天胶阶段性反弹 难言熊市终结

　　岁尾年初的国内期胶市场可谓火热异常。截至昨日收盘,沪胶RU0901—RU0905、RU0907合约出现第3个涨停板,按照交易规则,今日上述合约暂停交易一天。沪胶一举突破了前期的疲软区域,显示了目前胶市错综复杂多空现状。

　　近期天胶价格扬升,是下跌空间被封锁的刚性“触底”作用结果。2008年第四季度,对商品市场而言,冬天分外严寒:国内天然橡胶期货价格跌幅在60%以上,12月初甚至一度跌破9000元/吨。但随着整个商品市场价格大跌后对泡沫的挤出,绝对价格下跌空间逐步封锁,市场空头谨慎意识逐步增加,天胶期价也随着多空双方的暗中较力,开始在9000至10500元/吨一线弱势震荡。从单纯的价格博弈看,商品期货市场多空的简单二元性,导致了目前下跌力量短暂衰竭后反弹力量出现。

　　需要注意的是,首先空头的主动减磅推高价格,以及双方较量阵地的转移,是天胶价格扬升中的主要特点。0903合约自12月15日9600元/吨的7万手持仓,减至目前的11500元/吨附近的2万7千手持仓;而0905合约同期却增仓6万手以上,价格却明显较0903处于贴水之中,是一种典型的筹码建立态势——尽管尚无法判断筹码的方向性。

　　其次,目前的胶价走高,是利空尚未散尽的大背景下,阶段性多头力量提前释放的结果。在全球金融危机深化,橡胶工业遭遇前所未有困难的情况下,橡胶下游产业利润严重下滑,开工率普遍下降,原材料随之暴跌。应该说,这是需求陡然恶化的必然反应。其背景深,压力沉重,短期内出现质变的可能性不大,因此胶价的实质性走高还需要消费层面的进一步回应。但在此背景下也不乏利好出现:比如,海南2008年干胶产量比去年减少万吨以上,泰国、越南纷纷公布了橡胶的收储计划,以此来应对逐步恶化的胶市,而市场对中国收储也颇有传闻,对于普遍处于盘整期的期胶来说,其对于消息面的反应相当敏感。

　　第三,相关因素产生动力。以巴战争、美国对通用汽车的救援计划等等,都至少在止跌上发挥了效力。而近期国内期现市场价格的倒挂,也对期货价格起到了拉升功能。比如,1月5日国产5#标胶成交在12700元/吨左右,远高于期货价格,前期天胶价格低位徘徊对市场社会库存、期货库存的消化有所帮助,同时,下游消费产业对国内停割期内的纯库存消化期也有较高的预期。

　　综上所述,笔者认为,目前的沪胶价格走高,是多种力量直接作用的结果,但如果把其看作是新一轮价格走高的开始,在目前金融因素压制的大背景下为时尚早。急速的价格抖动更显示出了目前胶市的错综复杂性,可谓是“人心思涨”与“谨慎不减”并存。

　　（作者为首创期货天胶分析师）