配置黄金 构建金融海啸避险港

　　配置黄金，构建金融海啸避险港

　　文：李钢 顾冰 图：胡军 设计：陈丽

　　金融海啸席卷而来，避险成为投资者考虑到第一要素。唯一不会受信贷问题影响的货币，只有黄金。

　　美国百年罕见的金融浩劫，扰乱了全球金融市场和商品市场。

　　虽然常常遭贬斥为是一种过时的文物，但自2001年以来，黄金的价值增加了2倍.与此同时，美元兑一篮子外币则下降了33%。更值得关注的是，在过去几年的商品大牛市中，黄金获益菲浅。而随着商品牛市的终结，铜、铝等金属出现了大幅下跌，但黄金却依旧表现强势。

　　事实上，过去黄金与石油间呈现正相关关系，但随着金融风暴的袭来，黄金将不仅具备商品属性，其货币属性也越发受到关注。

　　在过去2周来，黄金屡屡出现单日暴涨80美元，或单日出现50美元深幅下跌的情况，投资者参与短线投资，其蕴含的风险可想而知。

　　尽管黄金走势诡异，但专家仍认为，处于金融乱世之中，投资组合中不妨适当配置些黄金。黄金除了能让投资者感觉到财富、有实感之余，更能分散货币贬值的风险。

　　资金避难所？

　　金价自2001年2月16日以253.85美元起步，逐渐完成三浪向上的局面，今年3月17日更达到1032.7美元的高点，随后进入下跌浪。

　　目前，白银、铂金价格均出现大幅下跌。过去铂金价格一般是黄金价格的2倍，而近期黄金、铂金的价格正日趋接近。从这点来看，黄金的投资属性正日益凸显。

　　伴随金价的变化，黄金的基本面也在悄然发生一些变化：

　　雷曼兄弟和AIG集团事件激发部分避险需求；

　　当前美国经济现状不支持美元继续大幅上扬；

　　大幅下跌后的金价或将对传统需求构成吸引。

　　从这个角度看，目前黄金不仅仅是资金避难所，还是另一类投资项目。

　　但投资者在投资黄金时，需时刻注意全球金融市场的动态。

　　若美国政府扩大举债，导致美元走跌，黄金将再度大涨，将爆发下一场世界经济灾难。而全球进入降息通道，也将对黄金未来走势造成影响。黄金一贯与美元指数呈现一定关系，美元指数在冲过80之后继续上扬的动力已经不足，金价将得以降低下跌压力。不过鉴于降息可能在全球范围内发生，因此在中短期内美元兑欧元汇率更可能以拉锯战的形式表现，在此期间金价大幅反弹的动力，亦有所不足。

　　投资黄金“停、看、听”

　　个人投资者投资黄金时，需密切关注期货市场的变化。一直跟踪研究上期所黄金成交、持仓相关数据的上海良茂期货公司分析师程小琴，提炼总结了投资黄金的独门心法：“停、看、听”。

　　在国内期货市场中，截至目前，黄金期货共出现2个活跃合约，分别是806和812，相关持仓数据显示，紫金矿业和山东黄金分别成为2个合约的主力空头，并获得不菲收益。

　　停——阶段性持仓。无论是紫金矿业在806合约上的交易，还是山东黄金在812合约上的交易，都可以非常明显看出，两家会员的整体持仓时间均在2个月以上，且仓位较高。数据显示，最高的时候，两家公司均处于空头榜的第2位，持仓占单个合约单边持仓的比例均在10%以上。

　　看——趋势性交易。一旦对未来可能的走势和方向做出判断，就在合理分配交易资金的前提下，按照预先制定的计划，单方向趋势性交易，并在达到预定目标后出局。经常以大空头面目示人，是自营会员的最大特色，尽管在整个持仓过程中，价格波动频繁，甚至出现小幅上扬，但忽略小波动，主抓大波段的趋势性交易策略，最终让自营会员获取了较为丰厚的利润。

　　听——灵活应对。受国际金价影响，国内金价波动频繁，因此，尽管抓主波段是自营会员的主要交易目的，但灵活应对也很有必要。相关持仓结构的变动表明，在整体持仓方向不变的大前提下，根据价格的变动，灵活调仓，是自营会员的普遍做法。

　　1月16日，806合约下跌7.2元/克，紫金矿业顺势将前一交易日高位加仓的空单平仓。类似的情形在2月25日～26日、3月3日～5日先后出现，均是在高位增加空单，并在随后出现的低点平出前期加仓部分。

　　灵活应对并非只是在盈利时出现。山东黄金在7月17日～18日连续2天增加空单，增加数量高达1190张。但在随后的21日中，价格并没有出现下跌，出于保持整体仓位，控制风险的目的，山东黄金当日减仓200张。22日，金价再次上扬，风险得以有效控制。

　　看不清楚就全身而退。9月16日～19日，是国内中秋长假后的第一个交易周，也是国际金融形势最为动荡的一周，美国5大投行中的雷曼兄弟、美林，或破产，或被收购。避险需求之下，国际金价创下自1984年以来的单日最大涨幅，18日，国内期货金价更是以涨停板的极端方式做出反应。

　　山东黄金在中秋前后的持仓情况显示，中秋节后第一个交易周的前2天，其按照节前既定的方式，继续减仓.截至9月17日，与持仓峰值时相比，空单持仓量已降低48%，在19日盘面未封至涨停，可以正常交易时，就毫不犹豫全身而退。当日持仓榜显示，山东黄金已从空头榜单上消失。

　　金融动荡，影响行情的因素出现非理性苗头，有可能形成系统性风险。看不清楚，就先出场，保住胜利果实，并寻找新的交易机会，应是山东黄金全面平仓的主要指导思路。

　　目前，黄金价格正大幅波动，投资者要具备很强的心脏，才能承受这种云霄飞车式的暴起暴落。对投资者而言，投资黄金虽然未必能赚到钱，但必须将黄金纳入自己的资产配置。