企业债收益高风险高 53只企业债收益率超CPI

　　“近两期央行发行的票据收益率持续陡降，加大了市场的降息预期，并导致了企业债上演了一轮火爆的上涨行情。经过上周的回调，目前二级市场上仍有32只年到期收益率超过5%的品种，超过9月CPI（4.6%）的高达53只。

　　不过，与国债相比，企业债的信用风险较高。市民选择时，应细致了解发债企业的信用状态、所处行业的景气度和有无担保等重要事项，再根据自身风险承受能力再做决定。”

　　■新快报记者 张艺

　　与国债指数的收益率相比，企业债市场显得更为疯狂，虽然上周有所回调，但在不到两个月的时间企债指数涨幅仍高达8.6%，最高时涨幅甚至超过10%。经过上星期的回调，企业债的到期收益率有所回升，截至10月24日，32只企业债到期年收益率（按复利计算，下同）超过5%。

　　分析人士指出，与股市相比，债市的收益率不可能很大，企业债算是债市中的较高收益者，未来企业债仍有一定的获利空间。

　　53只企业债收益率超CPI

　　据了解，个人投资者如想购买企业债，在证券公司开立了证券账户就可以进行交易了，既可获得票面利息，还有机会获得价差收益。

　　据万德资讯统计数据显示，企业债的到期收益率远远高出国债，截至10月24日，32只企业债到期收益率超过5%，更有53只企业债到期收益率超9月CPI的4.6%。这表示，假设CPI保持在4.6%的水平的话，那么购买这些债券并持有到期，在理论上可以抵御通账风险。

　　在这些收益率较高的企业债中，08新湖债（122009）到期收益率最高，超过8%，08奈伦债（111039）、08金发债（122011）、08铁岭债（111041）目前到期收益率在7%以上，此外还有4只个债年收益率超过6%。

　　虽然债券市场看起来波动和收益不及股市，但在已进入经济衰退周期的背景下，投资回报最好的便是债券市场。市场人士认为，习惯了股市涨跌停板的价差，投资者进入债市时应该降低收益预期，企业债已算是债市中的较高收益者。如果今年在股票市场赔20%算是高手，但在债券市场上，从年初到现在，年收益率肯定不会低于6%。就算买入的时机不太好，只要持有两年不动，回本的可能性也很大。

　　20%利息税或下调

　　我国正处于降息通道中，不少分析人士认为目前进入债市时机最佳。企业债比国债的到期收益率高很多，另外，企业债收益机会不仅在于票面利息和价差收益，一旦再次降息或调整企业债利息税，都会带来较为可观的收益。

　　今年很多债券，包括新债一上市就涨到105、106元，例如08新湖债（122009）上市不久，最高时甚至涨至112.5元。长盛基金蔡宾表示，价差收益主要源于降息因素，如果债券利率比同期存款或者其他债券高，那么价格上涨空间就大，获取价差的机会也会变大。

　　企业债的收益与剩余期限也有关系，剩余期限越长，一旦降息，上涨的空间是非常大的。最近国家取消了5%的存款利息税，但企业债20%的利息税一直都还没有调整过。蔡宾认为，企业债20%的利息税往下调的可能性比较大，一旦下调又会带来比较可观的收益。

　　需要提醒投资者的是，经过一番大涨后，已上市的企债价格都相当高了，从行情来看，前期备受市场青睐的几只高息公司债如08北辰债（122013）、08保利债（122012）、08钒钛债（122005）等，价格已经偏高，投资价值已不再。上周起，随着价格普遍回落，其收益率也随之走高。相对而言，一级发行市场的一些新债，尽管目前票面利率都远不及此前，也具有一定的投资价值。

　　信用风险高于国债

　　企业债上市时间和起步较晚，近期企业债因走势异军突起而受到投资者追捧。但专家提醒，与国债相比，企业债收益率较高，同时风险也较大，投资者需要充分了解公司业绩，同时具备一定的专业知识，方可涉足其中。和凭证式国债相比，企业债需缴纳20%的利息税，而且存在不同程度的信用违约等风险。

　　“债券市场只是一个‘避风港’，期望有很大的收益是不可能的。”万联证券分析师吴振威提醒投资者，一旦股市有所好转，资金肯定会选择收益率较高的市场，那么资金回流至股市是非常迅速的，到时候债券市场便随时可能走跌。

　　另外，倘若出现银行利率升高或货币贬值等情况，企业债也会有回调风险。

　　选债要点

　　买企业债关键看信用

　　万联证券分析师吴振威告诉记者，市民在选择企业债时需要注意两点，一是看企业，二是看时机。

　　首看公司信用

　　看企业就是要看该企业经营状况、经营环境会不会有变化，目前更重要的是看受经济周期影响的波动大不大。有些企业因受经济周期影响而有兑付利息压力。例如，08葛洲债和08万科债相比较，葛洲坝是央企，且其经营范围及品种受经济周期影响较小，因此安全系数较高；而房地产龙头企业万科则受经济周期影响较大，此时也正是房地产不景气的时段，因此该企业将面临着兑付利息的压力。而08万科G1和08万科G2相比，则是有担保好于无担保的。

