昨天，国债市场震荡整理，上证国债指数收盘报121.40点，较上日微跌0.01点，市场成交5.25亿元，同比增加约五成。

　　上证国债指数8月初以来持续回升，最大涨幅近1％，近期基本回到今年初水平。目前存续期10年以上的长期国债，收益率约为3.9％，存续期在5年左右的中期国债收益率约3.2％，存续期在3年以内的短期品种收益率约2.5％，中期和短期品种的收益率低于同期存款利率0.5个百分点，而如果未来央行加息，则其目前的收益率更不具备优势。

　　 8月CPI为-1.2％，短线央行加息可能基本没有，但CPI已有探底回升趋势。从政策动向来看，央行下半年工作重心也将转移到“防通胀”上来，一旦经济继续向好、通胀因素抬头，央行很可能在明年提升利率，这对债市是不利的。

　　笔者认为，年内债市整体机会依然有限，但不排除部分收益率较高的企业债在持续下挫后出现反弹的可能。目前企业债相对收益率明显高于国债，如存续期在5年左右的公司债和分离债，包括新湖债、江铜债、康美债等税后收益率接近6％，而新近发行的长虹债税后收益率高达6.5％。投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择。