上半年，围绕着金融有效支持经济发展的主基调，商业银行在白热化的信贷竞争下，开始全面突围可借助的融资路径，天量信贷之外造就了另一股体外循环的信用流。

　　一位商业银行人士透露，信托贷款类理财产品上半年的升温主要来自五方面原因：一是，为了满足客户理财收益率的需求，债券类收益率偏低，导致银行涌向信贷产品；二是，部分银行的信贷管制，导致将存量信贷转移；三是，议价能力强的借款人的低成本融资需求；四是，在信贷无法介入的情况下，比如项目资本金贷款，或者股权收购融资，介入信托介入；五是，银行为抢占大客户，主动借助信托提供低成本融资。

　　这些因素互为作用，导演了信贷资产类理财的明显增长。

　　而如果将这些因素逐一分析，其实质则皆来源于流动性过剩使然。

　　在不少专家看来，上半年28.42%的M2增长速度，已超出了适度宽松货币政策的尺度。《财经》首席经济学家沈明高即提出，这不是适度宽松，而是过度宽松。

　　过剩的流动性导致的最直接结果就是：融资成本大幅下滑。

　　与天量信贷释放的同时，几乎也是全融资路径打开的过程。上半年，非金融企业及金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股以及权证、可转债累计筹资919亿元；另外，企业债券、短期融资券、中期票据和公司债共发行5864亿元，比上年同期多增4760亿元，同比增长281.5%。一些优质企业借助债券融资利率，基本上可以低于同期贷款利率1-3个百分点。

　　二元化的信贷利率管制的情况下，导致大量优质客户借助低成本的直接融资形成对贷款的替换。

　　为力挽客户，满足客户低成本融资需求，银行只有曲线救国。

　　目前看来，这似乎只是个开始。

　　随着下半年各银行陆续进行信贷规模约束，旺盛的融资需求必然要在信贷之外另寻他图。

　　不少商业银行人士认为，“下半年，信托贷款会高速增长”。借助理财，商业银行完全打通了投行与银行融资平台，几乎无所不能。

　　如何有效避免信贷大起大落的后遗症，既要防止信贷过快增长，又要合理满足信贷需求，成为摆在监管层和商业银行面前的一道难题。