通胀预期 金辉闪耀

　　——黄金板块投资机会深度分析

　　近期美元快速走弱和通胀预期的加深，使国际黄金期价快速冲过1000美元关口，并连续站稳此位；此外，避险和投资的需求提高也对金价形成了有力的支撑；

　　金价上涨和黄金资产需求增加对黄金板块形成利好，并带动了近期黄金板块的增长；在黄金板块投资选择上，《红周刊-机构内参》建议关注山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、紫金矿业(601899)、辰州矿业(002155)。

　　美元指数下跌推动黄金期货上涨

　　受主要经济体复苏相对快慢引发的加息预期、主要金融市场股市波动等引发市场风险情绪的变化、以及就业和信贷的不确定性等因素影响，美元呈现低位盘整走势。进入9月份后，美元指数呈现出更为弱势表现，截至9月15日，累计最大跌幅达到2.16%，而8月份跌幅仅为0.24%。在美元一片下跌声中，黄金价格重上1000美元/盎司。9月8日国际黄金期价突破千元大关，最高达1008.3美元，突破今年2月20日以来的最高点1004.9美元，9月11日更是创出今年以来的新高1012.4美元。短期内，《红周刊-机构内参》认为美元走软是黄金期价飙升最重要的原因之一。

　　美元作为国际储备货币，其升跌受到多种因素影响。金融危机爆发之后，因应对流动性紧张和避险情绪，美元大幅走强。但是，随着全球经济复苏进程的不断深入，具有高弹性的新兴市场资产受到市场青睐，致使对美元资产的偏好下降。长期来看，美元的强弱更取决于美国财政项目下的收支状况，因此美国未来庞大的财政赤字必将导致美元在中长期走弱。

　　结合中短期因素看，美元指数将会继续走弱，而这也将成为国际金价未来继续上升的有力支撑。

　　通胀预期加剧 投资需求增加

　　除了美元走势疲软外，市场中笼罩的通胀预期而加大黄金资产储备，也是推动黄金价格走强和黄金板块上涨的重要因素。数据显示，全球经济复苏的进程正在加快，美国二季度GDP增速、7月成屋销售数据和耐用品订单等均超市场预期，表明美国经济衰退状况已经减缓并出现复苏迹象；8月份，美国和西方各主要发达国家PMI(采购经理指数)基本均超过了50%，标志着实体经济已开始扩张。以上公布的数据强化了市场对全球经济复苏的预期，且全球经济在未来几个月的增速可能将会高于此前预期。

　　然而在目前全球流动性充裕的背景下，全球经济复苏进程加快再次引发通胀预期，从而成为支撑黄金投资需求的另一关键因素。在最近的G20峰会结果也可以看出，由于各国同意继续维持目前的刺激政策以确保经济复苏，以及美国宽松的货币政策保持不变，这将使市场对未来通胀的担忧进一步增加，因此抗通胀的黄金受到市场资金青睐。

　　目前市场对黄金资产的需求已经由经济复苏前期的避险需求转换成快速复苏后通胀再次来临的投资需求。另外，黄金的其他需求也在增加。包括外汇储备较多的国家加大外汇储备中黄金比例、黄金的投资需求增加，如黄金ETF(交易所买卖基金)对黄金持有量的增加都使得黄金未来的需求会大幅提升。宏观需求的增加再次对未来黄金价格形成支撑，黄金板块也将因此受益。

　　黄金板块投资机会及风险分析

　　在美元指数震荡向下、通胀预期等因素的支撑下，黄金价格在中长期仍将保持上涨走势，因此黄金板块存在较好的投资机会。在黄金板块上市公司的投资选择上，一是要关注公司的业绩弹性，二是资源储量和未来矿产资源量的扩张情况，三是从资源价值角度考察公司估值水平。

　　在国际金价上涨时，业绩弹性较高的黄金股的往往会受到市场偏好；而在金价处于高位震荡时，资源储量较大的个股更易受到市场认可，同时，以上两类均需要具备较高的成长性。由于近期国际金价呈现强势，因此《红周刊-机构内参》建议关注具有高弹性和高成长性的黄金股，建议可依次关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业、辰州矿业。

　　关注股票池

　　股票简称

　　2009年中期每股收益（元）

　　预测市盈率

　　山东黄金

　　0.68

　　71.34

　　中金黄金

　　0.21

　　96.07

　　紫金矿业

　　0.133

　　45.24

　　辰州矿业

　　0.06

　　196.92

　　投资风险方面，如果未来央行大量释放黄金储备、美元大幅走强导致黄金价格下跌，以及黄金增值税和资源税改革等因素可能提高企业的生产成本等，都将对黄金板块形成利空影响，因此需要时刻保持谨慎。