　　中诚信分析师陈代娣也表示，对企业债券的公司信用风险要从以下三方面作出评价。

　　首先是看业务，看该公司的收益稳定性和盈利稳定性。一个高科技公司可能盈利前景会很好，但从债券评级角度来说，未来的不确定性就很高，相反，从债券的角度看，更看好一些收入稳定的，包括一些电力公司、水务公司、高速铁路公司等等，收入是比较稳定的，业务风险就会小一些。第二是管理，比如说一个集团公司是否对它下面的子公司资金管理控制到位。第三看财务，主要是看公司的负债率和债务结构。负债率越低，未来偿债的压力就越小，同时，还有长短期债务的匹配度。

　　充分调整后才买入

　　此外，若想获得价差收益，购买企业债便要伺机而动。通常企业债走势有这样一个规律，新发行时往往会回调整理一段时间，通常是一至两个月。

　　例如08康美债（126015）、07深高债（126006）回调时间在两个月左右，08中远债（126010）、08石化债（126011）、08青啤债（126013）调整了不到一个月时间。调整后，就进入了拉升期，此时也是买入的最好时机，如果投资者在此时入市将是最适宜的。

　　另外，还可以关注一些超跌债券，这些债券随时都有反弹的可能性。

　　债市动态

　　企债指数周跌幅过1% 疯狂过后还须冷静

　　上周，企债指数在连续收出8根阳线后终于收出一根阴线，周跌幅1.15%。在宏观经济数据公布后，市场对于债券信用风险担忧情绪不断增加，而前期信用债收益率水平下降得太快，收益率水平同国债、金融债太过靠近，本身也存在理性回调的技术要求。

　　此外，近期高等级债券供给明显增加也是导致二级市场信用债重新定位的主要原因之一。分析人士称，前期因供给相对有限，部分投资者选择信用级别较低的公司债券，但经历收益率大幅下行，获利了结盘明显增加，再加上近期AAA的企业债发行提速，投资者的选择空间明显增加，不少投资者将手头的高风险产品换成低风险产品。

　　对于后市，业内人士预期，短期内市场收益率调整的风险加大，信用差异将逐步体现，因此信用利差调整仍将继续。

　　小贴士

　　个人投资者投资企业债须交纳20%的利息税，可采用在付息前卖出、除息后买入的方式来规避利息税。

　　企业债优缺点

　　优点：比国债流动性高，收益率高

　　缺点：比国债安全系数低，风险大

　　收益率超过5%的企业债

　　证券代码 证券简称 到期年 剩余年 收盘

　　收益率(%) 限(年) 价(元)

　　122009.SH 08新湖债 8.07 7.69 105.1

　　111039.SZ 08奈伦债 7.37 6.57 103.7

　　122011.SH 08金发债 7.24 4.75 103.69

　　111041.SZ 08铁岭债 7.10 6.83 106.54

　　112002.SZ 08中联债 6.84 7.50 97.98

　　122013.SH 08北辰债 6.54 4.73 106.5

　　111028.SZ 05神华债 6.10 3.24 100.93

　　122007.SH 08莱钢债 6.10 9.42 103.1

　　111042.SZ 08嘉城投 5.95 6.84 105.97

　　112003.SZ 08泰达债 5.90 4.80 104.86

　　111037.SZ 08昆建债 5.89 4.44 101.63

　　111038.SZ 08西基投 5.87 4.44 103.09

　　111021.SZ 03华能2 5.86 5.13 100.29

　　112006.SZ 08万科G2 5.77 4.87 105.06

　　122996.SH 08常城建 5.68 6.92 103.45

　　120609.SH 06赣投债 5.67 12.89 84.19

　　120490.SH 04南网(2) 5.67 10.90 82.83

　　111015.SZ 01三峡10 5.51 3.04 101.01

　　120488.SH 04京地铁 5.50 6.15 106.82

　　111040.SZ 08甬交投 5.46 4.75 105.82

　　120311.SH 03网通(2) 5.35 5.12 102.7

　　111030.SZ 05泰达债 5.32 7.16 96.06

　　111036.SZ 07中关村 5.28 2.17 102.97

　　120501.SH 05申能债 5.27 6.28 106.84

　　122005.SH 08钒钛债 5.23 4.35 105.9

　　122998.SH 04长航债 5.22 5.59 103.17

　　120482.SH 04通用债 5.21 5.44 102

　　111022.SZ 04首旅债 5.19 5.33 101.98

　　120510.SH 05国网(2) 5.15 6.71 105.5

　　112001.SZ 08粤电债 5.15 6.38 101.82

　　120305.SH 03电网(2) 5.07 5.19 102.5

　　122012.SH 08保利债 5.05 4.72 107.97

　　（数据来源：Wind资讯 截止日期：2008年10月24日）

　　新债发行一览表

　　债券简称及认购代码 发行上市时间 发行额 期限 利率 上市地

　　08吉高速债 10月24日起发行 10亿 5年 5.65% 深交所

　　08渝城投债 10月22日起发行 30亿 5年 5.3% 暂未公布

　　08湘有色债 10月6日发行 20亿 10年 5.8% 深市

　　08嘉城投(111042) 9月26日上市 17亿 7年 7.05% 深市