降息暖风频吹债市 信用风险仍需提防

　　可能受到美联储将在本周宣布降息影响,近两天市场上对中国央行的降息预期再趋强烈,盘整多日的债市再度上涨。上证国债指数本周连续三个交易日飘红,昨天收于118.99点,上涨了0.03%。

　　银行间市场国债、央票和政策性金融债收益率近两天再度持续下跌,昨天10年期国债收益率下降至3.07%左右,基本回到10月中旬的水平,1年期央票收益率则已跌至3.0%以下。

　　“虽然央行的降息在预期之内,但对市场还是会产生积极影响,估计收益率可能还会进一步下降。”安信证券债券分析师刘海东说。

　　自9月初至今,央行已连续三次降息。由于未来中国经济增长可能进一步下滑,市场预期央行将进一步降息,这成为刺激债券市场连续上涨的动力。

　　　兴业银行分析师鲁政委预期,从现在到明年央行可能会累计降息4~5次,存款准备金率在明年也会降至10％~12%。

　　“在这种预期反转之前,债券市场的上涨可能不会停止。”国海证券分析师杨永光表示,市场往往是由预期引导的。

　　不过以目前债券市场的利率水平来看,实际上也已透支了未来多次央行降息的预期。这使得一些分析师对于近期债市的继续上涨持谨慎观点。

　　以1年期央票利率为例,目前其二级市场收益率已低至3%,一般来说1年期央票利率应该与1年定存利率保持一致,而在央行昨天降息后,1年期定期存款利率降至3.6%。这意味着目前市场的利率可能包含了对于未来央行三次降息的预期。

　　一股份制银行债券交易员表示,目前1年央票的利率已经很低,而7天回购利率也持续维持在3%左右。在资金利率没有下降的情况下,债券收益率继续下降的空间并不大。

　　此外,分析人士还指出,虽然降息对债市构成利好支撑,但对于信用风险的担忧也可能促使债市的走势进一步分化。

　　如果经济下滑超出预期,投资者的风险厌恶情绪会进一步加重,这样,国债、央行票据、金融债等无信用风险债券会继续遭到投资者的争抢,一些信用评级在AAA级的央企的债券也会受到市场追捧。而那些信用风险较大的低信用类债券则将继续遭到投资者的规避,其上涨将会乏力,甚至可能再度下跌。

　　在连续多日下跌后,信用类债券市场有所企稳,昨天,交易所企业债指数微幅上涨了0.12%收于128.58点。　　

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