“关于未上市股权管理办法目前正在业内广泛征求意见。”一位保险资产管理公司人士告诉《中国经营报》记者。此前保监会人士曾表示，保险资金投资不动产和未上市公司股权的细则最迟10月份正式出台。

　　面对新开辟的投资渠道，各大保险公司都在积极备战。

　　“等10月份相关投资细则确定后，估计年底差不多都能放行。”上述资产管理公司人士表示。尽管具体细则尚未出台，但接受记者采访的多位业内人士均表示，组建以直投业务为主的资本公司乃行业发展的大势所趋。

　　积极备战

　　继人保资本获批后，人寿资本、平安资本和泰康资本都递交了申请，在保监会门口“排队”待批，此外，其余几家资产管理公司也在积极备战。就此记者致电国寿和泰康有关负责人士时，未获得相关回应。

　　“成立单独的资本公司可以使投资决策更加独立并且更加专业，但与资产公司内部设立单独的部门相比，费用相对比较高。”申银万国保险分析师孙婷表示。

　　将专门从事PE投资的团队分离出去单独设立资本公司已成为业内的共识。“拥有独立的团队、独立的风险控制、独立的决策和独立的运作机制，PE投资和养老金一样，都要分出去成立单独的公司，这是行业大势所趋。”一位中型保险资产管理公司的投资经理对记者表示。

　　人保资本被业内认为是第一个“吃螃蟹”者。人保资本原名人保金控投资有限公司，于2008年开始筹建，注册资本1亿元，人保资产和人保投控分别持股55％和45％。公司人员基本来自人保资产的创新业务部原班人马，原鹏华基金助理总经理兼投资总监袁超出任董事长兼首席执行官，人保资产投资总监白宏波兼任总裁。但由于监管政策的原因，人保资本一直没有正式挂牌。

　　据了解，人保资产于2006年开始创新业务，主要包括私募股权投资、基础设施投资和投资银行服务等。私募股权投资方面，已对多个重点行业进行深入研究，走访大量目标企业，完成若干项目储备。基础设施投资方面，已同国内多家行业重点公司建立了合作关系，积极关注、跟踪国家重点建设区域的基础设施建设情况，已与若干大企业达成合作意向。

　　虽然尚未正式挂牌，但并不影响其业务的开展。今年4月29日，由人保资产作为受托人发起设立的滨海债权计划在天津设立，是2008年金融“国九条”发布后，最大一笔保险资金债权投资计划。该债权计划用于支持天津滨海新区交通基础设施项目，分为5年期和10年期两个项目，各募集50亿元，总规模为100亿元。

　　而2009年年初，中国平安也递交了设立专门从事PE投资子公司的申请，简称“平安资本”，该公司整合了平安信托、平安资产管理和平安证券的股权投资的相关团队和资源。

　　“隔离”风险

　　目前保险公司仍在等待保监会出台保险资金投资不动产和未上市股权的管理办法。而许多保险公司都在寻找和储备相关项目，等待10月开闸大限的到来。

　　开放了各种投资渠道之后，一向以“安全第一”的保险资金，在面对风险不断升级的未知的投资领域，资金的安全如何保障成为关键问题。

　　“在项目的选择上，我们非常着重风险控制。”上述资产管理公司人士表示，一方面，保险PE的投资着重于投资项目的中后期。由于保险资金的期限长，抗风险能力相对比较差，因此偏向于一些低风险、低收益的项目。出于风险的考虑，不做早期项目。

　　另一方面，对于投资未上市公司的股权，在行业选择上也体现了保险资金追求安全的要求。据了解，保险资金投资主要集中于金融企业、大型基础设施、大型机械化工企业等能够容纳大项目的行业，但诸如IT、传媒等行业则并不受保险公司青睐。

　　对于放开保险资金做PE，保监会也是慎之又慎。2006年3月20日，保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，正式开闸保险资金间接投资基础设施领域，规定其可通过债权计划的形式投资于交通、通讯、能源、市政和环境保护等国家级重点基础设施项目。同年10月16日，保监会又发布《关于保险机构投资商业银行股权的通知》，规定保险资金可以用于商业银行股权投资，但对投资的比例和范围等作出了相应的限制。

　　对于每一单投资的项目，保险公司都要报保监会审核通过后，方可进行投资。即便如此，保监会仍然“不放心”，或要求PE单独设立子公司，通过独立的机制来加强监管以防范风险。

　　“由于PE所投资的是一个非标准化的产品，每做一单项目，都需要从前期的接触、调研、竞价、谈判，与公开业务相比，每一单都很特别，可能会为监管造成一定的困难。”上述中型保险资产管理公司的人士表示。

　　他表示，成立单独的公司便于监管部门的监管。并且，在一些极端的情况下，如果某些投资形成对投资人的追索，通过设立有限责任公司可以控制风险，不至于影响到整个保险资产的安全。