美元反弹高度有限 日元仍将贬值

　　欧债危机忧虑重燃，致使美元本周显著反弹，而欧元、英镑、瑞郎等回落。商品币种因日本核事故未大幅恶化而涨。日元走势胶着，大体维持在G7干预暴跌后位置横盘，四天来几乎原地未动。日元在短期内虽然难以大跌或大涨，但未来仍有贬值空间，因汇市干预余力充足。就美元走势而言，本周稍晚举行的欧盟峰会或会为市场提供些指引。另外，日本和利比亚危机格局也是重要诱因。预计美元短期反弹仍能够延续，只是高油价及该国弱势经济指标随时会阻碍美元大幅反弹。

　　美元反弹

　　美元之涨和美国本身基本面关联有限，主要是受欧债危机忧虑重燃影响。另外，美元技术图形提供的支撑相当扎实，这也加剧了美元反弹。

　　本周美国公布的2月新屋销量竟跌至1963年有纪录来最低点，预示美国经济复苏坎坷程度超过想象。另外，美国2月新屋销售价格中值锐降至2003年以来最低，同比降8.9%。

　　楼市不振就和股市不振一样，会减弱美国民众的 “财富感觉”，使其不知不觉地压制消费，这显然会使以消费为主要引擎的美国经济欲振乏力。而此情况下，美联储就很难快速退出量化宽松政策了，为美元利空因素无疑。

　　然而市场在短期内更担心的却是欧债危机，这使足以技术上严重超卖的美元产生反弹。

　　本周市场焦点在葡萄牙债务危机，因该国公债连跌，收益率连涨。目前该国基准的10年期公债收益率高达7.68%，高于同期德国公债459个基点。

　　削减债务意味着节支，但周三有消息称，葡萄牙议会已否决最新的节支计划。支撑节支的葡萄牙总理JoseSocrates因此表示，已经向总统AnibalCavacoSilva提出辞呈辞职。

　　如果葡萄牙政局不能平定，政府节支阻力巨大，则该国有可能继希腊和爱尔兰之后，再度向欧盟及国际货币基金组织申请援助，通常这是欧元的利空。葡萄牙下月将有42.3亿欧元债务到期，市场对上述救援的猜测增加。

　　在以往，葡萄牙当局曾力图降低赤字，这客观上能取悦债权人和援助人（主要是德、法）。目前这种情况已使该国未来债务危机变数陡升，因为提供金援的国家在安抚国内反对派和民众时必会更困难。还有，由于葡萄牙在减支方面无法取得进展，国际评级机构多半会在未来调降该国主权评级，届时欧元自当承压。

　　欧债危机扩大的不利因素仍将支撑美元，但美元也很难涨过头，一方面是因为美国经济基本面仍非常令人担忧，另一方面是国际油价又有创新高之虞，而这极易使上涨中的美元受阻。

　　EFSF或被拖延

　　周四和周五，欧盟在布鲁塞尔举行峰会，该会议将讨论2013年中将开始的“永久稳定机制（ESM）”。市场对是否能达成有效的解决 “短期内”主权债务危机的方案并不乐观。

　　在周三，欧盟就公布了该会议草案，草案中称欧盟领导人将不会在本次会议上就如何扩大目前总额为4400亿欧元的 “欧洲金融稳定基金(EFSF)”规模做出决定。

　　于是市场猜测，该扩大EFSF的决议即使最终能够达成，也可能要拖至6月份，远水不解近渴。在这种情况下，欧元于周三和周四早盘抛压进一步加大，只是周四午后小有反弹。

　　和葡萄牙相比，西班牙情况更加重要，因该国经济规模较大。不过，目前市场对西班牙情况担忧仍有限，加上欧元区的加息预期仍在，所以欧元于周四欧汇交易时段出现些探底回升走势，仍显示出较大的韧性。

　　评级公司穆迪周四发布声明说，将可能对至少30家西班牙银行采取降级行动。但是市场对这种说辞不太在意，欧元照样于周三探底回升。市场之所以如此地走，主因是西班牙公债收益率上升的速度远低于葡萄牙，而这等于宣布市场中多数人对该国形势还较乐观。

　　中国言论也促使欧元反弹，中国外交部发言人姜瑜周四表示，中国有增加购买欧洲债券的政策，中国正寻求加深和葡萄牙的关系。众所周知的是，中国是国际上著名的“金主”，所以市场一向不敢对此加以轻视，欧元在短期超卖情况下稍加反弹因此亦不难理解。

　　日元走势很“卡”

　　本周日本核反应堆消息很多，忽好忽坏，常自相矛盾，但日元走势显得波澜不兴，仍处于G7干预大跌后位置，进退不得，像是“卡”在中间，顶多只能蠕动。周四日元的汇率几乎和上周五纽约尾盘相同，足见该汇率走势之迟滞。

　　上周五日元因干预而创6个月最大单日跌幅，汇率升抵二战后最贵水平。市场逻辑是保险公司及投资者会变卖海外资产或平仓以往套利交易头寸，如此日元就有上涨动能。如果按此逻辑，日本核电站本周情况大体可控就应是日元利空了，而最新的利好却来自利比亚局面的混乱和多国部队内部不一致。当欧洲国家有在战局上陷入旷日持久境地的可能时，日元的避险功能自能提升。

　　纵然日元存在避险功能，但未来日元在盘整后仍难大幅升值，这主要是因为上周五西方诸强国在干预汇市时抛售日元很有限，而这使其保留了有生力量，使其有充足筹码进行下一轮干预。据日本央行估计，上周五G7联合干预日元时共抛售了5300亿日元，而市场中有人原预测值高达2万亿元左右。这么少量干预就能使日元如此惨跌，实际上部分地暗示了日元上周五之前的升值有一点无理。

　　周四日元大体维持在81兑1美元附近的极窄空间中，市场臆测各国央行将于80之上进行下一轮干预，所以日元多头在做多时总无法尽兴，内讧不断。

　　日本财务大臣野田佳彦周四在东京向议员们表示，七国集团联合干预汇市的行动并不针对任何“具体的日元汇率目标”。该表述实际上暗示日本对日元过高汇率仍不满意，这暗示日元应该还有贬值空间。

　　综上所述，日元近期升值困难，贬值相对容易。因此，预计在短期内盘整后，日元未来有望进一步贬值。