讲座实录：如何在金融海啸中保住自己的钱袋子

　　次贷危机冲击全球，如何把握百年股灾后的投资机会，获取巨额投资收益？搜狐理财特携手广东发展银行北京分行，全面解析全球金融危机，带您分析国内外投资市场，寻找一片广阔的投资天地，教您如何在金融海啸中保住自己得钱袋子。

　　讲座主题：如何在金融海啸中保住自己的钱袋子

　　主讲嘉宾：张青 广东发展银行北京方庄支行个人银行部经理

    媒体支持：《投资者报》、《卓越理财》

讲座提纲

•　详解金融海啸根源与传导路径 　•　哪些人容易在危机中遭遇毁灭性洗劫 　•　现在是否到了“抄底”全球的好时机 　•　弱市该如何理财既保本又能争取高收益

　　以下是本次访谈实录。

　　编者按：“上半年都是股评家，人人谈股市。现在都是经济学家，都在谈金融危机”，坊间流传着这么一句话。确实，全民关注金融危机的热情是前所未有的。但关注危机对经济的影响的同时，你了解金融危机发生的根源、传导的过程吗？在讲座中，张青用通俗易懂的语言，将这一事件的来龙去脉一一道来。

    张青：各位搜狐的网友大家好，今天很高兴站在这里跟大家一起讨论如何在金融风暴中保护自己的钱袋子。

搜狐理财频道跟我谈了这个事情之后，我很高兴参与到这个活动当中来，因为我在日常当中接触很多客户，他们在这次市场调整中确实损失惨重。前两天我参加一个搜狐理财频道的活动，刘彦斌老师说，在今天应该是一个保钱年，这个观点是在去年说出来的。为什么我们还有这么多的客户损失惨重？因为去年的心态不好。今年年初有客户说今年理财的预期目标是50%，现在不要说正50%，负50%都超了。

　　我是广发银行北京分行高级理财师，擅长用通俗易懂的语言为各位传达专业的知识。现在的投资者并不是说缺乏专业知识，投资者创造收入包括自己的工作，精力擅长是自己工作的那一部分，对专业知识不一定了解的像专家一样，我们作为理财师要把我们的说为理念用通俗易懂的语言告诉您怎么去做。

　　我们中国作为全球经济实体中一个重要的组成部分，美国金融风暴对于中国来说是城墙失火殃及池鱼金融版的含义，在座的各位在证券账户上在基金净值上也应该感受到欧美风暴对于咱们的影响。昨天大盘收盘的时候上证指数收盘的点位是多少？1930.65点。理财就应该这样，发现问题的时候赶紧寻找问题解决问题，而不是一成不变去做，理财是一个动态的形式，应该根据不同的形势去变化，如果按照原来的方式理解一成不变很容易到最后损失。

　　金融海啸发生的根源各个新闻报纸媒体也都讲述了，这次次债危机闹的很凶，到底是什么原因？我上网查了一下，基本都是讲次债危机，很少讲具体是怎么发生的，发生的背景、发生的原因，所造成将来可能的后果没有一个很系统的说明。今天和大家说一下这个事情。

　　金融海啸发生的背景，美国在2000年左右包括中国股市在2000年有一个曾经好的牛市，那时候最好的股票是网络股，同样在美国2000年网络经济泡沫破碎，作为一个很好的经济发展实体泡沫怎么解决？经济面临衰退。那时候美国的美联储主席格林斯潘采取从现在来看是一个长期用了27次降息来刺激美国的消费，降息可以使市场的流通货币多起来，可以使消费者拿出更多的钱进行消费。如果说市场钱多起来就是证明大家的收入在提升，大家的收入在提升，心理消费预期也就膨胀。这样就会延伸到下一步收入稳定、消费增长，带动房地产跟金融等行业的发展，就像我们06年、07年深切感受到什么大家最想买？是房子。什么涨的最快？房子。这两个行业很重要，它们如果涨起来了，也就是说发展得非常好，我们看一下次债是怎么发生的。

