农产品有望继续反弹 面积之争将主导一季度行情

　　近期，农产品展开了一轮显著的反弹行情，CBOT大豆、玉米终于一改几个月以来的颓势，主动突破下降趋势及空头排列的均线系统压制。尽管短期反弹将遭遇10—11月初历时一个多月的振荡平台上沿的压制，要顺利突破需要时间与量能的累积。

　　图1：CBOT大豆/玉米比值走势图

　　细心的投资者应该可以发现，12月中旬以来的农产品反弹行情是CBOT玉米为先导者，Informa调低2009年玉米播种面积的预估报告成为美玉米反弹的直接因素，同时显强的技术面导致期价反弹一触即发。美国农产品私人机构Informa在12月公布的报告指出，由于种植效益差异，生产商种植意愿向大豆倾斜，2009年美玉米种植面积预计为8229万英亩，比2008年下降360万英亩；2009年美国大豆种植面积预计为8146万英亩，比2008年增加558万英亩。尽管这份预测报告对大豆构成利空影响，但玉米的显著反弹仍带动大豆走强，以便在抢夺面积的竞争中保持优势。

　　图2：美国大豆播种面积变化图

　　近两年来，由于农产品价格波动剧烈，产品间种植效益差异较大，农作物尤其是大豆、玉米间由于播种期相当，争夺有限土地资源的竞争异常激烈。2007年，大豆被削减1190万英亩的播种土地。而在2008年，大豆重新从玉米处夺回1220万英亩土地。尽管不少机构预计2009年大豆的播种面积仍将获得增加，其中Infoma预计增加558万英亩，国际LMF预计将增加310万英亩。但笔者认为在美国农业部3月31日农户种植意向报告出台之前，CBOT大豆、玉米价格的波动幅度强弱差异将令反映种植效益指标的CBOT大豆/玉米比值出现较大的差异，从而令2009年的作物播种面积存在较大变数。从这个角度讲，笔者认为在2009年一季度，美大豆、玉米价格联动性将加强，面积争夺战将令大豆、玉米两者价格在一季度有同时走高的动能。

　　近两个月来，农产品受原油波动的影响程度出现明显减弱，在一定程度上揭示了农产品上生物燃料的泡沫已经被大部分挤出。笔者预计在未来一段时间内，原油价格对农产品价格仍不会产生显著的影响。另外美元仍处于阶段性调整中，在一段时间内对商品的压制作用也不会太明显。笔者认为，在2009年的一季度，农产品在外围市场影响减弱的状况下，有展开技术性反弹的要求，而大豆、玉米播种面积的激烈竞争将促使反弹的级别获得提升。乐观预计，CBOT大豆不排除有迈向1100—1150美分/蒲式耳终极目标的可能。