英皇金融集团：美元受惠资金回流

　　美元受惠资金回流

　　EUR欧元

　　关注焦点：

　　减息空间成欧元隐忧

　　阻力参考1.3400·1.3490*·1.3635

　　支撑参考1.3250·1.3185·1.3000*

　　持续探低倾向▼▼

　　德国联邦统计局周一公布该国9月生产者物价指数(PPI)较前月上升0.3%，较上年同期上涨8.3%；8月分别为下降0.6%和上涨8.1%。联邦统计局称9月扣除能源成本后的核心PPI较去年同期上升3.6%，8月为上升3.5%。

　　欧洲央行(ECB)总裁特里谢周一誓言采取一切行动恢复市场信心，在面临大萧条以来的最严重经济危机之际，各国政府纷纷向银行与金融市场注入资金。最近韩国政府也加入了救市行列，而荷兰政府亦同意向本国最大上市银行--荷兰国际集团(ING)注资约100亿欧元。随着危机向全球蔓延，各国政府考虑采取相应措施来刺激本国经济和扶助全球经济成长，它们已承诺要动用大约3.2万亿美元来担保银行存款和银行间借贷，有些政府还入股背负大量不良资产的银行.3.2万亿美元几乎相当于德国的国内生产总值(GDP)。解决流动性紧张的各种措施似乎正在见效，信贷利差正在缩紧。信贷市场压力终于显现出减轻迹象，投资者也将注意力从金融危机本身转移到实体经济所受影响方面。西班牙成为表达这种担忧的最新国家，它表示如果全球经济萧条，该国可能在2009年进入衰退。媒体援引日本央行审议委员水野温氏的话称，全球第二大经济体日本本月可能调降经济成长预测。欧洲央行总裁特里谢在接受法国媒体采访时表示，欧洲面临非常重要的经济成长放缓，特里谢将其归咎于持续数月的能源价格高涨和金融危机。拉齐尔表示美国部分地区似乎已经陷入衰退，这些地区的失业率远高于全美平均水平。冰岛、乌克兰和巴基斯坦等国已请求援助，支持国家经济；与此同时，韩国政府承诺将提供国家担保并进行注资，共计1,300亿美元。

　　在中东，报导称阿联酋将向长期银行存款注资190.6亿美元，此外阿曼的工商会要求向银行注入现金以助其融资。德国政府官员则宣布措施抵御全球金融危机引起的经济增长下滑；而该国反对党承诺，将致力于消除危机，以此作为来年大选的基石。在英国，财政大臣达林表示，政府将不得不借入更多资金为公共支出融资，促进经济增长和就业。美国总统布殊周六表示，在11月4日总统大选结束不久，他将主持首个危机峰会，议题集中在修复金融系统所需的改革原则上。特里谢周日承诺决策者挽起袖管开始进行改革时，不会有各种禁忌挡路，一些国家的官员已开始提出改革举措。八国集团(G8)东道国日本对峰会表示支持，但该国财务大臣中川昭一表示，只有最后产生具体实在的成果，峰会才算得上是有价值的；如果要举行峰会，应该有强有力的计划或决定出台才行。加拿大总理哈珀在魁北克表示，仅靠全国性监管并不足以根除危机的根源问题。

　　欧元在周一持续上周之下滑趋势，更已跌至1.3284，走近于10月10日之低位1.3257。技术走势所见，欧元向上继续受压于趋向线，目前位于1.3400，与5天平均线交迭于同一位置；而10天平均线仍然是其未能潜越之重要阻力，现则处于1.3490，估计欧元需回破此区才能摆脱当前弱势。以黄金比率计算，23.6%反弹水平为1.3635，38.2%则为1.3870水平。支持位方面，当以前周低位1.3257为较近一个支撑参考，破位预计欧元仍有较大之下跌空间，250周平均线1.3185将为下一个支持，关键支撑可看至1.30关口。

　　相关要闻：

　　德国央行周一称，德国经济第三季度可能会陷入迟滞，因该国贸易伙伴国经济走弱且全球金融危机引起不确定性。德国央行在其10月报告里称第三季德国经济应该会原地踏步，因面临全球经济增长放缓，以及国际金融市场危机加剧带来的不确定性不断增大。报告补充说第三季外贸疲弱，今年稍早出现的由能源引领的通胀使德国国内市场需求受压。但是自年中开始的国际油价修正，加之连续的就业增长，应当能稳定民间消费。第三季经济增长停滞意味着德国将与经济衰退擦肩而过，在第一季经济增长后，德国第二季度经济萎缩了0.5%。

