白银期货明日挂牌上市

　　今年首个新增期货交易品种白银期货将于明天正式在上期所挂牌上市。这一被业内认为是“最适合炒作”的期货品种上市当日走势会如何？是否会成为散户炒家的福音？昨日，记者采访多方了解，白银期货走势或将重演股指期货上市后一幕，短期内由空头主导走势。

　　白银基本面偏空

　　白银期货上市交易后走势最可能会怎样？分析人士认为，从基本面和国际银价走势来看，白银期货上市后走势跟随外盘下行的概率最大。

　　“白银波动幅度大于黄金，但白银的避险功能较黄金稍有逊色，白银更偏向于风险资产。而鉴于当前实体经济环境不佳，白银供应过剩，工业需求远不如预期，投资需求也出现下降，短期白银价格走势应该是偏空的。” 华闻期货分析师汪耀瑶表示，白银2011年均价达到35.12美元每盎司，是2009年时期的2倍。将白银价格推升到高位的动力主要是投资需求，比如现货白银的投资需求在2011年增长了67%，其中来自中国地区的需求占60%。

　　然而，数据显示，白银作为工业品的真实需求并不强劲。海关数据显示，中国进口白银的数量已经连续三年同比减少，出口量也跌至 2005 年 1 月以来的最低水平。此外，日本需求依旧疲软，而欧洲方面的需求也继续减少。

　　昨日，国际白银期货价格下跌超过3%，已跌破30美元/盎司，创下近3个月来新低。国际银价近期表现“不给力”，也对即将上市的白银期货在方向上造成强烈暗示。

　　“若将国际白银价格换算成人民币与国内白银价格相比，近期国内白银价格比国际溢价 170-300元人民币左右，而历史最高升水达到 1407 元，最低贴水 513 元。”汪耀瑶指出，历史数据显示，白银的波动性相当大，而白银期货上市后，国内白银品种交易体系已经趋于完善，相信与国际银价之间的升贴水也会缩小，短期内走势最可能跟随国际银价波动。

　　策略倾向持空单

　　中信建投期货分析师朱遂科表示，白银上市当日，以空头思路操作可能最为恰当。他认为，目前国际白银价格正在下降通道上，由于黄金白银全球价格高度统一，即使上市初期走势受资金炒作推动，也会其不合理定价较其他商品期货更容易回归。

　　此外，历史统计也显示，以往多个期货品种在上市后的几个交易日的走势以跌为主。

　　朱遂科指出，该特征在股指期货上体现得最为明显，前两年IF1005上市推出后，三个交易日总共跌幅超过7%。除股指期货之外，针对国内已上市交易的黄金、焦炭等十多个品种进行的统计结果也显示，在上市后的几个交易日，除了线材、焦炭有一定涨幅外，其余品种均以下跌为主。

　　白银期货除了杠杆交易之外，同时也是为生产、消费企业提供规避白银价格波动风险的工具。另一位熟悉套期保值的投资人则指出，对于手中持有大量的白银现货的生产商和有色企业来说，最优的策略也是偏向空头思路的，即在白银期货上市后，最简单的保值做法就是沽空，持有空单对冲现货价格下跌的风险。这意味着，国内持有巨量白银的有色企业或许会在短期内扮演空头大鳄的角色。

　　期货公司普遍谨慎

　　此前，在上期所上周开始的白银期货模拟交易中，暴涨暴跌的情况屡屡出现。记者了解到，根据交易所和期货公司对上市首日的相关安排，投资者爆仓的风险已经有较大幅度降低。

　　按照上期所的有关规定，白银期货合约上市首日，交易保证金收取比例暂定为合约价值的10%；涨跌停板幅度暂定为7%。挂盘当日涨跌停板幅度暂定为涨跌停板幅度的2倍，这意味着在周四白银期货上市交易当天，其单边波动幅度可以达到14%之多。

　　但各期货公司处于风险控制考虑，对客户收取的保证金比例则相应有所提高，而且提高的比例也相当可观。记者询问多家期货公司发现，较大规模的期货公司都将白银期货上市首日的保证金比例设置在15%以上。这意味着，投资者所面对的杠杆约为6倍左右，风险大大降低，而保证金门槛则相应的提升到约每手1.5万元左右。

　　中证期货深圳营业部相关负责人告诉记者，近期白银期货开户情况是比较乐观的，但面对白银期货这一风险较高的新品种，他们将保证金比例设为17%。较交易所规定的10%多出7%，也高于白银期货当天的涨跌停幅度，这样就能够保证即使上市首日遭遇暴涨暴跌的极端行情，一些新客户也能够较好的控制风险，尽可能避免爆仓。（记者 张 琨）

　　作者：张 琨 (来源：深圳商报)