保险投资和产品全面转向 "安全第一、保障第一"

　　“回归”二字可以为2008年的保险业定调。今年以来，在内外经济金融形势剧变的大背景下，保险业从资金投资到产品策略，都开始回归行业本质——安全第一、保障第一。

　　回归债市保收益

　　“积极调仓、见好就收”，用这样两个词来概括保险资金2008年在股市的投资策略再合适不过了。

　　“基本思路就是什么涨卖什么，股市的低位盘整正适合我们调仓。”北京一位保险资产管理公司人士向记者透露年末保险资金的操作，“预测可能有政策出台支持的行业，波段操作，比如房地产板块。”

　　由此可见，保险资金在过去两年的牛市喧嚣中，快速激进投身股市的热情已经消退。事实上，在今年年中，各大保险公司都已公开表示，未来将加大固定收益类资产配置比例。

　　“回归债市”已成为保险资金的共识。下半年以来，保险资金对各类债券持有量持续上升。保监会最新数据显示，截至10月底，保险公司持有各类债券1.74万亿元，各类基金股票3499亿元。而在一季度，保险资金债券投资1.3万亿元；股票（股权）投资3477.9亿元；证券投资基金2202.1亿元。

　　业内人士表示，作为4万亿投资资金的重要来源，明年包括长期国债、铁道债等发行规模肯定会大幅增加，而这对于60%资金都投于债券市场的保险公司而言，无疑是一个机遇。“作为资产战略配置，购买这些长期债券将提供一条收益率高且稳定的渠道。”一家大型保险资产管理公司负责人说，由于长期国债与保费久期相匹配，而且不会受短期利率下降影响，这对于提高保险公司的投资收益率有积极意义。

　　保监会主席助理袁力也在最近表示，资本市场和保险市场息息相关，股指走低对保险公司的投资收益有一定影响。要鼓励保险公司多配置固定收益类产品，如国债、金融债、企业债等。

　　近期国办多次发文提及鼓励保险资金进入基础设施、未上市公司股权等领域。专家表示，如果控制好风险，进入上述领域将改善保险资金的资产负债匹配。特别是投资期限长、收益稳定的基建领域，有望成为明年保险资金的发力点。

　　产品回归保障功能

　　股市的下跌推倒了投连险，而投资收益的持续下滑又将万能险逼入困境。

　　投连险的境况无需重提，截至12月中旬，各公司投连险账户全年累计最高缩水49%。“既可以投资股市，又可以买一份保障”，启动于牛市的投连险确实在前两年给投保人带来了不俗收益。但如今在股市跌幅已达60%多时，还能期望投连险有何作为？目前银保渠道的投连险已基本停售。

　　再看万能险。12月各家公司公布的最新一期万能险结算利率已向4%关口逼近，距今年年中6%的最高点已相距甚远。万能险因一度与股市绝缘，“收益超过银行存款利息”而热卖，但在本周央行第五次降息后，和寿险产品结算利率密切相关的五年存款利率3.60%相比，万能险优势已不明显。

　　投资型险种的热销源自2007年的牛市效应。但在股市牛转熊的今年上半年，这一类产品并未随之降温，投连险、万能险、分红险在寿险新增保费中占到79%。对此，保监会主席吴定富直陈其中原委，“保险公司为了争市场份额和规模，大力推售投资型产品获取保费，然后希望股市重现2007年的行情。”

　　然而上半年在保费收入不断创新高的情况下，股市却未重现昨日光景，同时债券收益率在“一保一控”政策下也无起色。中金公司分析师周光指出，面对资金成本不断上升的保单，保险公司始终无法在平坦的收益率曲线上找到合理的利润空间。

　　下半年，监管部门开始发力严控银保销售渠道，并出台相关政策引导保险公司控制投资性业务的过度发展，积极推进保障性业务发展。同时针对上半年个别公司发生的银保产品违规问题，保监会也加大处罚和监管力度。

　　在外部监管及自身承受能力的共同压迫下，“回归保障”已成行业上下的口号。目前，多家保险公司已明确表示，明年产品重点将是分红险和保障型险种。

　　清华大学经管学院教授陈秉正就此指出，投资收益和承保利润作为保险业两只轮子，之前各保险公司过于偏重前者，这不仅偏离了保险的本质，也不利于保险业的稳定发展。而当前投资收益遭挤压，将促使各保险公司提高精算能力，开发保障型产品，发挥保险保障功能。

　　监管新思维促行业转向

　　近年来，保险业抓住机遇，狂飙突进大发展，通过改制上市解决了历史形成的利差损问题。不过由于公司治理改革和市场体系建设仍处于新兴阶段，不计风险地削价竞争、违规资金运用也时有发生。信奉规模至上，片面追求保费收入增长和保险资产规模扩大，保险业存在风险隐患。

　　“市场体系初步形成，但不规范；市场主体快速发展，但不平衡；服务能力逐步提高，但不适应；监管体系已经形成，但不完善。”保监会主席吴定富8月曾如此概括保险业现状。

　　在如此清晰的认识指导下，自然有明确的监管措施相对应。6月，《保险公司偿付能力管理规定》发布，偿付能力刚性指标促发行业内优胜劣汰；7月，《保险公司董事会运作指引》出台，进一步强化保险公司治理；8月，保监会主席助理陈文辉多次召开会议强调要加强寿险业风险管控和结构调整，防止行业大起大落；9月，保监会部署银邮代理业务专项现场检查工作，规范银保渠道产品销售；《保险保障基金管理办法》也于该月出台，保险业最后一道防线得到巩固；12月，分类监管指标发布，保险业分类监管拉开序幕……

　　“要抓住偿付能力这条主线”，“深化改革，要把精力放在公司治理上”，“保险资金运用的主要矛盾不是渠道，而是风险，是规范、制度和人才”——保险业的监管新思维正中要害。

　　在部署2009年保险监管工作时，吴定富指出，保监会将继续深化保险改革，积极稳妥对外开放，进一步完善体制机制，强化公司治理，加强公司内控，增强行业平稳较快发展的活力与动力。把握即将推出的分类监管契机，有效整合监管资源，大力创新监管方式方法，改进完善监管手段，增强保险监管的科学性、有效性。