美联储文件：货币严重贬值未必对经济有害

　　美联储(FED)在一份文件中指出，人们普遍认为一个主要经济体的货币严重贬值，会给其经济带来巨大伤害，但历史证明事实可能并非如此。实际上，只要一个货币的急剧贬值不是严重的通胀问题所致，往往能给经济带来积极的影响，包括刺激经济增长、降低债券收益率和提升股价等等。

　　美联储货币事务部门的客座副主管JosephGagnon在一份文件中指出，在工业化国家里，只有带通胀倾向的宏观经济政策引发的货币急剧贬值或者quot;货币崩溃quot;，才会导致经济疲软。而在通胀率稳定或下滑的情况下，失业率攀升或者外部赤字导致的货币急剧贬值，通常会给经济带来积极影响。

　　在这份刊登在美联储网站的文件中，JosephGagnon回顾了1970年代初至1990年代初一些工业化国家货币急剧贬值的情况。包括意大利在1973年、1977年和1993年出现的货币贬值；新西兰1975年和1984年的严重货币贬值；英国1976年的英镑大幅贬值；葡萄牙1977年和1982年的货币贬值；西班牙1977年、1983年和1993年的货币贬值；希腊在1980年、1983年和1985年的货币贬值；瑞典在1983年、1993年的货币贬值；澳大利亚1985年的澳元贬值；芬兰1992年的货币危机；美国在1986年出现的美元巨幅贬值。

　　JosephGagnon将一个货币在4个季度内贬值达到或超过15%定义为quot;货币崩溃quot;，但他排除那些货币急剧贬值后又很快收复失地，以及那些回吐此前的涨幅后才累计贬值15%或超过15%的情况。

　　他指出，在1980年代中期以前，通胀一直是导致货币贬值的最主要因素。但此后，失业率上升逐渐成为货币贬值的主要诱因。

　　以1986年的美元大幅贬值为例。当时的汇市联合干预行动和市场对美国经常帐赤字的担忧，是导致美元贬值的主要原因。而美元贬值给美国出口带来了持久并强劲的支持。这推动美国经常帐赤字从1988年开始缩窄，通胀率稳定在4%以下，产出持续增长。