金市发展里程碑：金交所开闸个人实物黄金业务

　　上海黄金交易所11月20日发布了《关于个人客户交易黄金Au99.95品种的通知》，通知中说：即日起开放个人Au99.95实物黄金交易。这一通知表明，我国个人实物黄金交易终于有了以交易所为平台的合法的渠道了。

　　2002年10月，以上海黄金交易所成立为标志，在我国，黄金由管制走向了市场。但是，在上海黄金交易所成立的6年时间里，在交易制度上没有开放对个人的交易，交易所的黄金交易被限定在法人机构的范围内。于是，具有黄金投资热情的广大个人投资者，要么假借法人机构的身份参与黄金交易所的黄金交易，要么在地下黄金交易机构的蛊惑下参与黄金交易。在大量的具有黄金投资热情、难以以法人机构身份参与黄金投资交易，以及国外黄金交易存在杠杆和时差等因素影响下，致使地下黄金交易猖獗，交易规模巨大，一定程度上扰乱了正常的金融投资市场秩序。

　　仅就目前公开披露的地下黄金交易案件而言，上海联泰地下黄金交易案涉及金额200亿元，杭州新世纪黄金地下黄金交易案涉及金额竟高达600亿元的规模，在国内金融投资市场发展史上，黄金市场爆出我国金融投资市场最大违法金融交易案。

　　上海黄金交易所开放个人实物黄金交易，不仅有利于推动国家藏金于民战略目标的实施，而且有利于推动地下黄金交易向地上转移，稳定金融秩序，有利于推动金融投资市场的完善和稳定，有利于个人投资者金融投资的多元化发展。因此，上海黄金交易所开放个人实物黄金交易，不但是黄金市场发展史上具有里程碑意义的事件，而且是我国金融市场发展史上的一个可圈可点的亮点。

　　尤其是在当前源自于美国扩散全球的金融风暴肆虐，以欧美为主体的工业化国家金融稳定性发展存在变局的背景下，对个人开放实物黄金交易更是提高了其黄金市场发展史和金融投资市场发展史上的价值，增强了其意义。

　　根据上海黄金交易所开放个人实物黄金交易的通知中的约定，上海黄金交易所开放的个人黄金交易衔接了交易所实物黄金交易的性质和满足个人投资者实物黄金投资的需求，而具有杠杆交易性质和更强的投资功能的T+D则没有在对个人开放的范围之内，表明了交易所个人黄金业务开放的审慎态度和渐进的进程。

　　其实，考察我国黄金市场的结构可以发现，上海期货交易所的黄金期货交易是没有限定个人投资者的，因此，具有风险偏好的个人投资者可以选择期货交易所的交易平台，只是就目前而言，上海期货交易所的交易时间不能涵盖国际黄金市场价格波动最剧烈部分美国时段。而上海黄金交易所交易时间，其晚间交易时段与国际黄金市场价格波动最剧烈部分美国时段重合，满足了部分投资者风险规避和投资冲动的需求。

　　通过比较可以发现，上海黄金交易所和上海期货交易所作为我国黄金市场的载体，具有相互补充和相互衔接的性质，在克服目前交易时间缺陷等状况下，可以最大限度地满足国内黄金投资者的需要，为推动黄金市场健康发展和防范规避传导自境外的金融风险作出应有的贡献。

　　（作者系上海源复企业管理咨询有限公司首席战略分析师）

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