供给压力巨大饲料消费低迷 豆粕潜在压力显著

　　□第一创业期货 刘源源

　　尚未波及到国内的猪流感对大连豆类期货影响仅停留在心理层面。不过,低迷养殖业、庞大库存和持续上升的大豆进口量对近期豆粕构成强大压力。

　　饲料消费低迷

　　纵然没有猪流感，现在国内生猪养殖市场已风雨飘摇。

进入2009年，国内生猪价格持续下跌，目前生猪价格已经从去年最高峰的19元/公斤跌至11元/公斤附近，部分地区如黑龙江的一些城市生猪价格甚至跌到8-9元/公斤。与生猪价格持续下跌相比，国内饲料价格却相对坚挺，豆粕和玉米价格一直维持在相对高位，导致现在国内猪粮消费比仅在6附近，这意味着现在生猪养殖处于微利或者几乎无利阶段。养猪利润下降势必会影响农民补栏热情，对未来数月猪饲料需求会造成进一步影响。豆粕长期需求形势已经不容乐观。

　　由于猪流感目前主要发生在墨西哥和美国等地，这让CBOT大豆直接感受到了压力。27日CBOT电子盘一度重挫愈5%，外盘暴跌使国内前期进口大豆风险进一步加大，油厂可能会出于风险考虑而加快豆粕销售，甚至有可能引发恐慌性抛售。

　　供给压力巨大

　　从目前饲料企业库存看，自3月份开始豆粕价格持续上涨，饲料企业备货比较积极，目前终端库存相对比较大，在猪流感阴影下，终端消费企业购买更加谨慎。现在油厂豆粕库存压力较大，部分地区油厂豆粕出现了移库销售情况，在山东移库销售情况更为普遍。油厂豆粕库存压力大，除了终端饲料企业库存较为充足的原因外，进口大豆数量庞大、油厂开工充足也是重要原因。

　　受植物油需求拉动，中国大豆进口连创新高。国家在东北进行的临时存储大豆的收购时间延长至6月底，亦刺激了中国大豆进口，而豆油价格上涨使目前进口大豆压榨利润仍处于正常区间，油厂开工较为充足，导致豆粕库存进一步增加。

　　上周海关发布的数据显示，3月中国进口大豆386万吨，同比暴涨67%；1-3月，中国进口大豆1015万吨，同比增加30%。而26日商务部大宗农产品进口监测报告显示，预计4月份大豆进口将超过380万吨，同比增长60%；今年前四个月中国累计进口大豆约1400万吨，增长近40%，创历史最高纪录。截至目前，企业已报告4月大豆预报装船385万吨，预计5月进口仍保持较高水平。

　　现货企业宜及早套保

　　整体上看，目前大连大豆、豆粕和豆油期货存在较大的下跌动力。从大豆市场看，前期支撑美盘上涨的重要力量是中国进口增加，而且这种进口激增可能延续到5月份。不过，猪流感的发生可能对美国大豆价格产生不利影响。同时，随着未来中国进口的逐步阶段性饱和，进口步伐将趋缓，这也会对美盘带来压力，其可能随时出现下跌行情；从豆油市场看，夏季棕榈油消费逐步增加将侵占部分豆油消费市场，目前国内植物油库存已经相对充足，难以支撑未来豆油价格出现大的上涨行情；从豆粕市场看，猪流感的恐慌性压力、充足的库存和低迷的需求，对豆粕价格压力明显。未来油脂加工企业和下游饲料企业将面临价格下跌风险，相关企业应注意合理利用期货市场管理风险，避免现货价格暴跌给企业带来损失。