持仓大幅增加推升金价 黄金ETF影响力缘何上升

　　近期黄金价格的上扬是在美元并未走弱和原油价格疲软的大环境下出现的。市场主流的分析是，将最近黄金ETF持仓的大幅增加视为推动此次黄金独立行情的主要动力。截至本周二全球规模最大的Street-tracks黄金ETF的黄金持有量已经达到1008吨，较年初大幅增加228吨，增幅为29.23%。

　　黄金ETF持仓的快速增加很大程度上鼓舞了多头的信心。从过去的历史数据来看短期金价对于黄金ETF持仓变化并不敏感，那么如何理解近期黄金ETF增仓刺激下的黄金独立行情呢？

　　笔者认为，这是因为黄金ETF在实物黄金投资需求中比重不断上升，使得黄金ETF对短期金价影响力上升。

　　根据英国黄金矿业服务公司（GFMS）的统计，黄金ETF需求占全球黄金投资需求的比例从2004年的28.24%上升到2007年的38.40%，全球规模最大的Street-tracks黄金ETF的2008年末黄金持有量占到当年实物黄金总需求的20.68%。

　　黄金ETF投资的崛起使得传统的金条囤积和金币购买的实物黄金投资方式重要性有所下降。

　　黄金ETF则每天公布其持有黄金量的变化，这就使得过去滞后的投资需求信息通过黄金ETF这个载体变得实时且透明，成为市场时时关注的重要变量。

　　我们认为，金价单纯依靠黄金ETF持仓增加的独立行情走势正在临近尾声。金价仍有急速上行超过1000美元/盎司关口的可能，但是难以在1000美元/盎司关口之上站稳。我们认为2009年金价呈震荡下行态势，最低会探至800~850美元/盎司的区间内。（作者供职于兴业银行资金营运中心）