　　机构为了谋求更多的利益，我们就要像发放贷款一样支持收入不高的人，因为收入不高的人才有最基本的消费需求，他可能要买一套房子来满足自己的需求，所有的贷款人是分等级的，有很好收入、很好工作预期的找银行贷款很轻松。如果收入低一些，也可以买到房子，因为利率很低，27次降息贷款利息很低，贷款的利息支出成本很低，所以我可能会买一套自己的房子，而且在发达国家比如美国也鼓励这样去做。所以说金融、房地产一片繁荣。

　　普通居民贷款人有买房子的需求就去找贷款公司实际上就是银行，银行把钱借给你，银行的流动资金也就是所谓的头寸减少，因为现金给你了。银行发完自己的头寸难道不放贷款了吗？不可能。银行业要追求利润，所以它也要融资。钱从哪里来？从投资银行、保险金融机构来融。在美国优质客户里面有3A和2A，为了谋求利益的情况下有一些低收入家庭也有买房的愿望，但是因为他们的资质不够属于次级客户。作为一个家庭来讲如果每月按揭贷款还息应该是占家庭整个月收入的30%以下，如果30%以上会感到有压力，50%以上就是我们俗说的房奴。同样如果买一套房子假如每月贷款利息是2000美金，优质客户月收入高，假如月收入一万美金，而次级客户月收入6000美金，同样月贷款利息相同。A银行100亿的美金可以做银行贷款，银行头寸没有了，头寸没有了怎么办？优质客户经济上一定是优质的资产，负担很低的成本，银行贷款利率按照5%给优质客户的利率。你是一个不良的客户，你本身是没有资格来买房子，也就是说没有资格给你贷款。但是我为了让你能买到房子，我可能给你提点儿条件，你给我8%的利息可以不可以？可以。这种情况发生之后，银行把100亿头寸放出去之后，27次降息，那时候的存款利率如果是2%的话，银行说我拿出100个亿来卖给作为债券化，相当于中国发行一个理财产品，这个理财产品的收益是4.5%，有人买没有人买？有。因为比存款利率高，而且高的不是一星半点。A银行为什么这么卖？因为按照4.5%出手卖给下一家的话，它在这上面有0.5%的利润，在贷款人方面有3.5%的利润。卖回来100亿之后又可以继续给这些人贷款。债券化就是指我们把这些产品打包卖给下一家，这个只是一个雏形。

　　在美国发达的金融市场上不光有这个，假设有一个B银行，这种产品如果卖给普通的在座的投资者会卖得很慢，因为大家资金有限。如果卖给机构怎么样？B银行有钱，而且可以批发，你这100亿我可以直接一下子全收了，那咱俩谈条件吧。银行说那这样吧，我给你5%的收益，可以不可以？可以。时间又缩短了，流动性更好了。流动性一好了，市场有机会了，B银行5%买回来之后转手4.5%或者4%卖出去，同样卖得出去。因为27次降息，利率很低，我印象里面存款利率是1.98%。这种情况下没有人再去做更多的实体业务，如果作为一个很有钱的投资者，从这儿买完再卖出去可以挣差价，金额规模足够大的话，挣这个钱远远比干别的挣钱要多。雷曼兄弟充分发挥了金融的杠杆效应，把这100亿用金融衍生品的概念，以保证金形式或者用金融的杠杆原理使它的本金扩大，如果是100亿可能让它做到1000亿。如果大家对期货有一些简单理解，会用一个保证金制度乘倍数给你一个交易权，可以用很小的资金做更多的对手交易。雷曼就是因为把这些东西过度夸大了，大家当时都在做这个事情，你买我，买你，只要你手里有这个东西我就买过来，你买过来之后我又投入这个市场，市场又重新归结到资金机构里面，那你的钱越来越多。老百姓也非常愿意去买房，所以说美国的按揭是这么发生了。一直这样下去不好吗，机构有钱赚，老百姓也有房住。

