IPO（首次公开募股）重启的靴子有望6月底或者7月初落地，伴随着新股发行体制重新改革，未来将限制大资金申购新股，这意味着中小投资者直接申购的成功率将大为提高。6月14日，中信银行大连分行举办“新股发行申购”投资说明会，特别邀请中信证券分析师张璐分析了其中的市场机会。

　　中小散户打新中签率或将升高

　　此番IPO重启对普通投资者而言最大的利好就是，与以往相比提高了中签率。中信证券分析师张璐在接受记者采访时说，IPO提出的4项改革措施，被业内人士认为明显向中小投资者倾斜，照顾到了散户的利益。

　　尤其是因为将采取“任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购”，以及“合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一”等更适合现阶段市场情况的方式，散户们也就大大增加了成功申购新股的把握。

　　不过，按这一规定，如果申购小盘股，算下来每个账户最高只能申购1万股。因此，张璐建议，为了提高新股中签率，资金雄厚的投资者可以通过多头开户规避千分之一比例限制。

　　新股申购收益水平高于去年

　　张璐列出了一个历史上打新股的收益率曲线，可以看出，新股申购的收益率是逐年下降的。1997年申购新股的年化收益率为95%，1998年为40%，2000年为20.67%，2002年1~5月，年化收益率为7.2%，只有2007年股市大牛市的时候，收益重新反弹到19.9%，2008年1~9月份的收益为4.2%。

　　张璐说，新股收益率的逐渐下降是因为申购量越来越大了。2002年的申购资金规模是2000亿~4000亿，现在的申购资金为3万亿，高出2002年十多倍，因此中签率下降也是很正常的事情了。

　　IPO开闸放水之后，单次申购的中签率和收益率会怎样？张璐大胆地预测不会低于去年：“2008年，单次网上申购的资金为12000亿~29000亿元，平均的中签率和收益率分别为千分之1.06和千分之1.24；2009年受新政的影响，预计单次网上申购的资金在10000亿元，平均的中签率和收益率分别为千分之2.12和千分之2.48。”

　　风险较小、收益较高、流动性好

　　IPO的无风险套利机会一直备受投资者期待。不过业内人士分析，在新股定价市场化后，不排除上市首日出现更多“破发”的情况。

　　“不过从过往业绩看，破发的风险不是太大。参考目前沪深两市的300指数、中标50指数等的动态市盈率，基本上在20倍左右，市场估值水平相对较低。因此现在新股申购的风险较小，比较安全。”

　　由于新股申请实行的T+3，3日后资金即可解冻，资金被锁定的时间很短，不影响投资者投资其他领域。从不同方式的理财看，以2008年收益最低的一年4.2%为参照，新股申购的收益比活期储蓄（年收益率0.36%）、一天通知存款（年化收益率0.8%）、货币基金（年化收益率1.5%~2.5%）都要高出很多。

　　张璐提醒投资者，“对于新股的发行节奏，投资者一般难以把握。在新股申购完，离下一次新股申购必将存在着资金的空闲期。资金空闲期，投资者有着多重选择，需要从自身风险承受度、资金充沛程度等多方面考虑。如果后市看好，从提高中签率角度出发，可以选择自己“打新”，这样成功率较高，但面临破发风险；如果投资者希望借道理财产品稳健理财，可选择一些平时投资债券或做融资信托、闲时“打新”的产品，更易做到安全与收益并举。