RBS：抑制日元涨势 降息与干预殊途同归

　　尽管七国集团对日元近期大涨态势进行了警告，但是目前来看，联合干预的可能性甚微。市场人士多认为，日本将单独行动。恰在此时，日本传出了央行降息的传闻。若央行果真采取减息行动，则效果与“干预”相同。

　　持这种观点的典型机构就是苏格兰皇家银行(RBS)。该机构认为，若日本央行果真如市场所预期的做出降息决定，将有效削弱日元近期的凌厉涨势，并且无需再对汇市实施干预。

　　◎ 降息符合日本抑制日元涨势的意愿

　　RBS驻北美的外汇策略主管Alan Ruskin表示：“降息符合日本当局限制日元升势的意愿”。

　　苏格兰皇家银行称，如果没有其他G7成员国的支持，日本的行动很可能只是象征性的，而干预行为将以收效甚微的冲销式干预(SterilizedIntervention)的形式推出，即当局购入的日元与售出等量的日元名义资产数量相抵消；政府或可采取非冲销式干预(UnsterilizedIntervention)的干预方式，将日本短期利率下调至接近零的水平。

　　Ruskin认为，“降息的效果既符合非冲销式干预的目的，也符合单方面行动以维护日本自身利益的初衷，因此日本央行通过降息来压低日元汇率是很有可能的。”

　　日本经济新闻社(NIKKEI)昨日报道称，日本央行正考虑下调目标利率水平25个基点，至0.25%，以推动日本经济增长，但消息未引述这一观点源自何方。而日本NHK电视台周三也报道，称日本央行考虑在本周五降息。

　　在此之前，法国财长拉加德(ChristineLagarde)日前曾表示，日本当局可能自2004年以来首次抛售日元，而任何举措都将“纯粹是日本单方面的行动”——其他G7国家并没有出手相助的计划。

　　◎汇市干预和降息的传言抑制了日元升势

　　在有关G7支持日本单方面入市干预日元汇价的消息传出后，日元周二首次出现抛盘大于买盘的现象。而亚太股市和美国股市周二的大幅反弹也缓解了市场中的担忧情绪，抑制了日元套息交易平仓活动。

　　而有关日本央行可能在周五降息25个基点的消息更是对抑制日元升势起到了立竿见影的效果，美元/日元自92.50左右强势拉升至98.00上方，而欧元/日元也从115.00附近攀升至125.00左右。

　　机构分析师指出，美元/日元周二收于近乎光头光脚的大阳线，上涨约450点左右。在上周五以长下影印锤线收收盘来看，汇价短线发出企稳的信号；且目前汇价已经有效突破了此前重要小时阻力95.50，打开了更大的上行空间。

　　下图为美元/日元日线图走势：