美元上升在铺垫 全球汇率临调整

　　上周外汇市场美元继续向上攀升，美元指数达到两年多的高水准，指标达到86.9水平之上。美元兑欧元汇率则继续上升到1.24-1.26美元水准，美元两个月对欧元已经上升18-20%，美元快速上升速度之快，值得关注与防范未来的快速反转。

美元兑日元汇率则反向欧元运行，美元贬值和日元升值突出，日元再度突破100日元，上升到97-99日元水准，为此市场预期已经将日元推向80日元1995年的高点。美元兑英镑汇率则进一步下降到1.5270美元水平，但收盘则快速回到1.5893美元，英国经济的压力是刺激英镑下跌的主要因素，但不确定导致价格波折扩大。美元兑瑞郎汇率则进一步上升到1.15瑞郎，美元兑加元汇率从1.19加元上升到1.24-1.25加元；美元兑澳元和新西兰元一天的波动幅度甚至达到6%以上，价格水平起伏错落受制美元主线影响和冲击。亚洲主要货币面临贬值风险加重，韩国问题尤为显著。

　　外汇市场当前表现并非经济决定，而是美国投资信心的需求，汇率主要是解决美国资金信心的需求和维护。面对美国金融风暴的不断恶化乃至加重，美元资产信心维护显得格外重要，进而美元强势的极力推进和维持是战略意义和技术需求，并非价格自身所为。

　　首先是美国金融风暴难以抑制中投资信心需求。近日市场焦点突出美联储主席伯南克的再度救助方案的关注。虽然目前美国政府并没有明确态度，但是这种状况显示的美国金融风暴继续恶化，市场信心不足和心理脆弱是形成美元趋势的重要原因基础。相反这些政策对应的经济认知悲观和恐慌加重不仅没有伤及美元，反之美元上升继续加快和相当稳固。因为在次贷风暴中，如果美元资产的支撑丧失控制，美国金融将真正出现问题，金融风暴将演变为真正的金融危机，这无论对于美国经济或美国政治都将十分不利，最终将伤及金融霸权。因此，当前的美元上升势金融风暴信心维持得重要需求，完全脱离经济合金融自身状况，值得思考和观察美元货币政策的策略和战略。当前召开的亚欧首脑会议集中关注金融问题，美国必须保持自我控制力，维护美国稳定和调节性。美国货币市场基金流入连续4周增加，显示美元升值的作用，包括美国国债持有量的增加，都有值得观察和思考的长远和组合效应。

　　其次是美国经济加重悲观中策略调节需求支撑。近日发布数据十分不利于美国金融风暴的平息，负面关注与实际指标已经再度加重美国经济衰退的阴云，尤其是美国联储公布的9月份工业产值下降2.8%，创下1974年12月下降3.5%来得最大跌幅，9月份开工率降至76.4%，此前预计9月份工业产值仅下降0.8%，开工率为78.0%。此外美联储的经济褐皮书进一步释放经济不景气气氛，其指出由于全球金融市场的问题在上月愈加严重，全美12个地区的经济活动均表现疲软，制造业活动放缓、消费支出下降，美国经济已经徘徊于上世纪80年代初以来最严重的经济衰退边缘。此时愈加显示美国信心维持与保障的作用，美元超脱经济的逆行驶信心心理需求。尤其美联储前主席格林斯潘继续唱衰美国经济，包括对金融危机的担忧，美元汇率的作用既有疑惑，更有巧妙的自我保护需求。

　　最后是美国货币政策铺垫舆论准备和政策应对。无论是伯南克进一步的救助要求，或全球高峰论坛以及多边金融机构的舆论，都已经完全依照美国经济衰退和金融危机的认定实施对策，美联储极力渲染经济下降乃衰退的预期，制造舆论准备下降利率。然而从实际看，市场面临两种可能。一种是美联储继续下降利率水平，如市场预期的1.5%，但是这样的结果不是减小风险，反之凝聚更大的风险。历史上2001-2003年的13次下降利率应对，更多是值得反思的教训，而不是值得借鉴的经验。另一方面全球流动性已经在进一步扩散，并非西方注资和救市的流动性缺失，进而值得考量下降利率的不良结果，历史将在重复悲观和恐慌的前景。而从美国高超、主导和自我的态势，美国运用舆论调节，实际不调的可能也存在，舆论准备和铺垫中具有未来政策应对两面性的可能。而当前的美元变化应该是迎合政策需求的一种策略和技术。美元汇率观察角度和基点十分复杂，难以预料必须有充分的考量和全面的应对。

　　预计未来美元必将逆转价格，美元贬值没有结束，但时间和时机难以预期。短期可能的美元兑欧元汇率水平将维持1.20-1.30美元基本水准，美元兑日元维持100日元基本点，其他货币随行调整；同时也存在美元反转的可能，因为美元相对其他货币的稳定，具有充足的空间反转，利于自我长期的货币政策调整需求，美元汇率进一步的跌宕面临技术和策略的修正与转变。