节后利率或调低

　　□海通证券 张 崎

　　昨天国债市场窄幅波动，上证国债指数收盘报120.71点，较上日微升0.01点；市场成交6.66亿元，同比减少近两成。沪市49家上市国债上涨和下跌的各约占两成，另有4家券种持平，其余没有交易。

多数券种跌幅都在0.3％以内，周三跌幅较大的长期券小幅反弹，010107、010213、010303等涨幅都在0.3％以上。市场交易主要集中于长期券010107和010213上面，存续期不到1年的短债009908成交也很活跃，三者成交金额合计约占全天国债总金额的六成。企业债表现较好，代码“122”打头的公司债券大多收涨，代码“126”开头的分离债和代码“110”打头的可转债亦表现不俗。企债走势强于国债，一方面是收益率较高，另一方面近期投资者对于企业信用方面的担心有所下降。

　　昨天国家统计局披露去年4季度和12月相关经济数据，GDP增速明显滑落，但CPI和PPI也继续下降，这为央行进一步落实宽松的货币政策创造了条件，春节后仍有降息可能。不过去年下半年债券市场整体涨幅惊人，近期国债市场出现小幅调整，应该是以基金和保险为主的机构获利回吐所致。虽然国债市场整体收益率有所提升，但目前长期、中期和短期国债收益率水平依然明显低于近似期限的储蓄存款利率，后市上涨空间有限。

　　综合各方面情况看，存续期4-5年的公司债应该是今年较好的配置选择，目前多数品种的税后实际收益率在5％左右，个别品种收益率接近6％，明显高于目前5年期存款利率3.6％的水平，预计未来在减息周期中还有一定空间。