尽管CPI、PPI仍处于双负增状态，近期通货膨胀预期显著增强。在债券市场，由于通胀预期的强化，短期债券普遍受捧，且债券发行利率近期有快速上调的趋势。在对第四季度进行前瞻时，多数机构仍认为，年内物价大幅上涨的可能性不大，而退出政策出拳的时机尚未到来。

　　债市率先行动抵御通胀

    最近，在通胀预期的影响下，债券发行短期化趋势明显。据统计，第三季度以企业债、中期票据为主的中长期债券发行规模均比二季度下降25%左右，而短期融资券发行规模环比增幅高达179%。银行资金运营部门的分析人士指出，债券的短期化，主要是出于避险考虑，以及对经济复苏及通胀预期有可能导致的利率上升的担忧。据介绍，目前，投资者普遍愿意购买短期信用债券，而以商业银行为首的投资者受到央行和银监会政策调控，也减少了对中长期债券的配置。

　　除期限结构“向短”之外，债券的发行利率也出现了明显的上行趋势。与二季度末相比，目前，短期融资券的市场整体利率涨幅已超过80个基点，明显超过同期SHIBOR（上海市场同业拆借利率）的涨幅。

　　长期通胀预期将强化

　　今年第四季度的首份宏观数据报告将在11月11日前后陆续发布。眼下，多家机构对10月份的数据“通胀化”担忧有所增强。昨天，兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委在《月度形势展望报告》中指出，10月份工业增加值将大幅跳升，PPI和CPI降幅将急剧收窄。再加上强劲信贷和大量国际资本内流，10月M2（货币供应量）将继续高位上行，令市场短期数量紧缩预期和长期通胀预期进一步强化。

　　鲁政委表示，随着供暖的启动，煤炭等能源价格将显著上涨。货币政策仍将保持一定程度的宽松，央行近期主动上调利率的可能性不大，但会以央行票据和正回购等公开市场业务回收流动性。

　　通胀隐忧来自资本市场

　　尽管通胀压力有强化的趋势，但退出政策“登台”还需时日。亚洲开发银行首席经济学家汤敏认为，明年我国CPI有望控制在2%—3%的水平，发生较严重通胀的可能性不大。先前我国落实适度宽松货币政策投放的大量货币，主要有两种流通渠道：进入股市、楼市；或进入制造业等实体经济。目前来看，过量的流动性正在催生房地产等市场泡沫，而进入实体经济领域引发CPI明显上涨的可能性较小。

　　天则经济研究所最新的研究报告则称，国内刺激政策的退出和政策方向的调整，有可能要等到明年。