　　德国财政部长史坦布律克周一表示，全球各国央行没有必要在利率方面采取完全相同的政策，不过他也承认不论怎样，利率的调整趋势想必还是朝着同一个方向。史坦布律克还赞扬了全球央行所采取的危机处理举措，他表示相信各国央行在当前阶段的协同行动是相当好的。对于德国的情况，史坦布律克周一重申了德国目前并未因全球金融危机而陷入信贷紧缩的困境，但他补充道不排除未来遭遇危险的可能。史坦布律克还表示德国不存在房地产泡沫，地产价格多年来持续保持在低位。他还重申全球金融危机将导致美国和英国在金融业的重要影响力下降，将有新的中心浮现，受这次危机的影响，将有类似于英、美金融中心重要地位的新区域出现。

　　ECB执委会委员斯麦吉称货币政策将保持非常谨慎，将继续考量经济数据。

　　欧洲央行委员利卡宁周一表示，目前金融市场的形势要比一周前好。利卡宁在一论坛上表示，金融市场上的问题拖慢了全球经济增速.当被问及欧洲央行的利率政策时，他表示市场问题还没有解决，而控制通胀预期非常关键。

　　欧洲央行执委会成员汤普古格罗称，有必要在监管方面采取协作，他并预计下次发布经济展望时对通胀和经济成长的预估会有修正。汤普古格罗称采取较大幅度的利率调整，是基于对经济的评估。

　　法国报纸《世界报》周一报导称，法国总统萨科齐(NicolasSarkozy)正考虑通过加快铁路建设工程和向汽车制造商提供援助的方式帮助法国经济渡过全球金融危机。预计萨科齐还将于本周晚些时候公布旨在抑制失业率上升的措施。《世界报》引述分析师的警告，提醒法国等国政府可以利用欧盟有关允许成员国在紧急情况下提高赤字的法规来援助经济。

　　法国经济部长拉加尔德周一称，受全球金融危机影响，法国经济成长预估可能面临下修。

　　法国费加罗报周一援引欧盟(EU)执委会主席巴罗索的话称，欧洲央行(ECB)肩负维护物价稳定的职责，无需把刺激经济成长的重任也挑在肩上。当被问及在制定货币政策过程中，欧洲央行是否应将经济成长和通胀因素考虑在内时，巴罗索对法国费加罗报表示，不认为更改欧洲央行的职责范围是合适的，甚或说是必要的。他表示不断加剧的通胀将会首先伤害就业者、领年金者和低收入人群；不过有迹象显示通胀在放缓。

　　德国政府发言人ThomasSteg周一表示，该国财政部和经济部部长将在下周或下下周拟定计划来刺激投资。

　　据德国财政部发言人称，德国内阁周一通过一系列严格限制条件，以帮助银行利用5,000亿欧元援助资金。这些限制条件包括:对使用该项资金的银行高管最高年薪限制为50万欧元；在银行动用该资金期间禁止派息；每家银行筹集资本金不得超过100亿欧元；每家银行承担的最大风险为50亿欧元。

　　JPY日圆

　　关注焦点：

　　日本政府调降经济评估

　　央行总裁白川方明坚持货币中性立场

　　阻力参考101.00·100.40·99.00·96.50

　　支撑参考102.75·103.20/50*·104.25·105.80

　　三角型态待变中

　　日本政府在周一公布的月报中，调降对经济的评估，因受海外经济放缓和金融风暴持续不断的影响，日本经济进一步迈向衰退。日本政府亦警告称，由于全球经济放缓情势蔓延至亚洲，因此日本经济下滑趋势可能暂时持续下去。亚洲经济力道先前持续提供了日本经济缓冲的空间。日本政府在10月经济月报中称美国经济困境恐有因信贷危机而恶化的风险，欧洲经济陷入衰退的风险也在升高。由于对这些主要贸易地区的黯淡预估，日本政府表示日本出口将温和降低，下修一个月前的评估，当时政府称出口正略为放缓。政府在10月月报中称，经济已进一步趋疲，日本经济主要仰赖出口力道，此评估比前两个月报告对于经济正趋疲的看法更为审慎，也显示出日本经济不是正迈向衰退，就是已陷入衰退。

　　至于展望，日本政府表示在全球经济放缓的情况下，日本经济下滑趋势可能暂时持续。政府亦警告称由于欧美金融危机恶化，且股汇市大幅波动，经济情况可能更趋严重。政府调降民间消费评估，称尽管整体趋势仍持平，但近来略显疲弱，此为12个月以来首次下修评估，上月的报告表示民间消费几近持平。由于美国的经济问题现已影响到营建机械等产品的出口，因此日本政府也调降工业产出的评估，称产出下滑，上月报告为略为下滑。日本政府称就业情况正在恶化，而企业破产则在增加，下修对两者的评估。

