牛年投资市场能否“牛转乾坤”？

   　金融风暴下的2009年，让人感觉投资市场更加扑朔迷离、变幻莫测。在即将到来的农历牛年，黄金、期货、外汇市场将走向何方，能否再现冲天牛气？投资机会如何把握？分析师认为，牛年的投资市场波诡云谲但也充满机会，善于把握的投资者也有希望“牛转乾坤”

　　黄金

　　能否继续成为“避风港”？

　　虽然去年以来原油等大宗商品价格暴挫，但一直跟随原油涨跌的黄金，相对其他大宗商品而言，却令人惊奇地保持了强势。

在百年不遇的全球金融风暴面前，黄金作为保值增值工具的特性表现得淋漓尽致。在2009年里，黄金市场能否继续成为投资者的“避风港”，继续走在“金光大道”上演绎“东方不败”的神话？

　　“作为2008年表现最好的金属，在原油、有色金属等商品深幅下跌之际，黄金却从去年下半年688美元/盎司的年内低点翻腾而上，再度逼近900美元/盎司大关。这是因为在各国利率下降和央行向银行体系大量注入流动性的背景下，全球的投资者以黄金作为资金的‘庇护所’。”广晟期货南宁营业部分析师何善东这样分析黄金的走强。不过他也认为，黄金毕竟也是一种商品，在全球经济熊市的影响下，也难逃下跌的命运，随着美元的走强，2009年黄金应会以逐步下跌为主。

　　何善东分析，在今年的黄金需求方面，由于全球金融风暴的影响，去年市场对黄金的需求结构出现了较大变化。以前对黄金需求较大的首饰、工业等行业的用金比重在下降，而投资需求则大幅上升。市场预期美国经济在今年的一季度仍将处于黑暗时期，因此目前的投资需求比重可能继续放大。而在黄金供给方面，去年世界黄金的产量预期基本保持平稳，将会比2007年增加2％。其中产金大国南非因为电力等问题，产量继续减少。市场预期，中国将成为世界最大产金国。在目前的金融危机下，未来商品价格将趋于下行，黄金自然也将难以摆脱其商品特性，价格也将难以坚挺。

　　而中国银行广西分行国际理财规划师邓承毓的观点则乐观得多，他认为，黄金在2009年将继续成为资金的“避风港”，“一枝独秀”的行情仍可能得到延续。

　　邓承毓说，2008年初美元的持续贬值，使对冲基金和黄金ETF投资人的入市激情不断被激发，加上世界老牌产金大国南非、美国、加拿大的产能空间变小，而生产成本不断上升，促使黄金展开一波牛市行情，还创出了1045美元/盎司的新高。随后受美国针对次贷危机而出台的一系列政策影响，黄金开始与原油走势背道而驰，还随着美元波动而展开横向窄幅调整。目前黄金、美元、石油形成三角形纠缠局面，美国政府投入7000亿美元的救市政策利好，使得美元升值打压了黄金涨势；而油价的上涨，也会带动金价的上行，令黄金后市有点扑朔迷离。

　　“我认为，2009年世界经济风险的核心是全球地缘政治危机，比如说贸易战的升级、金融资本流动的限制、货币体系的剧变、局部地缘政治和战争危机、食品和气候危机等等。有危便有机，我相信黄金的抗通胀能力和金融风暴中的避险性不容忽视。”邓承毓说，由于美国金融危机尚未结束，全球实体经济的复苏还需要相当长的时间，因此2009年仍以看涨黄金为主。金价估计在750美元～1000美元之间波动，如果发生重大的地缘政治和战争危机，有望上破1000美元大关。

　　操作建议：

　　何善东说，由于2009年国际经济将继续不景气，美元有望继续上涨，因此对黄金上涨起到很大的压制作用，而周边市场特别是白银等其它贵金属的下跌，也将影响黄金价格从高位回落补跌。操作上建议投资者尽量避免持有黄金多头头寸，在上海期货交易所逢高放空黄金为主，这样操作在2009年还是可望获得收益的。通过对历史走势的分析发现，金价一旦跌至成本线附近，进一步大力下挫的动能也将不足。2008年第三季度黄金生产成本为480美元/盎司，近年来黄金的生产成本最高在600美元/盎司左右，这无疑成为支撑金价的第一道防线。

