定量宽松货币政策渐行渐近美元将成救市牺牲品

　　上周美国公布的一系列救助方案对美国来说无疑是一把双刃剑，在提振信贷市场和股市的同时又令美国巨大的债务雪上加霜，而在未来巨额赤字和利率极低的双重压力下，美元可能会成为美国政府拯救市场和经济的牺牲品。

　　美联储和美国财政部上周公布了一系列最新救助计划，其中包括定期资产抵押证券贷款工具，该计划由纽约联储向以高评级消费贷款和小型企业贷款为标的的资产支持证券(ABS)的持有人提供至多2000亿美元的无追索权贷款。

而美国财政部也将通过问题资产收购计划提供200亿美元的资金。此外，还有6000亿美元的抵押贷款市场救助计划。因此分析人士预期，这一系列计划将增加未来全球的美元供给，因而可能导致美元于未来数月内大幅贬值。

　　此外，美国经济在近期的下滑日渐明朗，即使到了一年一度消费高潮的感恩节、圣诞节之际，零售业数据也呈现出比往年更大的下滑，而大规模刺激经济的计划将于奥巴马上台后正式展开，这无疑将使美国政府的财政支出达到罗斯福时代以来的最高水平。

　　未来的这一系列支出将使不断膨胀的联储资产负债表规模进一步扩大至3万亿美元，并使基准利率接近历史低点的时候，让美联储的货币政策进一步转向定量宽松货币政策立场,即在利率接近或者达到零的情况下，中央银行又继续向市场注入大量的流动性。日本央行曾在2001年至2006年使用了该货币政策。

　　针对这一政策，美国银行驻纽约全球汇率策略部门负责人罗伯特·辛切表示，很多理论表明，定量宽松货币政策将给汇率带来很大风险。他称，在联储扩大基础货币供应量的同时，政府必须发行更多国债，这就需要筹集外国资金，基础货币发行量的增加将使经常项目逆差继续扩大，其结果是美国将丧失避险货币地位，日元和瑞士法郎将获利。

　　辛切表示，那些有资本支持的货币将比美元更有吸引力。美国实施定量宽松货币政策的程度越深，美元贬值的风险就越大；未来一到两年内，美元贬值的风险将会加大，而不是减小。

　　但也有分析认为，定量宽松货币政策有利于美国。

　　中国工商银行上海分行外汇交易员吴家玺认为，长期来说，美国政府新公布的8000亿美元救市计划势必让美元有贬值压力，但在目前全球经济困境远未恢复的情况下，美元依然会相对强势，毕竟在金融市场动荡的情况下，很多人更愿意持有美元，加上随着一些新兴国家的经济出现下滑，美元的回流也会给美元提供支撑。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇接受《第一财经日报》采访时也说：“一方面，在目前充满避险情绪的市场环境中，人们似乎找不到比美元更安全的投资工具。其次，全球股市的一定反弹可能会松动部分风险厌恶情绪，但全球经济预期依旧不明朗，所以投资者还是会投向美元从而支撑美元。”

　　

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