　　日本央行总裁白川方明周一指出，全球市场紧张情绪高涨，海外经济放缓迹象愈来愈清楚，这些都是已然疲弱的日本经济成长所面临的风险。白川方明表示在不动产业为主的企业破产升高推高信贷成本下，央行需密切关注全球市场动荡对于日本金融体系的潜在影响。他仍坚持日央行中性货币政策立场，重申央行在制定利率决策时，将谨慎检视通膨和经济成长放缓风险。随着金融危机蔓延，全球各地政府及央行相继祭出措施提振经济，美国当局表示将在11月4日总统大选结束后不久主办一场世界危机高峰会。日本内阁官房长官河村建夫在记者会上表示，日本将在合力克服金融危机上扮演重要角色。日本央行公布了多项措施以化解市场紧俏情况，但央行已排除降息的可能性，继续区隔协助货币市场运作措施与货币政策之间的不同。

　　货币市场期约显示，投资人认为今年降息的机率约20-25%。白川方明在央行地方分行经理季度会议发表演说时表示，日本经济成长可能会持续低迷，因企业营收下滑,且内需减弱。但他重申必须密切注意通膨加速的风险，显示日央行并未放松对物价上涨风险的警戒。白川方明并未重申央行的标准辞令；央行标准辞令为日本经济在经历停滞期后，将回复温和成长轨道。这可能是央行预期今明两个会计年度经济呈现非常低度成长的迹象。

　　在10月31日公布的半年一度经济暨物价展望报告中，日本央行将更新对2008和2009会计年度的经济预估，该报告也将包括对2010会计年度的预估。根据报纸周日刊出的专访，日本央行审议委员水野温氏表示，由于全球金融危机打击出口，央行将无可避免地下修经济预估。

　　日圆近期之走势将仰赖于整体股市表现，股市若大幅反弹，则可能协助纾缓避险意识，使日圆受创。周一各地股市普遍上扬，亦令日圆小幅回吐，低见102.41。图表分析所见，以头肩顶型态作推测，颈线位置103.50将为重要参考支持，同时亦为目前25天平均线位置，一旦此区破位，日圆将见终呈现明显之回吐走势，由八月份起始之升势计算38.2%之回吐为102.75，50%及61.8%则分别看至104.25及105.80水平。不过，若然市场风险情绪仍是未能休止，日圆仍有机会再受牵动而回扬，阻力位会先关注10天平均线101，较大阻力则为99；以头肩顶型态延伸头部700点之幅度计算则可看至96.50水平。此外，从图表中亦可见日圆走势处于三角型态中，上下位分别处于103.20及100.40，或亦可视为争持走势突破之关键。

　　相关要闻：

　　日本经济财政特任大臣与谢野馨周一表示，尽管金融市场仍动荡不安，但他确信市场不安情绪很快就会消除。

　　GBP英镑

　　关注焦点：

　　英镑因英国数据疲弱和利率前景而承压

　　英国公共财政迅速恶化

　　阻力参考1.7235·1.7400·1.7600

　　支撑参考1.7100·1.7000·1.6800/25*·1.6535

　　争持走势见走弱倾向▼

　　英镑兑美元周一稍早一度升逾1%，高见至1.7517，之后回吐涨幅，因美元在尾盘全线走强，最低闯近1.71关口。忧虑英国经济前景亦令英镑承压。英国国家统计局周一公布，4月至9月政府公共部门凈借款(PSNB)为375.9亿英镑，去年同期为214.6亿英镑，此为该数据自1946年编撰来最高。另外，9月政府收支短差为126.46亿英镑，市场预估为短差101亿英镑。财政状况恶化，加上收支赤字高企，对英镑带来结构上的负面影响。市场人士普遍预期英镑将进一步下跌，因预期利率将从目前的4.5%下调，因应疲弱的经济状况。

　　图表走势所见，虽然RSI及STC亦见在超卖区域有回稳迹象，不过，价位继上周后，再一次未能冲破关键之1.76关口，在第三次上试不果之情况下，技术形势更见黯淡，尤其尾盘见加速滑落，整体形势更为疲弱。目前较近阻力预计先为10天平均线1.7235，上方较大阻力则见于1.74关口，估计续会以1.76为关键水平，破位才见英镑复苏再起之时。下方较近支撑先为1.71关口，下试点则在10月10日低位1.6803，另外亦见250个月平均线位于1.6825。倘若由01年起始之升势计算，61.8%回吐将为1.6535。