　　期货

　　在看熊原则下做空盈利

　　新年伊始，虽说中东地区战火重燃，但原油价格在短暂反弹后，1月7日原油期货暴跌12.25%，创下2001年9月来最大单日跌幅。而此前与原油走势密切相关的大宗商品价格，却开始出现了与原油背离的走势。由于期货市场做多做空都能赚钱，所以把握住期货市场的走势，在牛年里都是可能有所斩获的。那么在新的一年中，期货市场的机会来自何方？投资者怎么把握期货市场脉搏，实现财富梦想呢?

　　何善东说，2008年商品市场变化之快历史罕见，上半年国际原油暴涨经历了牛市最后疯狂，下半年在美国次贷危机的影响下，又以前所未有的速度下挫。在这轮历史行情中国内期货市场既有从几万赚到几千万的神话,也有不少投资者亏损累累。现在牛市盛宴已经结束，2009年商品期货进入熊市阶段。

　　何善东分析，2008年原油市场先扬后抑，涨跌迅速，纽约原油指数由年初的最低85.03美元/桶攀升至最高147.94美元/桶，7月中旬之后由于金融动荡油价快速回落，纽约原油一月合约最低跌至32.4美元/桶。进入2009年元月,在以色列重燃中东战火的影响下,原油经历了短暂的反弹,但由于美国和欧洲等国家的经济数据继续恶化导致原油需求疲软,油价重新下跌。在全球经济回调的大背景下,估计原油价格2009年上半年会处于一个震荡探底的走势,下半年则为底部震荡的一种形态。

　　何善东也分析了其他大宗商品的走势。“2008年是有色金属牛熊转换的一年，经历去年下半年大幅下跌后，2009年的跌势会逐步放缓，有望形成底部震荡的走势。”何善东说，全球经济疲软很大程度上直接压制了有色金属需求，进而影响有色金属价格。由于前几年牛市的影响，有色金属的产能扩张过快,在需求放缓的影响下,产量迅速转化为库存，因此2009年库存会进一步提高，这也是压在有色金属上面的一座大山。此外，2009年美元有望重新走牛，强劲的势头也会压制有色金属价期货。

　　“期货商品交易是种避险工具,因为2008年商品价格大起大落,让很多人感觉到利用期货商品交易来回避价格波动是很有必要的。2009年会有很多新的投资者加入其中避险,使得今年期货商品交易市场的波动率会下降,呈现出比往年更典型的多空博弈走势，阶段性的多空机会更多。”宏源期货南宁营业部分析师蒋继武表示，2009年将是大量基础建设项目开工的一年,国内短缺的大宗商品铜,如铜、橡胶、棕榈油等的波动率会较大,投资者做多做空皆有很大机会赚钱。相对而言，白糖期货的波动率在2009年会下降,投资者要把握季节性的机会。

　　蒋继武说，投资者在今年的市场中，还可研究期货和股票市场中的跨市场投资机会，当期货市场中商品的价格出现大幅上涨时，相关行业的龙头企业的股价也会出现联动上涨。在今年初的股市中，已出现了黄金和铜、镍等有色金属在节日期间大涨，节后带动黄金股、有色金属股上涨的行情，投资者可多关注如白糖和南宁糖业、期铜和云南铜业、期锌和锌业股份、期铝和中国铝业、黄金跟中金黄金之间的跨市场机会。他分析，由于相关部门已将期货公司定位在中介服务,要为产业服务,为经济发展服务，股指期货、钢材期货、生猪期货等与国计民生相关的品种，在2009年里推出是可以期待的。

　　操作建议：

　　何善东说：“由于期货市场做空也可以赚钱，总的来说，投资者在2009年期货投资中要坚持熊市原则，以反弹高位放空为主，波段操作，尽量避免逆势做多。同时要管理好资金，坚持持仓量在1/3以内，同时注意止损和止盈。”

