危机下避险情绪还将升温？ 黄金专家谈金价走势

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　　投资黄金

　　文/本刊记者 尹娟

　　(文前提要)在低迷的市场环境中，只有黄金依然涨势强劲。

　　在低迷的市场环境中，连日以来黄金的强势上行让投资者为之振奋。2月17日，国际现货金价创下了七个月的新高，收盘于968.50美元 /盎司。在近四个月的时间内，金价已经激涨40%以上。尽管2008年3月17日创下的1032美元/盎司高位还高悬头顶，但是近期多家机构已经调整了对金价的预期，实现历史性突破可能也仅仅是一步之遥。你也许也想在黄金投资中赚上一笔，那么还是跟着我们一起学习一下，做个黄金投资达人吧。

　　上扬中的新特点

　　逆势闪光的黄金，在此次的飞速上扬过程中，也呈现出了新的特点与格局。

　　一是黄金与美元“比翼齐飞”。由于国际金价体系中，采用以美元计价的方式，因此黄金价格走势往往与美元“互为倒影”，呈现出显著的负相关性。但是2009年1月下旬以来，黄金与美元之间似乎出现了比翼齐飞的格局。如观察图1中的数据，我们可以很明显地看到，自1月下旬以来，纽约黄金现货价格与美元指数出现了同涨同跌的局面。这一格局短期之内似乎仍有持续的趋势。

　　图1 2009年纽约黄金现货价（左轴：美元/盎司）与美元指数（右轴）（截至到2009年2月11日）

数据来源：Bloomberg（兴业银行资金营运中心研究处提供）

　　探究其中的原因，主要在于近几个月来，东欧国家货币大幅贬值，当地银行和金融机构信用风险陡然增加，并威胁对其大量放贷的西欧银行业，欧盟市场内部危机重重。受此影响，国际资本继续抽离风险资产，转投美国国债和贵金属市场避险，美元汇率和黄金价格再现同涨奇观。

　　另外一方面，黄金ETF不断增仓，是拉动本次金价上升的直接动因。数据显示，目前四大黄金ETF持仓量，已经占了全球黄金年供需量的三分之一左右。2月17日，四大黄金ETF持仓总额达到了1184.25吨，继续处于加仓状态。其中，世界最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓数量达到了1008.80吨，首次超过1000吨。从ETF目前持续加仓与金价同步上涨的步伐来看，ETF的买盘可能是这波金价快速上涨的动力所在，至少，金价受其影响较重。

　　根本动力在于避险需求上升

　　黄金与美元的同向变动，黄金ETF的持续增仓，出现在此次金价拉升中的新特点，其根本动因还是在于金融危机深化之下，黄金的避险功能再次凸显。

　　近期世界经济基本面上，可谓是坏消息不断。2月17日，美国总统奥巴马签署的7870亿美元经济刺激计划并未能提振美国股市。，欧洲2008年四季度新出的GDP数据疲软不振，更加剧了市场对之经济前景的担忧。日本去年四季度的GDP下滑3.3%，为34年来最差表现……在此背景之下，主权违约风险也不断抬头。市场观点认为，在危机背景之下，风险正逐步从金融机构向主权国家转移。这一点，从2008年底以来美国、日本和欧洲主要国家等发达经济体的信用违约掉期（CDS）利差逐步放大就可以看出。对于主权国家违约风险的上升，意味着对于全球主要信用货币的信心减弱，在此背景下就催生了增持黄金对冲信用货币风险的需求。

　　出于避险需求的上升，加上黄金ETF具有实物黄金支撑和相对便利的赎回机制，使得投资者能够获得相对的安全，这也是近期投资者增加黄金ETF投入的重要原因。

　　黄金投资品种多样化

　　在持续低迷的市场环境中，黄金此番的耀眼表现，无疑给诸多投资者带来兴奋。据了解，牛年以来，随黄金价格的不断上行，投资者对于参与黄金投资的热情也不断高涨。如一些银行所开设的纸黄金业务，最近开户数量有显著上升；购买金条的投资者也有所增加。

　　春节前夕，兴业银行所代理的金交所黄金T+D业务也已经上线，这意味着个人投资者今后可以直接参与到这一投资产品中来。对于国内的投资者来说，目前黄金投资产品和渠道也日趋多样化。但是，黄金投资从来都不是大众投资产品，价格形成的因素较为复杂，内含的风险也比较高。投资者还是应当根据自己的专业水平和风险承受能力来进行选择。

　　较为适合入门级别投资者的产品为“纸黄金”业务，相对来说，这一业务的门槛较低，并且为实盘交易，风险较小。具有实金需求的投资者，则可以选择金条产品，同时满足收藏性和投资性。具有一定收藏基础的投资者，金币亦可以作为投资对象。

　　而在国内的黄金投资产品中，具有杠杆效应的黄金期货、黄金T+D交易，属于高风险的产品，投资者不仅仅要看到其“付出少、回报高”的一面，更重要的是，留意到杠杆产品的高风险，即使黄金价格出现小幅波动，也会给投资带来较大的损失。

　　短期追高风险较大

　　金价的持续上扬中，众多机构和分析师也对未来黄金的走势给予了较高的预期。如摩根士丹利认为，2009年金价预计将表现卓越，预计2009年金价最高将达到1100美元/盎司，最低跌至750美元，平均价格为950美元/盎司。国际贵金属咨询机构GFMS在其最新的《2008黄金纵览》中预计，2009年的平均金价将达到915美元/盎司，高于2008年的871.96美元/盎司。巴克莱资本分析师近期则将对于年内黄金价格的预期上调至1500美元的高点。

　　然而，当市场集体看多时，投资者更需要小心。从长远来看，黄金具备一定的投资价值，但是以目前的黄金价格走势来看，连续上涨，短期之内存在着较大的调整压力。投资者不妨冷静观望较好的入市时机。

　　另外，家庭资产组合中适合配备一定的黄金作为避险工具，但是对于黄金配置的比例，一般设置在5%～15%左右。对于具备一定条件的投资者，还可以利用不同的黄金投资工具，进行价格的对冲，以确保投资的安全性。