今年债券咋投资？通缩预期逼债市大反弹

　　理财一周报记者/金蓓蕾

　　本周股市连续大跌打击投资者信心，而交易所债市却表现全面上涨，股债跷跷板效应显著。

　　通缩将利好债市

　　上证国债指数至周四连涨四日，昨日收盘报120.84 点，下跌0.17%。

　　2月份企业债发行只数已经逼近去年10 月份的“井喷水平”，成为当月新债发行最活跃的品种，伴随“打新债”的浪潮不断升温，城投债逐渐成为市场主力品种。银河证券建议继续关注信用级别和流动性较高的信用债。

　　申万研究所日前发布报告，通货紧缩的脚步日益临近，2月份CPI会跌破0值以下，当中国市场进入通缩时代的时候，债券市场就会重新获得催化剂。同时，当前中国存贷款基准利率处于历史低位水平，但并不意味着没有减息空间。由于本次经济调整的深度和广度远大于前几次经济下滑，而且通货紧缩将导致实际贷款利率的上升，央行未来仍然存在较大的减息空间，3月中下旬会成为政策敏感期。

　　海通证券张崎认为，近期国债市场略有回升，可能与股市回落后基金套现资金部分分流债市有关。不过目前长期、中期和短期国债收益率水平依然明显低于近似期限的储蓄存款利率，后市上涨空间有限。

　　综合各方面的情况看，存续期在4-5年的公司债仍然是今年固定收益类品种中较好的配置选择，目前多数品种的税后实际收益率在5％左右，个别品种收益率更高，与当前5年期存款利率3.6％的水平相比仍有优势，预计未来在减息周期中还有一定空间。

　　股市主导未来可转债

　　江南金融研究所康海荣指出，可转债整体股性越来越强、债性越来越弱，2009年以来可转债随着股市的大涨也获得较好的收益，由于可转债整体股性较强，整体来说，可转债未来走向由股市走向引导。

　　可转债个券分化明显，建议低风险偏好者选择债性强股性弱的个券，如唐钢转债、新钢转债、南山转债、山鹰转债，到期收益率为正；且能享受向下修正转股价时的额外收益，如25日公布拟向下修正转股价的南山转债，未来仍有至少10%的上涨空间，同样已触发向下修正转股价条款的山鹰、新钢都值得关注。

　　今年来股市的大涨使得多只正股的股价开始超越转股价的130%，如大荒转债、赤化转债2只偏股型可转债分别连续17天和14天股价超过转股价的130%，距离满足提前赎回条款的20天期限较近，持有人需及时转换为股票，以免被公司赎回。偏股型可转债后期走势风险较大，建议谨慎参与。