　　外汇

　　波动加大投资稳字当头

　　受国际金融风暴的影响，世界各大经济体的经济增长都出现了下滑，经济前景恶化国家的货币也被市场所抛售，而美元却一直保持强势。为应对危机，各国降息风潮越演越烈，处于历史上较低水平的利率，将会如何影响到外汇市场的走势，其中又有什么机会可以把握？

　　交通银行南宁分行国际业务部的分析师宁远海认为，为挽救日益严重的金融危机，各国纷纷高举降息大旗，前所未有地一致出重拳大幅降息，通过增加货币流动性，以求经济的复苏。2008年底以来，美国、英国、韩国等国已将利率降至历史最低，其中美元利率已接近零利率水准，目前降息风潮仍未见停息。低利率能不能成为经济复苏的良剂目前尚难定论，但积极宽松的货币政策无疑可以减轻企业负担，有利于企业和消费者恢复信心，因而可以成为投资者判断一国经济发展前景的依据，对该国货币也起到了支撑作用。英镑1月8日大幅降息50点至历史新低后，英镑兑美元即强劲扬升，当日涨幅近400点。

　　宁远海说，率先出台救市政策的美国，有望最早实现经济复苏，导致美元汇价持续走强，美元指数从2008年下半年以来涨幅达15％。在2009年里，美元霸主地位应能得以维持。目前美国采取应对金融危机的措施较为及时、有力，同时新总统上台也将带来新气象，对美元有所支撑。此外，金融危机的实质可以说是美元的危机，所以全球主要国家的救市最终是要救美元，国际游资将重新从新兴市场国家流回美国。美元以其较强的流通性和避险功效，在预期美国将率先度过困境的揣测下，将以相对较强的姿态出现，投资者可以关注其中的机会。今年人民币兑美元将以稳定为主，估计维持1%~3%的升值空间，波动区间会有所加大，波动区间在6.7~7.10之间。

　　在对各国货币的走势把握上，邓承毓分析，各主要国家货币在2009年里喜忧参半，美元在今年上半年还是可望保持强势的。因美国经济衰退有扩大迹象，将导致全球经济低迷持续较长时间，欧元以小幅调整为主。由于英国房地产泡沫比美国还大，加深了投资者对英国经济的担忧，预计英镑将延续下跌走势。在日元方面，日本经济同样陷入技术性衰退，日元走强缺乏基本面支持，同时日本央行也不希望日元走强，因为这会影响日本的出口，日元近期的强势不会继续延续。瑞士信贷紧缩已经开始，但瑞士经济基础强大，应该能顺利度过危机，预计瑞士法郎在短暂下跌后将触底反弹。而此前澳元的暴跌深受次贷危机影响，由于澳大利亚央行干预经济的决心很大，预计澳元后市会有上涨空间。加元在今年的汇价将有巨幅震荡空间，投资者也可把握其中的赢利机会。

　　操作建议：

　　“2009年外汇市场的操作策略主要以稳为主，注意资金安全。在把握好大势的前提下，尽量以持有相对看好的美元、日元为主，若进行其他货币的区间操作，则适合快进快出。”宁远海说，投资者还要关注各国的宏观经济表现，看看哪些国家能较早实现经济复苏，投资信心和消费信心是否增加，资金流入是否充裕，以此作为操作该国货币的依据。此外，由于外汇市场波动性继续加大，今年应尽量避免投资风险大的衍生产品或者相关的外汇理财产品。

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　　谁在操纵原油价格上蹿下跳

　　“惊心动魄”！用这个词来形容近期国际原油价格一点都不为过。

　　油价从历史高位147美元/桶探底至33.87美元/桶后，近期却在巴以冲突等因素刺激下，飙升至50美元/桶以上。正在原油多头们窃喜之时，孰料因美国原油库存增幅超预期，导致纽约原油期货价格重挫12%，创下7年以来最大的单日跌幅。在上蹿下跳的油价背后，是一只怎样的手在操纵？可以从地缘政治、需求及美元三大影响油价的基本因素去剖析。

　　地缘政治影响短暂

　　刺激期油价格上涨的因素有两个：即俄罗斯和乌克兰天然气争端刺激美国中间馏分油价格持续回升，从而推动原油期价重新走强，而俄罗斯总理普京的强硬态度也令油价保持涨势。另一件重大的事情就是巴以冲突。历史上8次中东战争均为原油而战，因为这里储存着世界上70%的石油，而石油至今仍是人类社会赖以生存的主要能源。

