十二交易日九个跌停板 我们没有一起穿仓事故

　　　□本报记者 蒋家华 深圳报道

　　“这绝对是百年一遇，在短短的12个交易日竟然有9个跌停板。”对在期货界摸爬滚打多年的金瑞期货总经理姜昌武来说，国庆节后的沪铜(33900,-2170.00,-6.02%,吧)期货走势让他感到震惊。

　　姜昌武说，作为一家以给企业套保为核心业务的期货公司，金瑞期货所持的多单头寸多为铜加工、贸易和终端消费企业等用铜大户，利用期货作多保值来锁定利润完全正常，即使在期货上有所亏损，但现货会有盈利来对冲损失。

　　“没有一起穿仓事故”

　　“那么多跌停板下来，对于多单而言，保证金的追加的确是个大问题。但目前为止，我们没有出现一起穿仓事故。”姜昌武对本报记者坦言，狂泻的行情的确让他们的一些多头客户感到有些意外，但并没有为此而拖欠追加保证金。

　　记者通过查询证监会的期货保证金监控中心数据也得知，在此轮的暴跌行情中，金瑞期货并没有出现穿仓行为。

　　“保证金监控中心就是‘千里眼’，客户保证金的实时动态都能掌握，只要出现保证金不够的情况，会立即通知追加。”姜昌武形象地介绍。而对于金瑞期货而言，在国庆节前，他们就将客户的保证金比例提高到15％，并对铜价后市有比较准确的判断。

　　记者注意到，在金瑞期货9月24号提供给客户的研究报告中，他们分析师预计，在今年余下来的时间里，铜价将在4000美元到6000美元间波动。

　　至于为什么金瑞期货会成为铜多头的第一大户，姜昌武表示，金瑞期货近年来获得巨大发展，在很多品种上的交易规模、持仓规模都已国内领先，投机、套利、套保等各种类型的客户都有，在期货交易所的持仓排名中，尤其是铜期货、黄金(156,-11.71,-7.01%,吧)期货等品种上，公司经常既是多头持仓第一，又是空头持仓第一，充分体现了不同现货企业不同的套期保值需求，因此期货价格大涨大跌，金瑞期货都会成为市场关注的焦点。

　　他还告诉记者，金瑞期货80-90%的多头头寸集中为铜加工、贸易和终端消费企业的保值业务。因此，即使已经预料铜价会巨幅下跌，作为严格的套保策略，也只能是通过做多来对冲风险，锁定利润。

　　“江铜持有多头和空头都是正常的，因为它既有矿山，同时也是拥有50万吨铜材加工产能的企业，既有通过做空对自有资源进行保值的需要，也有做多为下游点价企业的需求，更何况江铜持仓在金瑞期货总持仓中所占比例并不太高。”姜昌武对有媒体关于江铜集团因做多铜期货而巨亏的报道表示难以理解。

　　而记者采访的多位期货资深人士也表示，江铜集团作为套保上的典范，事实上，有一套完整和严格的套保策略，即使在期货上有些亏损，但现货上的盈利会对冲账面上损失。而江铜在套保策略上采用对铜材销售业务进行多头保值，而对自产原料进行空头保值是十分正常的。

　　企业套保需求强烈

　　“每一次价格的巨幅波动，都是一次大浪淘沙，行业洗牌的过程。”姜昌武告诉记者，与2005年那次铜价飙升一样，这轮铜价狂泻也让一群企业面临着破产的危机。

　　他举例说，8月份曾建议珠三角一位废铜企业的老板将每月1000吨的铜库存做一个套期保值，当时铜价还处在60000元的高位，但那位老板不以为然，觉得铜价还可能上涨，参与套保多此一举。但短短两个月内风云突变，铜价暴跌到目前的36000元左右，这家企业蒙受了重大损失。因此，每次价格巨幅波动，都使部分企业感到参与期货市场保值的必要性，在这种市场环境下，企业不参与套保，不用说发展，就连生存都成问题。

　　“期货不是洪水猛兽，不能仅仅因为其在期货上的亏损就妖魔化企业的合理套保行为，只要严格按照套保策略去做，它可以对冲风险，锁定利润。” 湘财祈年期货首席经济学家刘仲元早前在接受记者采访时表示。

　　姜昌武也表示，企业套期保值中在期货市场亏了多少，它在现货市场是一定能补回的；反之，如果它套期保值上赚钱了，也一定会在现货市场出现相对应损失。套期保值的核心，就是规避原材料和产成品价格波动给企业带来的风险，保住企业的经营成果。