“通货”已经“膨胀”好多年

　　既然每月公布的CPI数据一点用处都没有，那么面对飞涨的生活成本难道就束手无策了吗？显然不是，长期来看，积极有效的财富管理可以弥补收入增长落后于生活成本上升所形成的差距。而中短期内则可以赌流通中货币数量的多寡来进行资产布局，这比赌官方定义的通货膨胀更有意义。

　　“通货膨胀”这个词从字面意思理解不就是流通中的货币“膨胀”了吗？所以，只要是发现流通中的货币多了，那就不妨说“通货膨胀”来临了，即使这个通胀与用CPI衡量的通胀完全不同。流通中的货币怎么算多？当货币供应的增长率超过经济增长率，也就是实体经济活动吸纳不了这么多货币，就算多，这时候最常出现的情景是资产价格泡沫的泛起。如此看来，“通货”已经“膨胀”好多年。

　　在1997～2006年这十年期间，受到我国外汇收入迅速增加、外汇占款投放过多的影响，货币供应量(M1)年均增长率高达16%，比9.3%的GDP增长率高出6.7个百分点。于是我们看到这十年间土地资产价格暴涨，最终传导到终端消费品上，引发了从2007年下半年开始的持续一年的高通胀。

　　那这轮通胀怎么又演变成通缩了呢？金融危机爆发导致外贸出口的锐减，令因外汇占款投放货币减少，再加上央行的紧缩货币政策，是去年底通缩来临的货币原因。当然还不能忽略另一个重要的因素——就是产能过剩。安信证券首席经济学家高善文指出，从2002年开始，中国私人部门的储蓄率就开始逐年攀升，而消费率大幅下降，消费不足必然导致产能过剩，金融危机加大了过剩的程度。生产的产品卖不出去，自然不敢提价，所以5月份CPI和PPI还处在“双负”的状态，PPI的跌幅更深。

　　现在的情况又出现了变化，由于全球开动机器印钞以及中国上半年货币信贷的猛增，国际大宗商品如铜、石油价格大幅飙升，股市和房产泡沫也开始泛起，这大大增加了人们对通胀的预期。但显然，现在赌通胀已经晚了一步，我们反复强调只要流通中的货币多了，就意味着另一层意义上的“通胀”来临。从去年底开始流通中的货币数量就开始激增，当前再盯着CPI何时涨，黄花菜可能都凉了。

　　我们不敢断言现在布局资产已经很危险，但我们希望通过对“通胀”概念的理清，让你意识到关注货币流通量比关注CPI有意义得多。自从货币脱离了黄金的束缚，把价值建立在无法掌控的政府信用上，它就如绝了堤的河水，时而泛滥成灾，时而归于沉寂。所以，把握好货币流通数量的变化，很大程度上就是把握住了投资理财的节奏。