　　2008年12月27日，以色列进军打击哈马斯，造成加沙地带空气骤然紧张。而伊朗呼吁产油商切断对以色列的供应，进一步加剧了市场的不确定性，国际原油期货市场看涨氛围浓重。据长江期货的最新研究，“在每次战前0~20天开始，原油价格率先做出反应上涨，战争激烈程度越大，对原油价格的刺激作用越强。一旦战事胜负已分，油价便提前大幅回落”。

　　“目前市场是需求驱动而非供应驱动，地缘政治会对市场造成短期影响，以色列对哈马斯采取的行动就是这样。”1月8日，美国普氏能源中国能源市场高级总监华大威(David Hanna)在接受记者采访时说。他同时表示，不必担忧还会发生类似于历史上的全球石油危机。“市场考虑到阿拉伯产油国可能会削减其供应量，以报复以色列的这次行动，但这并不是实际供应量的减少。归根结底，市场参与者关注的焦点仍然是需求基本面”。

　　需求基本面仍然趋弱

　　“油价主要还是受需求基本面驱动。以我们了解的情况看，油价在2009年将保持在目前的较低水平，有可能在2010年的某个时段方才开始回升，但不会再攀升到2008年7月份的高点。油价的市场趋势将会呈U形，而非V形。”华大威说。

　　在过去的历次战争中，阿拉伯产油国曾经采取过石油禁运等极端措施。但他认为，这次采取极端措施的可能性大大减少，而关注原油价格就是关注经济未来的走势。

　　现在的经济情况还是一团糟。“最危险的时刻已经在2008年10月15日过去了，但这并不意味着太平盛世。现在进入了危机的下半场，全球实体经济经过短暂休克后将缓慢复苏。”宏源证券首席经济学家房四海在一份报告中指出。

　　美国经济现在是每况愈下，从2008年三季度开始，美国采购经理人指数与消费者信心指数双双下降，而S&P/Case-Shiller住房价格指数显示10月份房价继续走低。2008年年底美国商务部和劳工部公布的数据，也再次证明了个人消费和就业市场的低迷。

　　经济下滑忧虑再次笼罩油价，“美国汽油零售的四周移动平均值同比减少了3%，但汽油价格下降仍无法刺激需求增加。而制造业11月份萎缩速度为30年来最快，新订单跌至1948年以来的最低水平”。华大威说。

　　期油价格上蹿下跳，也说明了市场对油价的忧虑情绪。尽管中东局势紧张，欧佩克减产预期引发了国际油价反弹，但是在2008年12月30日，即巴以开战的第四天，BRENT原油期货、WTI原油期货分别震荡下跌0.99%、2.42%。

　　与美元关系将恢复正常

　　由于美元在国际贸易中的强势地位，以美元计算的原油价格一直与美元币值保持着反向负相关走势。

　　2008年7月份，在油价处于历史高位145美元/桶时，美元指数跌至72；接着油价开始下跌，而美元指数却回到了89，两者之间保持着稳定的反向关系。但是到了2008年11月20日，这种正常关系却被打破了，美元指数从88跌至78，而同时油价也从50美元/桶跌至40美元/桶以下，这尚属少见。

　　为什么这次美元和原油价格走势方向一致呢？

　　华大威认为：“从2008年7月至10月，由于现金流趋紧，拥有房地产、长期国库券的美国投资者把资产兑换成美元。因此，市场对美元的需求迅速上升，美元指数高峰时达到近89。然而从11月开始，美元指数急跌至目前的83，因为大部分资产清算已完成，市场对美元的需求变弱。虽然美元走弱，但是全球经济下滑，需求基本面走弱，导致油价持续下跌，即便是欧佩克宣布减产，也不能起到以前那种立竿见影的效果。”

　　他同时表示，考虑到投机活动已经大幅减少，且油价已经回复到可反应当前经济基本面的水平，所以原油价格走向不会一直与美元的走向趋同，而会恢复到正常的关系。