宫口丈人：片面追求速度的市场开放适得其反

　　2008年11月13日－16日第四届北京国际金融博览会在北京展览馆召开，本次博览会确定了金融理财大讲堂等九大主题活动。搜狐理财作为本次活动的战略合作伙伴，对博览会进行了报道：

日本瑞穗实业银行（中国）有限公司董事长宫口丈人

    以下是日本瑞穗实业银行（中国）有限公司董事长宫口丈人的发言实录：

　　各位下午好，我是瑞士瑞穗实业银行的宫口丈人。非常感谢金博会给我这个机会与各位同仁分享日本市场开放的经验和教训。

　　在目前国际金融市场的混乱之中，大家都非常关注中国经济以及中国金融机构的健全性。同时作为昔日的领袖，中国的金融市场一定会更加国际化，今后的国际金融市场也呈现出以中国为中心的发展态势。

　　首先给各位介绍一下金融自由化的含义。在日本我们所说的金融自由化是指金融市场开放。首先我们来看一下日本金融市场开放的过程，在日本第二次世界大战以后，贸易制度在政府的全面管制下重新开始。1960年提出了金融自由化的方针，1972年基本上放开了对贸易的管制。关于外汇制度，日本政府在1960年提出了放松管制的方针，1971年日元从1美元兑换360日元，升值到308日元，1973年日本向自由浮动汇率制变化。1984年日本推出了实际需要原则。1997年外汇法修改，外汇业务完全放开。

　　我在资本制度的改变方面，1964年日本加盟OECD，1967年开始资本自由化。从那以后对外直接投资放开1979年资本法修改，放开直接投资管制，1997年外汇法再次修改，废除对外直接投资报告制度，意味着完全放开。

　　这一页展示的是70年代到90年代国际金融市场大事件，这些大事件都或多或少地影响到日本金融市场的开放。下面我们来看一下日本金融市场开放的情况，贸易、外汇、资本、金融的顺序开放。日本资本市场开放经历了一个长期过程，在这个过程中就像我们在上一页中看到的那样，国际金融市场经历了多次的动荡。在那样的环境下，日本金融市场开放中也出现过强迫管制现象。

　　从第8页到11页PPT，向各位介绍国际金融的三元悖论原则，以及过去日本汇率、贸易手指、外汇储备的变动。由于时间的关系不在此一一讲述了。

　　回顾80年代-90年代的金融政策，日元对美元230元急剧上升至120日元，日本放低了利率，房地产及股票价格大大超越了经济基本面。由于利率的上升，以及政府限制向房地产市场贷款，泡沫经济崩溃，日本进入了长期的经济低迷状态。日本80年代和90年代的货币政策，日本政府未及时采取措施抑制泡沫，是日本的教训。泡沫发生后，政府出现政策失误，这是日本的另一大教训。

　　这张图反映的是日本从1980年到2000年利率情况。这是同期股票价格情况，最后是房地产市场的情况。金融开放给金融市场带来了很多的影响，首先金融开放加剧了市场的波动，所以必须要增加市场的深度以形成合理的市场价格。另外监管当局与市场的对话非常重要。金融市场开放必将带来国内市场与全球市场的一体化。最后金融市场开放对金融机构的经营也产生重大的影响。一方面应该让金融机构提高资产负债管理的能力，另一方面政府也要同时放松对银行业领域的限制。

　　我们来总结一下日本金融市场开放的过程，首先日本金融市场开放是一个缓慢的过程。而且在日本金融市场开放的过程中国际金融体系也发生了变化。从最近次贷问题引发的国际金融危机中及日本的历史中看到经验。对经历过市场开放的日本和现在的中国，我们可以看到一些相似点。另外我们也看到中国正在谨慎应对人民币的国际化等不同之处。

　　最后我想金融市场的成长和健全是基础，整合、协调的市场机制可以提高金融政策的效果。在协调金融市场方面，市场开放非常重要，但市场开放会使国内经济受到国际经济的影响，片面追求速度的市场开放是适得其反的。中国市场开放的时间没有那么长，但从成绩来看，战略性的，渐进的开放非常关键。