央行10月数据:沪市成交缩16.57% 债券收益下降

　　10月份，我国股票市场震荡下跌，上证指数从月初的2173.74点跌至月末的1728.79点，跌去约20.5%；沪市日均交易量为365.8亿元，较上月减少60.6亿元，即环比缩量约16.57%。

　　这是央行昨天发布的10月份金融市场运行数据所透露的情况。

　　央行数据还显示，进入10月份，债券收益率继续下行，整个债券收益率曲线呈陡峭化下移趋势。

　　解读1：银行短期流动性存疑

　　央行数据显示，10月份，同业拆借成交11801.7亿元，较上月减少3.0%；交易品种以隔夜拆借为主，隔夜拆借共成交8471.6亿元，占本月全部拆借成交量的71.8%。

　　10月同业拆借市场利率总体有所下降。同业拆借加权平均利率为2.70%，较上月下降19个基点，较1月份上升38个基点；隔夜拆借加权平均利率较上月下降22个基点，7天同业拆借加权平均利率较上月下降8个基点。

　　中国人民大学经济学院院长助理王晋斌认为，同业拆借市场利率总体下降是很正常的，因为利率一直在下行。隔夜拆借量占比很高，“则说明银行短期流动性有问题，企业的贷款出现一些问题。”他说，经济好的时候，信贷一般不会出问题，但在经济不景气时，整个社会资金链暴露的问题会非常多，而交易品种以隔夜拆借为主，表明企业的贷款出现了一些问题。

　　解读2：债券收益呈下降趋势

　　10月份，交易所国债现券交易量继续快速回升，共成交234.7亿元，较上月增加18.3%。王晋斌认为，国债现券交易量大增说明市场投资受到很大约束，没有可以选择的品种，只好投向风险小的国债。前10个月，交易所国债现券交易大幅增加，累计成交1474.2亿元，同比增加35.7%。

　　此外，央行说，进入10月份，债券收益率继续下行，整个债券收益率曲线呈陡峭化下移趋势。以银行间市场国债收益率为例，10年以下的中短期国债收益率降幅更为明显，基本都超过了70个基点。王晋斌认为，债券收益率肯定是下降的，这是央行降息所致。

　　解读3：企业对资金需求减少

　　10月份，债券质押式回购成交46391.3亿元，较上月减少7.1%。交易品种以1天为主，1天品种共成交32536.6亿元，占本月全部质押式回购成交量的70.1%。

　　王晋斌说，回购交易额较上月下降，说明市场对流动性需求下降。这是因为非银行金融机构对资金的需求在减少，另外也说明实体经济对信贷需求在减少，这显示出，经济还是在快速下降。

　　他认为，如果央行11月的回购交易还是下降的话，说明宏观经济还是在下降。

　　解读4：现券增加系银根放松

　　数据显示，前10月现券成交量同比增长153.0%，10月成交3.5万亿元、环比增加12.3%。王晋斌说，央行9月份银行间债券市场现券是较上月下降的，但进入10月份，现券出现增加，这是央行放松银根出现的一个标志性变化。

　　“而且，现券交易较上月增加12.3%，变化很快，说明决策层对经济变化的判断还是比较快。”王晋斌说。