牛年预测:人民币汇率波幅望扩大 可能适度走贬

　　人民币兑美元2008年全年虽然升值7.05%,但在12月初一度出现连续多日quot;跌停quot;走势,令人民币贬值预期日盛.展望新年,其0.5%的每日波幅限制已不能满足市场需求,预计今年政府在扩大人民币波幅方面会有所突破,而受累金融危机中国出口压力大增,料全年人民币将总体保持盘整态势并可能适度走贬.

　　自2005年7月汇改以来,人民币兑美元基本保持强势升值,但去年受国际金融危机的影响,升值走势在7月份戛然而止,企业产品出口受阻令贬值压力逐渐增大,而12月初人民币连续跌停导致的美元流动性恐慌,将人民币市场化改革中的扩大汇价波幅问题再次推到了风口浪尖.

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为,目前将人民币兑美元汇率波幅扩大至1%是比较合适的,quot;(今年在)全球金融市场大致稳定,通胀还没有上来的时候,是一个(扩大波幅)比较好的时机.quot;

　　他并指出,人民币既然在去年12月已连续触及波动区间下限,并出现美元流动性恐慌,央行就应当适时考虑放宽汇价波动幅度,让市场供需在汇价决定中起到更大的作用.而从国际上一些将固定汇率改为浮动汇率国家的经验来看,逐渐扩大汇价波动幅度,并最终走向完全放开的自由浮动是比较成功的汇率改革方式.

　　但一位不愿透露姓名的央行人士则表示,扩大人民币汇率的波幅虽然是市场化改革中的一个必经之路,但如何扩大,扩大到多少,还要看具体经济形势和改革的时机,操之过急可能会导致外汇市场的动荡,短期内政策出台的可能性不大.

　　分析师们还指出,2008年人民币有效汇率升值幅度超过15%,贸易环境恶化的风险已经明显上升,预计今年有效汇率升势可能会放缓,且考虑到金融危机下国际金融市场的动荡以及美元走势波动的影响,人民币有效汇率今年料将出现宽幅振荡.

　　中国政府此前不断强调,将按照主动性、可控性和渐进性原则,进一步完善人民币汇率形成机制,增强汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定.

　　升值抑或贬值? 盘整可能是最佳选择

　　中国汇率的完全自由浮动还有待时日,而不期而至的国际金融危机打乱了人民币汇改步伐,自2008年7月后,国际市场需求不济拖累中国企业出口压力陡增,贬值呼声日渐高涨.

　　鲁政委就今年人民币的走势表示,此次爆发自美国的金融危机,力度罕见,中国在世界金融市场中难以独善其身,今年企业出口形势仍不乐观,人民币贬值压力正在逐渐增大,quot;(2009年人民币)升值是不大可能的.quot;

　　路透去年12月所做的调查中值显示,预计今年3月末人民币兑美元将为6.84元,6月末则为6.83,12月末将小幅升值至6.80.人民币兑美元去年底收报6.8230元.

　　2008年下半年开始,金融危机影响下拖累国外客户订单大幅减少,长三角和珠三角企业倒闭的现象愈演愈烈.此外,自2005年7月汇改以来,人民币升值幅度已达到20%左右,大大侵蚀了企业的利润空间,令过去那些靠微利加工出口的企业举步维艰,若今年人民币再继续升值,无疑将令这些企业是雪上加霜.

　　国内部分企业和学者对于人民币贬值呼声渐高,但包括瑞银、摩根大通在内的一些国际投行却认为人民币贬值可能招致quot;以邻为壑quot;的批评,未来贬值空间有限.

　　中国商务部长陈德铭此前曾表示,中国要把立足内需作为保增长的根本途径,把稳定外需,稳定出口作为保增长的重要动力.但中国不会靠人民币贬值来促出口,quot;在外部需求萎缩的情况下,用汇率贬值的办法刺激出口,作用十分有限,也不足取.quot;

　　深圳发展银行外汇交易员李涛认为,中国若允许人民币贬值将招致国际社会压力,而升值又将面对国内企业出口萎缩和失业率上升的困境,在经济形势未进一步恶化前,目前保持汇价的盘整最符合政府的利益.

　　经济形势恶化令人民币可能适度走贬

　　国内的外汇分析师大多认为人民币全年走贬的可能性较大,特别是上个月人民币汇价盘中连续四天触及波动区间下限后,显示投资者对人民币的巨大做空动力,令市场人士对今年人民币看贬态度趋浓.

　　一国有大型银行的外汇交易员指出,quot;不管怎么说,人民币2009年升值的可能性很小,...再升值倒闭的企业还要多.quot;

　　他认为,宏观经济数据越来越糟糕,显示经济形势正在恶化,去年11月中国进、出口均呈下滑态势,人民币缺乏升值的基础,且企业破产所造成的社会压力亦将令政府不堪重负.

　　中国去年11月出口同比下降2.2%,为2001年6月来首次负增长;同期进口亦同比大幅下降17.9%,为2005年2月以来首次负增长.但11月贸易顺差达400.90亿美元,再创历史新高.

　　海通证券研究所于建国撰写的报告指出,目前按照购买力平价(即不同国家商品的价格比率,简称PPP)要求的人民币汇率水平为1美元对7.55-8.00元人民币,而按照利率平价,人民币对美元未来的贬值幅度可以达到49.7%,人民币贬值要求显而易见,并且人民币贬值也为未来央行利率政策打开了空间.

　　李涛也表示,人民币今年在大多时间里将维持相对平稳的盘整走势,但若是经济形势继续恶化,人民币可能会适度走贬以缓解产品出口受阻的压力,但贬值幅度应该在3%以内,quot;毕竟人民币贬值将导致国际社会的巨大压力,令政府会有所顾忌quot;.

　　(香港记者毕晓雯亦有贡献)

　　来源：路透

　　撰稿人：曲伟治