铜价暴跌中“裸泳” 云铜三季度净利下降九成

　　◆每经记者 王砚丹

　　去年有色狂潮中的大牛股云南铜业在今日（000878，收盘价8.77元）发布了2008年三季报。报告显示，受全球经济放缓，铜价暴跌等因素的影响，公司前三季度实现净利润5.83亿元，同比下降47.47%。

　　销售净利率持续下滑

　　公司三季报显示，前三季度公司实现营业收入226.39亿元，比上年同期下降15.52%；实现净利润5.83亿元，同比下降47.47%；每股收益0.46元，净资产收益率8.41%。

　　而在三季度，受全球金融危机逐步升级、铜需求下滑、铜价暴跌影响，云铜经营状况也面临着相当大困境。7~9月云铜营业收入为82.81亿元，比二季度 92.25亿元下降了10.23%；实现净利润也只有3755.21万元，同比下降88.85％，季度环比下降89.08%。

　　某分析人士担忧地指出，今年以来，云铜销售净利率（净利润/营业收入）连续下滑，反映出公司在面临行业困境时候的应对能力和控制经营风险能力相对不足。三季度，公司销售净利率只有0.86%，而一、二季度还分别为4.44%和4.05%。

　　四季度业绩难乐观

　　进入10月以来，铜价出现了加速下跌趋势，短短十几个交易日沪铜0811就已经暴跌42.5%，至36340元/吨，而现货价格也只有36000元/吨左右。如果铜价在今年剩余时间内无法回升，那云铜今年的年报也势必受到拖累。

　　近期，ICSG（国际铜研究小组）公布了其统计委员会在2008~2009年预测会议的结果，预计铜市2008年供应过剩将达到10万吨，再加上国内国外制造业的低迷，铜的价格恐怕依然难以乐观。

　　昨日记者以投资者身份致电公司，公司一财务人员告诉记者，目前铜价暴跌已经对公司经营造成了相当大压力，电解铜产品售价和成本已经出现了倒挂。

　　缺乏风险应对措施

　　与同为铜行业生产巨头的江西铜业（600362，收盘价10.64元）相比较，虽然江铜三季度业绩也出现一定下滑，但下滑幅度相对较小。7~9月江铜营业收入和净利润分别为147.14亿元和9.40亿元，比二季度下降了1.54%和38.28%。

　　两家公司面临相同行业困境，但是江铜的抗风险能力却明显高于云铜。一位有色金属行业人士指出，除了江铜规模较大以外，江铜在产品销售和原材料采购上采取了双向套期保值措施，虽然只覆盖了部分产量和采购量，但是套期保值对防范企业经营风险方面起了重要作用。

　　也就是说，为了控制风险，江铜已经部分将销售产品的价格与购买原材料的价格锁定，从而部分锁定了产品利润，避免了市场价格出现大幅波动时对公司盈利能力的影响。

　　而在与公司工作人员的对话中，记者得知，云铜公司很少在期货市场进行套期保值。因此在铜价格出现剧烈波动时候，公司可以说是在“裸泳”，将自己完全暴露在了市场的惊涛骇浪之中，所以出现业绩的大幅波动也就不足为奇了。

　　在建工程多 财务负担重

　　另外，某财务分析人士指出，在行业景气度大幅下降的背景下，公司财务状况的恶化比收入、利润的下降更值得投资者警惕。9月30日，公司预付账款达到 75.45亿元，比年初上升了153.43%；1~9月经营活动产生的现金流量净额更是只有-55.71亿元，比去年同期减少了847.94%。

　　9月30日，公司短期借款与长期借款之和为123.47亿元，造成三季度公司财务费用高达2.15亿元。公司财务压力可见一斑。

　　从半年报来看，云铜目前尚有多个在建工程项目，包括保定20万吨/年铜电解工程（一期）、羊拉铜矿矿山建设及选矿工程等，涉及金额多达几十亿元，且目前项目的进度均较低。公司在资金面已经相当紧张的情况下，还有如此多的大型工程需要建设，势必更加加重公司的财务负担。