周评：美元调节突变 经济趋势未改

　　2009年第二周的外汇市场呈现美元变数的外部特色和内部需求，即美元兑欧元汇率快速升值，汇率水平最高达到1.3311美元，是一个月来的美元高水准，随后美元汇率逐渐稳定在1.35美元水平，欧洲金融丑闻时推进美元升值和欧元贬值的重要因素，随之美国经济并非乐观也需要美元信心维持，这些都是美元汇率突变的观察角度。

与此同时美元兑日元汇率也顺行调整，日元汇率水平则达到一个月的低点，价格下挫到94.63日元，日元汇率依然呈现自我需求的价格见解。此外，美元兑英镑汇率则出现反向运行的贬值态势，英镑汇率上涨幅度一天达到300点，汇率水平从1.46美元下跌到1.49美元，而接近周末的英国央行下降利率进一步刺激英镑上涨到1.5325美元。美元主线带来的不同变化使篮子货币价格组合有所调整，进而带动澳元和新西兰元汇率达到0.71和0.59美元水平。美元兑瑞郎和加元汇率基本稳定在1.10瑞郎和1.18加元线上，周末也出现微弱调整性。美元指数继续保持强势趋势，维持于82点水平。

　　新年伊始的外汇市场态势更加突出美元自我需求的意愿，美元升值与贬值的自我利益调整和需求是导致汇率变化的核心。近期美国经济依然处于不明朗甚至有所恶化局面，进而美元汇率反转有利于美国经济信心，尤其是投资信心的维护，美元变化了一个月贬值趋势出现上扬并非是趋势性的转变，而是阶段性的调整，其中美国经济金融自我主见需要的价格需要最为值得观察的重要因素。

　　1、英镑汇率变化的反向预示英国经济与金融的变数。一周对于金融市场最为重要的因素是英国央行下降利率水平的幅度与周期。英国央行周四宣布降息50个基点，英镑利率创下315年来最低，这一利率水平是英格兰银行自1694年以来其基准利率的最低水平。英镑利率从未低于2%。英国自全球金融风暴发生以来，经济快速变化的主要原因是价格因素，进而呈现大宗商品价格誉英镑汇率的紧密效应。英国实施宽松的财政政策和货币政策导致英镑大幅贬值。英国中央银行认为，世界经济正经受非同寻常的急剧衰退，商业和消费者信心显著下跌，今年的全球贸易可能是相当长时间内最差的。 英国央行降息是因为英国经济收缩的步伐在去年第四季度加快，经济生产很可能在今年一季度持续大跌，并且对零售商的调查和央行地区分支机构的报告都显示，消费已经疲软，各种数据都确认英国经济活动正在急剧下滑，但英国央行未来几个月内没有理由不进一步降息。英镑利率降至史上最低不利于英国货币政策运用，一方面是降息空间减小，回旋余地不足；另一方面是英国脱离欧元区的经济与汇率波折疆扩大欧洲合作难度，不利欧洲整体合作的前景。英镑与欧元汇率的不均衡风险值得关注。前段时间欧元区官员表示，英国有意加入欧元区，随后英国予以否认。而近期欧元成员表示，英国不符合加入欧元区的条件。英镑利率与汇率的自我风险之外，值得关注的欧洲合作压力与分裂。

　　2、美元经济基础的未改突出技术辅助信心的需要。近日发布的美国经济数据，包括美国楼市、制造业和服务业的低迷表现，预示2008年最后两个月为该国经济更增添了担忧阴，美国持续一年之久的经济衰退似乎有可能延续至2009年。如制造业指标连续三个月下降，2008年11月份的指标不利于美元支撑；美国供应管理协会表示，代表美国约80%经济活动的服务业12月出现连续第三个月萎缩，12月非制造业指数为40.6，预估为37.0；虽然服务业低迷程度低于预期，但就业分项数据描绘了就业市场的惨淡未来。美国2008年11月工厂订单大减4.6%，跌幅大于市场预估的2.5%，为连续第四个月下滑，暗示制造业大幅下滑正令衰退情况加剧；工厂订单数据再次遭受打击，预示经济难以从任何行业获得支撑。同时美国全国不动产协会表示，成屋待完成销售指数下跌4%至82.3，为2001年开始记录以来最低。但是反观美元汇率不是下跌，反之是快速上涨，并改变与篮子货币组合的变化与调整，其中值得考量美元价格的自主和自我。

　　而美联储最近的货币政策言论在寻求美元政策的新突破，舆论准备预示未来。美联储最近发布的2008年12月会议记录显示，美联储希望利率保持在非常低的水准，并维持一段长时间，以扶助美国经济走出衰退；会议记录还显示，一些委员认为通胀很有可能下滑，未来可能保持在不令人满意的低水准，美联储考虑指示理想通胀率，以避免通胀预期低于预期水准；全球需求可能疲弱来自美元去年7月以来的走强，并连接影响美国出口受滞；许多委员认为应该扩大现有工具,并作创新，但一些委员也认为联邦基金利率设特定目标可能是更合适的。美联储货币政策是否适宜可以通过市场价格和机构需求得到观察，未来美联储掌门人面临挑战和尴尬局面，尤其不利于全球应对，甚至导致可能失控。在观察美联储货币政策的同时，可以看看美元政策的效率。美国从2008年第三季度开始面临次贷急剧的恶化局面，但是近期国际货币基金会数据显示，2008年第三季全球外汇储备中美元资产升至纪录高位2.8万亿美元。尽管外汇储备总额近8年来首次下滑，但.在近4.4万亿美元的全球外汇储备中，美元所占比例从2008年第二季的62.9%增至64.5%；这一趋势与美元去年第三季度上涨相吻合，同时也显示美元政策需求和意愿。

　　3、 美元报价外部环境连接心理与技术必然反转的可能。透过美元主线影响，连接资源大宗商品价格的未来，金融市场心理准备需求防范所有价格的逆转风险。如美国德州亿万富翁皮肯斯预期，随着全球经济回升，国际石油2010年底前将升破每桶100美元；他认为每桶40多美元的油价不会持续很长时间，并且预计到2010年末之前，随着全球经济复苏,石油需求将反弹，从而推高油价；他还表示若美国继续依赖原油进口来提供70%的供应，再过10年油价可能达到200-300美元高位。仅从石油价格短期下跌预期石油价格前景，并不利于石油价格的综合性把握，而美元指数和美元汇率趋势是影响石油的核心因素，尤其是技术性考量是决定石油价格的重要观察。石油价格反转来自美元价格，同时更是美元长远组合型战略的重要角度，金融市场不可掉以轻心眼前价格和未来趋势。尤其是本周石油价格暴跌的基础因素来自美国商业石油库存的快速增加，预计的减少90万桶，变为增加670万桶，这其中的未来战略与策略是不可掉以轻心的。面对国际石油价格回落之时，美国不断增加石油储备，国际市场需要密切关注未来动向，而不是眼前价格，包括黄金价格在内的警惕性是不可缺失的。

　　预计美元短期回升对欧元区的伤害因素逐渐加重，美元周期需要的技术性调整十分突出。而欧元区自我舆论导致的价格回落因素也难以推托。因此，预计未来美元贬值将继续是其追寻的目标，利率差异形成的推高欧元理由依然充分，而结果将愈加不利于欧元，二有助于美元利润和利益需求，未来美元兑欧元汇率可能面临新的一轮贬值周期，价格基点将逐渐下行，短期将向1.40美元临近。其他货币将有搭配与组合型表现，日元贬值、英镑升值、瑞郎升值等特色将十分明显显示美元的需求与意愿。