自7月8日触底以来，金价一度呈现单边上涨行情，半个月之内涨幅累计超过5%，逼近960美元/盎司，一时之间市场关于金价冲千的预期再起。从日K线上来看，在950美元/盎司上方有明显的获利回吐，显示金价后期走势面临的回调压力在与日俱增。

　　从相关市场来看，美元近日已逼近6月2日创下的今年低点78.334，短期有望展开技术性反弹；原油市场方面，尽管经济数据利好持续推动油价上涨，但是从供需面来看，今年夏季原油需求未能增长。

　　进一步来看，近期美联储主席伯南克在对众议院半年度货币政策听证会上重申了退出策略，并对控制通胀恶化表示了决心。因自去年10月份金融危机以来，美联储的资产负债表已经扩张了1倍多，占GDP比重亦从8%迅速升至15%，给美国经济带来了较高的流动性压力。过多的流动性滞留在经济循环体当中，会导致通胀预期持续升温，推高商品价格和股市，使其长期偏离合理区间。同时美元可能持续贬值，国债收益率不断攀升，带动利率上扬，抑制房地产市场的复苏，进一步使实体经济投资需求下降，带来滞胀风险。因此美联储近期会采取更多的流动性管理工具，适度回收流动性。

　　从美联储公布的退出策略来看，其措施主要包括提高超额准备金利率以及逆向回购协议为代表的公开市场操作。在目前失业率高企且有可能进一步恶化的情况下，加息条件尚不具备，因此美元仍处在一个长期贬值的过程，但另一方面来看，伯南克的证词在一定程度上给美元提供了支持。

　　此外，实体经济仍然疲软，产能缺口在不断扩大。经济实际产出和潜在产出之间不断扩大的缺口，表现为工业产出和开工率的不断下滑，从近期公布的美国6月份工业产值来看，较前月下降0.4%，自2007年12月美国陷入经济衰退以来，美国工业产值已有17个月出现下降，6月份开工率降至68.0%，远远低于1972-2008年期间的平均开工率水平80.9%。产出缺口的存在表明实体经济需求并未系统性复苏，此外高企的失业率亦进一步抑制居民户的消费需求，因此大宗商品上扬更多的是资金配置驱动，而非实体经济需求的复苏。

　　从上述分析来看，美元很难大幅走软，因此金价近期再创新高的可能性较小。但与此同时，通胀预期开始形成，并推动金价复苏。因此通胀主题将成为市场曲折复苏过程中的长期投资线索，一旦经济重拾活力将引发长期通胀，金价依然有足够的上行空间。