2009美元冰火两重天 理财策略多持欧元少持美元

　　2008年下半年起，美元、日元一路上涨，澳元、欧洲货币跌跌不休。进入2009年，尽管美元依然唱涨歌，但汇丰、渣打这两家外资银行的外汇交易策略专家却不谋而合对美元“泼冷水”：2009年美元将经历冰火两重天，建议机构投资者少持美元。

　　经济，二战以来表现最糟

　　外汇市场交易受多种因素影响，政治、经济、地域和战争等种种因素都能牵一发而动全身，令汇率上蹿下跳。

　　2009年何以要减持美元？在汇丰银行日前举办的“2009年环球经济展望媒体见面会”上，汇丰环球外汇交易策略主管潘达维先生首先分析全球经济形势。

　　潘达维先生说，一年前，我们所面临的问题是金融方面的蔓延，是美国金融业出了问题，蔓延到世界其他的地方。之后我们面临的问题主要是经济问题的蔓延，美国的经济问题开始波及到世界其他的地方，导致西方很多国家经济下滑，也影响到了其他的国家。

　　总的来说，2009年，对全世界来讲将是十分困难的一年，对所有各地方的经济都是如此，基本没有太多的国家可以免疫。各国的央行会不断地降息，普遍的利率水平会趋于零，各国政府会使用财政政策来进行一些经济刺激，包括央行、政府都会联手进行一些非常规的、非传统的政策措施，以避免让这次的衰退变得过于严重。我们希望在下半年的时候，经济下滑会触底，开始企稳。目前对全世界来讲确实是比较困难的时期。

　　潘达维预计，2009年的世界GDP是要缩水的，使得2009年成为二战以来经济表现最糟糕的一年，希望稍后经济活动可以开始有所复苏，但是剩余的能力、闲置的产能和高失业率依然会成为比较大的问题。从历史上来讲，这样的一些问题总是伴随着高通胀而产生的，随之而来的就是高利率，但是今天我们所面对的是一个通缩的环境，而我们的金融系统正在试图应对这样的问题，但似乎无力应对。现在各国的央行在尝试用非传统、非常规的方式应对这次严峻的世界经济的下滑。随着货币化的浪潮不断开展，我们建议机构投资者可以多持欧元、少持美元。而且我们认为高收益债券的表现会优于股票。

　　策略：多持欧元少持美元

　　针对媒体提出的“当前市场上有不少观点，对欧元区的经济也不是非常看好，尤其是对欧元未来的走势也不是特别看好。潘达维先生为何要唱反调”的疑问，潘达维先生作了进一步分析。

　　他说，去年我坐在这里告诉大家，2008年美元会十分坚挺，当时全世界所有的经济学家都在和我唱反调，当时我说对了他们说错了，也许今年该是我说错的时候，这个不知道，但我确实是这样看的。为什么呢？现在美国政府印钞过多了，这不可能对美元是好事，这和经济表现是没有什么关系的。大家知道，日本多年来经济增长方面的表现不好，可是日元作为一种货币，依然十分的坚挺。所以现在不是看经济基本面好与坏，而是看政府如何实行非常规、非正常的政策措施应对非正常的时期。美国已经把利率降到基本是零了，也有十分巨大的财政赤字，美联储的资产负债表也在爆炸，美国的财政支出也在爆炸，所以美国的经济表现如何，我认为并不重要，重要的是政策制订者是怎样想的。我想美国新一届政府可能认为疲软的美元对美国更有利，这一点很重要。还有，美元是世界流通的，整个规模是不断膨胀的，这也是对美元不利的，所以我认为今年美元应该少持一些，欧元多持一些。

　　渣打银行外汇策略师的分析与潘达维可谓不谋而合。他们在该行1月上旬推出的“2009年全球经济展望”报告中预测：2009年美元将经历冰火两重天。英镑、澳元、新元和加元将逐步缓慢回升。

　　渣打专家认为，美元与日元相似，受益于去杠杆化和流动性回流，近期美元持续走强，但可能将受2008年12月货币政策大尺度放松的影响而面临下行压力，将拖累其大幅下挫。

　　渣打专家说，原本我们认为美联储率先将联邦基金利率降至底部，其他主要央行将随之降息，这样的话，在2009年一季度期间，利差将位于支撑美元的区间内。但从实际情况看，其他央行仍有较大的放松空间，但美联储已经跑进了“下一阶段”，以出人意料的幅度将息率减至接近于零的水平，并开始讨论量化放松工具的运用。

　　渣打专家预测，日元应能在2009年上半年继续受去杠杆化和流动性回流所支撑，还将继续维持升势。从日元未平仓套利交易量来看，日元的升势还将持续到2009年一季度。政策制订者发出的信号显示，他们认为当前还没有理由入市干预。或许他们正在等待更好的时机，当市场出现日元反转的强烈信号后再介入，以免过早干预而“虚掷弹药”。

　　渣打专家认为，这种市场情形与2003年-2004年间的情况十分相似，当时干预政策为市场提供了大量持续抛售美元买入日元的机会，直到2005年1月市场机会才有所转向。另外渣打专家认为，2009年日本投资者对境外资产的投资偏好可能将有所恢复，但由于持续疲软的全球金融形势和金融市场的高波动性，这一趋势至少要到2009年下半年才会显现。