有色金属振兴规划利好中长期 短期难以提振铜价

　　几周以来，内外盘铜价呈现盘整震荡的局面，LME铜持仓总量持续低迷，说明多空双方俱显疲态。国内市场方面，国务院25日常务会议审议并原则通过有色金属产业振兴规划，当天上海铜铝锌期货价格高开后均出现小幅回落。

　　首先，行业振兴调整规划的利好作用主要是中长期的，短期内难以扭转行业趋势。全球经济已经步入衰退，目前仍无明显好转迹象。与金属消费相关的领域，如制造业、房地产等行业对金属的需求大幅下滑。尽管今年1月份出现了小幅反弹，美国制造业PMI依然处于近20年来的新低。同时房地产市场依然延续2006年5月以来的下滑态势，无论领先指标营建许可、新屋开工还是已完工数都显示了房地产市场建筑活动继续减弱，从对有色金属产品的需求形成制约。

　　其次，作为最大的有色金属生产和消费国，中国不可避免地受到全球金融危机的影响。2008年第四季度有色金属行业出现了制造业活动大幅消退、企业库存积压、新订单迅速萎缩的局面。海关总署此前公布的数据显示，中国1月进口精铜180490吨，同比增长40.95%，进口数据上涨主要是因为国内外价差存在使进口仍然有利可图，但中国需求并没有恢复。自1月份以来，沪铜库存呈上涨态势，说明国内需求并不乐观。截至2月20日当周，上期所铜库存为30105吨，较1月2日当周的17822吨升幅超过68%。显然，大量的铜进口没有被消化。而且由于前期国内铜价高涨，必然使铜企有扩大生产的冲动，这不利于下一步国内外需求。

　　再次，目前，现货高升水是支持国内铜价强于外盘价格的重要因素。上海金属网现货报价28600-28950元/吨，升贴水较前期有明显下降至200~400元。我们预计随着进口精铜不断到港，现货高升水会被打压至平水，国内铜市供应将逐步宽裕。现货价格对期货价格的支撑作用将会进一步减弱。

　　总之，全球主要经济体欧美地区及中国的需求仍然处于低迷状态，有色金属在短期内仍难以反转，在外盘走势疲弱的同时，中国不断出台的经济政策刺激也使得国内有色金属相对抗跌，但随着进口的增加，国内供应压力将加大，并有回归至与外盘同步的趋势。