　　相关要闻：

　　英国央行周一表示，将立刻实施对货币市场运作和银行借贷工具的改革，上周四该央行公布了改革的细节。该变革旨在令英国商业银行能更容易地从央行融资，且不会引致英国央行此前一些融资工具伴随的不佳名声。

　　英国抵押贷款协会周一称，英国9月抵押贷款数量减少10%，至自2005年1月以来最低水平，受需求疲弱和全球金融危机影响。英国抵押贷款协会主管MichaelCoogan在一项声明中称，由于消费需求疲弱且融资困难范围不断扩大，今年剩下时间内的每月贷款数量将会受到抑制，并一直延续至明年第一季。他补充称2008年贷款总额预计将在2,550亿英镑，去年为3,630英镑。

　　CHF瑞郎

　　关注焦点：

　　阻力参考1.1370·1.1270/1.1300·1.1200·1.1140

　　支撑参考1.1500·1.1600·1.1810·1.1930*

　　瑞郎突破争持见弱势倾向▼▼

　　瑞士央行理事乔丹(ThomasJordan)在接受FinanzundWirtschaft采访时认为，经济环境的趋软以及油价的下跌预计将压低明年的通胀率。

　　瑞郎上周表现窄幅争持，高位未可明确突破1.13关口，低位则触近1.15不破，不过进入本周走势开始有变化。周一美元走强，瑞郎则相应承压低见至1.1522，至周二早盘仍未见明显反弹迹象，有别于上周之回升走势，再加上小型敏感三角之破位，更显瑞郎目前之弱势倾向。若果1.15关口明确失守，下一级参考将为1.16及20日保历加通道上轨1.1810水平，50个月平均线则见于1.1930。阻力则先见于10天平均线1.1370，至于重要阻力区域则为1.1270/1.1300，上周连续五日测试此区未有突破，预计较大阻力则见于25天平均线1.1200，关键阻力则为50天平均线1.1140。

　　AUD澳元

　　关注焦点：

　　会议纪录预示减息幅度或较市场预期为少

　　阻力参考0.7060·0.7070·0.7170·0.7420

　　支撑参考0.6820·0.6700·0.6655

　　澳元追随股市走势

　　澳洲央行周二发布的10月政策会议记录显示，央行本月降息1个百分点，是由于金融市场动荡威胁到全球经济前景，因而有理由采取更为宽松的货币政策立场。澳洲央行亦指出利率处于高位意味着货币政策存在提供激励的巨大空间，不过也告诫称不要寄望央行会效仿10月的降息幅度，再次下调利率100个基点至6.0%。会议记录显示委员们考虑的主要因素有，9月金融市场状况的严重恶化，以及随后全球经济前景的恶化。全球经济成长前景愈发黯淡，加上商品价格下挫，这表明澳洲企业--特别是矿商--将削减先前雄心勃勃的投资计划。大宗商品价格下滑，还会削弱澳洲贸易条件带来的激励作用。澳洲央行总裁史蒂文斯亦认为本次格外大幅降息之举是有必要的，因全球信贷紧缩已经将商业银行的融资成本推高了20-25个基点。会议记录显示银行对客户贷款利率的降幅，很可能比基准利率的下调幅度要小。

　　周一公布的批发通胀数据亦令澳洲央行在放宽货币政策上小心谨慎，澳洲第三季生产者产出物价指数(PPI)跳涨2.0%，超出预估值一倍，且为该数据1998年开始编纂以来的最大涨幅。该数据可能暗示定于明早公布的消费者物价指数(CPI)将有走高风险。澳洲央行核心通胀率的主要指标已在17年高点4.4%左右运行，远高于该央行2-3%的目标。

　　澳元周一上涨，因投资者减弱对澳洲央行在未来几月大幅降息的预期。投资者此前预期澳洲央行将在11月4日的议息会上将当前的6.0%的现金利率大幅下调75个基点，但是目前则预测会有50个基点的降息。另外，投资者曾预计利率会在2009年中调降至3.75%，现在此预期修改为4.25%。

　　澳元上周最高曾触及0.7239，而低位则见至0.6508，至周五收盘报0.7887。技术图表分析，目前5天与10天平均线已呈现短期利好交叉，但尚只作平排横行，预计需见澳元再可上闯一层楼，才可确立澳元之升势。图型上见目前价位处于三角型态之中，上下位分别见于0.7170及0.6655，换句话说，澳元尚需上破0.7170才见较明显之上升走势；较近阻力会先见于0.7060/70水平。若以黄金比率计算，由9月下旬起始之跌势其38.2%反弹为0.7160，50%则为0.7420，61.8%则可看至0.7680水平。而下方支撑则为10天平均线0.6820及0.67，关键支撑则可看至三角底部0.6655。

