票据贴现"量增价跌" 专家建言扩大利率下浮空间

　　记者 唐真龙 编辑 梁伟 邹靓

　　因实体经济有效信贷需求不足，信贷期限结构上“短多长少”的现象日渐突出。近期票据融资激增，而伴随着资金面相对宽松，票据贴现利率也出现了急剧下行。

　　上周，票据市场直贴、转贴利率双双跌至2010年11月下旬以来的新低水平。数

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　　实际上，自今年春节以来，票据贴现利率便一路下滑。中国票据网发布的“长三角票据贴现价格指数”显示，截至5月23日，长三角票据贴现价格指数已经从2月29日的4334.42点持续下跌至3087.35点。

　　在利率下跌的同时，票据融资的量却在猛增。央行统计数据显示，今年1-4月，单月新增票据融资分别为80亿元、1106亿元、1390亿元、2407亿元。“票据融资量增价跌的现象一般出现在经济下行周期，反应商业银行惜贷情绪之下，主动减少中长期贷款，增加短期信贷资产供应。”某银行业分析师向记者表示。

　　这位人士指出，由于对经济增长存有忧虑，商业银行在信贷资产配置方面做了主动调整，一方面降低中长期贷款供给，另一方面增加短期贷款供给，而供给的调整也会影响到价格，由于供给减少，中长期信贷呈现价升量跌，而票据融资则由于供给增加呈现价跌量升。

　　不过对于银行信贷结构上这种“短多长少”的现象，亦有观点指出目前主要是由有效信贷需求不足所致，尚不能判定是银行惜贷。“从目前的情况来看，如果有好的项目银行还是愿意投放贷款的，而目前实体经济情况不好，目前公布的几个指标都显示5月份宏观经济不容乐观。”交行金研中心研究员鄂永健表示。

　　鄂永健指出，与有效信贷需求不足导致的“短多长少”不同，惜贷是银行出于对未来经济不看好，担忧资产质量下滑做出的主动调整，而目前尚缺乏银行惜贷的有力证据。“对于银行是否惜贷，还需要进一步观察。”鄂永健表示。

　　“对今年信贷数据的分析显示，信贷增长乏力，既有供给方原因，又有需求方原因。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。为了更好地稳增长，鲁政委建议在维持现有存款利率不变的情况下，允许贷款利率下浮范围扩大。他指出，需求方原因主要是融资成本偏高对企业经营构成了一定压力，降低融资成本将有利于缓冲经济下滑的压力。但为避免货币政策放松导致类似上一轮刺激中出现的资产泡沫迅速膨胀，全面下调贷款基准利率并不合适，而扩大贷款利率的下浮范围，将能够使贷款成本降低的好处更多集中被实体经济部门享受到。