　　哪些因素对危机推波助澜 为什么这么一个流畅的图形出现问题？有三个因素，能源因素、政治因素、其它因素。首先说能源因素，大家知道美国是一个经济大国，实际上美国还是一个农业大国，并且它是全球最大的农业出口国。美国曾经提出一个新能源计划，我不用石油了，我用粮食转化成能源，美国可以做到这一点，美国人一开始确实这样去做了。这样做之后必然降低它的粮食出口，粮食出口下降，而作为全球最大的粮食出口国就意味着全球粮食价格会上涨，粮价必然上涨在一开始很多人认为粮食上涨了还有什么不会上涨？大家在06年、07年接触一个词叫CPI，如果说在一个完整的过程当中，CPI最终的结果是什么？通货膨胀。通货膨胀最终结果是什么？物价上涨。物价上涨影响最大的问题是什么？粮价上涨。粮价的上涨对大家的生活会有影响，只不过大家现在没感觉到这一点。如果粮食被人控制住了，也就没有粮食了，你再有钱有什么用？作为一个经济实体尤其在中国这个问题不至于那么显现出来，但是他们从买肉、买鸡蛋上应该能感受到。在座的各位客户可能感受不到，但是中低收入人群确实有压力，粮食涨价是在整个CPI的末端，能源涨价、物流成本涨价最后导致粮食涨价。

　　这次能源新政策造成美国减少粮食出口，粮价上升，粮价上升作为投资者的心理产生变化，他会认为所有的东西都会涨价。国际粮价当初涨起来之后能源紧跟着涨起来，石油、金属、矿产，这些涨价又会带动物流成本上升，油涨价了，同样运输一个笔记本电脑从北京到上海油涨价了，单个产品成本也会上升。卖笔记本的成本上升，那么销售给消费者的最终价格也得上升。所有东西都是这样，从哪儿运过来东西，运输成本上升了。上升完了又产生什么？产生了去年常说的流动性过剩，钱多起来了，价格上来了。价格上来了怎么办？涨息。为了控制市场的流动资金，我们去年一直在加息，为了让经济冷下来。收紧银根，减少市面上的流动资金，让大家存钱。公司老板不是这样想的，如果我的笔记本是一千块钱，我现在的成本是500块钱，因为成本变动现在变成700块钱，我可以让我的笔记本卖到1200块钱，如果真是这样的话你们还会买吗？肯定不会买。原来买1000块钱，现在1200块钱，谁能说你的东西不跌反涨，有这样的东西吗？除了石油汽油，但是别的没看到。我还卖1000块钱可以吗？可以。如果你是老板的话，如果你还想卖1000块钱一台电脑，你的成本从500变成700，你准备怎么办？裁员。直接从人力成本上控制住，或者不裁员降薪。物价涨成这样了，但是收入没涨，而且你还有失业的危险。美国格林斯潘降息时代结束了，全球指责美国，因为大量的降息导致美金大量向外输出。所有的资本都是向高利率的国家去流向，谁利率更高资金就流到哪里去。国家说一定控制外汇，监管外汇的流量，控制住不明巨额外汇通到中国来，尤其在去年年底的时候。就是因为中国涨息美国那边一直利率比我们低，当然这个钱就会进来。我自己的客户这样跟我说，我有一个亿的港币，你让我进来落一下地，什么都不干就存着，过两天再汇回去，我出个手续费而已，但是我挣钱了。所以国家控制外汇流入就是干这个使的，如果说大量的资金流进来之后我们会遇到什么问题？物价继续上涨，流动性又强了。中国06年、07年流动性强我有自己的观点，一方面有外资外汇的流入，更多的是一些民营资本从生产领域流出一些资金到资本运作市场里面来，造成市场的快速上涨。

