五次降息后 信贷票据使出“浑身解数”创新

　　在降息预期下,投资者应该降低对理财产品的收益

　　本报讯 面对货币政策的重大变化，商业银行信贷与票据类理财产品的发行进入“冰冻期”。在此情况下，商业银行正努力通过产品创新进行“破冰之旅”。

　　不断降低收益率

　　央行年内第五次降息后，当前银行理财市场上的信贷与票据类产品，收益水平受到较大影响，纷纷降低预期收益率。

　　一位理财市场研究员表示，“保守估计，一次降息之后对信贷资产类理财产品年收益率下降幅度预计为0.2%—0.3%，在多次降息之后年收益率下降幅度差不多为1%。”

　　实际情况也是如此，根据普益财富的不完全统计，12月12日至18日这一周，债券和货币市场类理财产品共发行了9款，期限最长的为3个月，而最短的只有7天。受投资标的收益率不断下降影响，该类理财产品的收益水平也不断下降，预期年收益率全部跌入3%以内。部分商业银行发行的1个月期和2个月期理财产品预期年收益率降至1.5%。

　　11月份的情况可能更能说明信贷资产类产品所遭遇到的“寒流”。据统计，11月信贷资产类理财产品的发行数为178款，这类产品发行数自今年9月开始，已连续三个月大幅回落，发行数从9月的246款锐减到11月的178款，减少了27.64%。该类产品的发行大户招商银行(600036,股吧)和中国建设银行(601939,股吧)11月均大幅度减少了产品发行数量，进入了发行“冰冻期”。

　　一位业内人士表示，银行设计的信贷与票据类产品有两类，一类主要投资于已承兑或保贴的商业汇票等票据资产，还有一类是直接投资市场上票据类中信用等级最高的央行票据。实际上，信贷和票据类理财产品降低预期收益率，和央行降息的水平息息相关。在后市仍将降息的预期之下，该类产品收益在2009年仍然有继续下滑趋势。

　　使出“浑身解数”创新

　　银行的信贷票据类理财产品开始打出“创新牌”，不再一窝蜂似的集中在一两个热门领域内。

　　从12月份发行的产品来看，为了提高信贷资产类理财产品的质量，商业银行发行的信贷资产类理财产品的基础资产多为银行优质信贷资产：或是借款人自身信用等级较高，或是有担保措施提高其信用等级，比如柳州城市建设项目、山西交通厅、辽宁交通厅等，控制借款人的信用风险相对较小。

　　此外，对于预期收益率采用更为灵活的形式，如日前交通银行(601328,股吧)推出的“得利宝海蓝99号”人民币理财产品，预期年化收益率和产品规模结合起来形成“级差收益”。具体来看，投资规模在5－50万元，预期收益为4.5%；投资规模在50－200万元，预期收益为4.55% ；投资规模在200万（含）以上，预期收益为4.6%。此外，该产品还规定，如果在产品销售期或存续期内，遇中国人民银行调整六个月至一年（含）短期贷款利率，该理财产品的年化收益率将自上述短期贷款利率调整实施之日起做相同数值上的调整。此前，招商银行(600036,股吧)等商业银行的理财产品中同样嵌入了浮动收益条款，投资者的收益水平必然跟随利率的下调而降低。

　　理财专家建议，在降息通道中，投资者应该降低理财产品的收益预期，对比各类理财产品收益和风险之后选择理财产品。此外，投资者最好确定自身对资金的流动性是否很高，在当前环境下短期或者超短期理财产品已经很难取得较高的收益了。尤其是固定收益的债券、货币市场类理财产品，投资者应尽量购买期限较长的，以锁定目前市场上的利率。