　　美国的政府做了什么？ 格林斯潘以后美国是怎么做的？17次涨息。他们也发现全球的通胀已经起来了，欧洲的通胀也很厉害在去年包括今年年初。就像去年中国通胀了就涨息，如果说涨息了对于谁影响最大？贷款利率如果上调了，假设所有的物价也已经上来了，你的工作有可能没有跟着收入上涨没准儿还面临失业的风险，谁受影响最大？中低收入者。他的收入可能不是六千块了，假设还是六千块，利率不是8%，整个利息17次上调，如果变成每个月还3000美金贷款，每个月收入还是6000美金，如果失业了收入就是零，怎么让他拿出这么多钱还银行？如果是高端优质客户的话，即使也受到一定影响，但是不是受影响最大的。收入没有了，贷款还不上了，贷款还不上了，卖出去的债券还有效吗？有效。中国也有很多按揭贷款的客户还不上钱，为什么中资银行没事？因为债券化，债券人买了这个债券，谁因此付这个债？A银行来付。B银行不找投资者，只找A银行，我从你这儿买债，你还我吧。银行突然发现我们卖出去的资产当时按照8%收的，也有利润，现在都已经变成12%了，有人说这部分钱虽然我收你，合同里写着收你12%，但是这些人还不了我的钱。债权人有办法，这么着我买了你100亿的债券，我把我买了的债券抵押给银行可以不可以？可以。如果接触银行业务的话会知道一个存单贷款业务或者保险单贷款业务，我是不是又可以融资出来？次债的前期就是这样，大家都认为这个事没多大事。B银行把这100亿债券抵押给A银行，按照一定比例抵押出来，假如抵押出80个亿，B银行有钱了。因为利率上升，成本锁定，先把钱收回来再说。一开始是这样，后来银行也发现了，卖出去的债自己再买回来，我的债压根儿就不值那么多钱，因为出现不还款的情况了。A银行不接受抵押，你拿我发行的债券别找我来抵押，但是我可以接受优质资产的抵押。2001年开始网络泡沫，格林斯潘开始用降息的方式刺激楼市，将近五年当中这种事情做得多了。我们还有A级债，A级债抵押给银行可以，一开始这样做，但是后来发现不行，银行没钱了，手里拿了一堆债券就是所谓的资产。资本主义就是这样，金融机构出现风险，因为它们是全部私有化的，私有化的机构大家都是自由度很强的。当突然发现为了保护自己利益，不再买债券，如果告诉你今天的股票比如中国石油交易价格没人愿意买了，这个股票价格会是多少？跌停。到最后愈演愈烈的结果就是这些债券谁都不要了，我买了中国石油了，突然发现我再卖的时候没人要，那可不就出了问题。雷曼把100亿做成1000亿，这个时候更惨，最后雷曼手里都是债券，这个券没有人买，成废纸一张。欧美之间银行拆借没有，如果B银行没有钱了可能从A银行借钱我借给他，按照利息第二天还我就成了。现在大家都捂着钱，不借给你，借给你不还怎么办，或者第二天关门了怎么办。欧洲国家救市更重要的是政府买一些银行入股银行，原来的银行里面是没有国有政府的股份，用政府的信誉来保护银行。在这五年当中用杠杆原理，金融衍生产品部知道放大了多少倍，可以推算出放了多少亿贷款，但是不知道这个产品倒了多少次手，用杠杆原理放大了多少倍。在一开始次债危机刚发生的时候，大家会觉得确实几亿美金、几十亿美金、上百亿美金，越来越多，到最后终于有专家说了确实不知道这个到底要多少钱。经济危机就这么来的，股票也是这么跌下来的。

　　金融海啸的根源就在这儿，它受到政治、能源还有其它因素的影响，所以才会导致一层一层像多米诺骨牌一样一连串倒下去，波及全球。金融衍生产品在金融非常发达的市场上才会有，中国也有一些金融衍生产品，只不过大家接触很少，比如权证就是金融衍生品的一种，实际上就是一张纸。金融衍生品指投资价值或者结算现金流依赖于股票、债券、利率、汇率或者信用等资产货市场指标的金融工具。实际上中国人容易把这种东西跟赌联系在一起，确实也有这种含义在里面，肯定一方赢一方赔。换句话说，如果在这场经济危机当中肯定是有挣钱的，不是没有人挣钱。在境外是可以做空的，如果这轮做空了肯定挣钱。换句话说，中国幸亏没有做空机制，这种单边机制还这样，要有做空机制做反了怎么办？做反了赔的更多。刘彦斌在搜狐的活动上说，融资融券那个就是杀人的一把刀。如果看市场上涨就买股票，如果有融资融券业务就是借钱买股票，你没融资已经亏损到腰了，如果当时让你融资按照这个价格就没有了。

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