　　相关要闻：

　　周一公布的调查结果显示，澳洲总理陆克文的支持率升至纪录高位，归功于其政府对国际金融动荡作出的反应。数家报纸刊登的Nielsen调查结果显示，约58%的人对未来三年经济形势的看法乐观，尽管他们也担心，由于全球经济低迷，该国经济增长率可能放慢一半至2%左右，且工作职位将裁减。陆克文上周公布72亿美元的经济刺激计划，帮助低收入家庭、退休人员和新购房者，进而支撑经济。调查显示，他的公众支持率已上升了10个百分点至71%。这令刚刚上任一年的陆克文，成为澳洲历史上受欢迎程度名列第二的领导人，仅落后于1983年-1991年担任总理的霍克(BobHawke)。

　　陆克文还承诺加速港口、公路和通讯网络等基础设施支出步伐，以推动生产力发展。这一备受关注的调查显示，76%的被访者对陆克文应对经济危机的措施表示支持，且差不多比例的受访者拥戴经济刺激计划。而陆克文支持率较反对党领袖特恩布尔(MalcolmTurnbull)的领先优势也扩大了15个百分点，支持率是64%对26%。陆克文所属工党的支持率跃升8个百分点至56%，保守党派支持率为44%。

　　NZD纽元

　　关注焦点：

　　纽西兰央行周四议息

　　阻力参考0.6300·0.6365·0.6500

　　支撑参考0.6100·0.5900·0.5784

　　减息倾向压抑纽元

　　纽西兰第三季通胀年率触及18年来高位，但预计该国央行本周仍将最多降息1个百分点，来缓冲经济衰退和全球金融危机的影响。纽西兰统计局周二公布第三季消费者物价指数(CPI)季率为成长1.5%，年增率则为5.1%，原先预计其季率为成长1.5%，年增率则料为5.1%。纽西兰央行预计季率为增长1.3%。由于经济恶化且商品价格下滑，未来通胀情况会大大改善，所以数据不会成为纽西兰央行周四大幅降息的障碍。纽西兰央行有责任将中期通胀率维持在1-3%的目标区间，其预测2008年下半年平均通胀率为4.9%。不过，通胀压力明年料将迅速缓解，因纽西兰经济陷入衰退，且全球经济增长料受信贷危机影响而缩小步幅。

　　本周公布的纽西兰数据将较多，然而海外动向才是主导纽元走势的重要因素。投资者的风险偏好仍旧是主导纽元走势的因素，其影响甚至超过纽西兰可能大幅降息的预期。最近一次的路透调查反映出，16位受访分析师中有12人预期纽西兰央行将在本周四的会议上大幅降息1个百分点至6.5%，因认为纽西兰经济已经陷入衰退，并受到全球金融危机的破坏；另外4人则预期降息0.75个百分点。纽西兰第三季通胀数据将于周二公布预计显示物价压力达到18年来的最高。

　　纽元兑美元目前仍处于低位区间整固，上方较明显之阻力在0.63关口，下方支持在0.59关口，上周波幅亦大致维持于此区间波动。向上破位将有望延伸上涨动力。若以黄金比率计算，50%反弹则看至0.6365，61.8%则看至0.65关口。下方较近支持先见于10天平均线0.6100水平，0.59关口若然失陷，进一步关键支撑则预计在10月8日低位0.5784。

　　CAD加元

　　关注焦点：

　　加拿大央行今晚议息

　　阻力参考1.1860·1.1770·1.1690

　　支撑参考1.2000·1.2120·1.2600

　　1.20关口技术关键▼

　　加拿大财长费海提本周料将宣布支持国内银行业的新举措，消息人士透露费海提周一将前往渥太华，和其它官员就一系列可能的选择方案进行磋商，应该会提早而非稍晚就发布声明，不过费海提的发言人称周一没有发表声明的计划。

　　加元兑美元周一收低至接近1.19关口，因加拿大央行今日或会降息，且美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克的言论令加元扭转之前的升势。贝南克向美国国会表示可能会需要另一个经济刺激计划，刺激美国疲弱的经济，美元应声大涨。另一拖低加元的原因，是不确定加拿大央行预期减息的幅度，受访的加拿大一级交易商多数预期减息一码或减息两码。图表分析而言，预估较近支持则可见于1.20关口，而前周五低位1.2120则为又一个关注点；倘若后市亦见相继失守，将见持续下试空间。以黄金比率计算，由02年2月低位1.6120升至07年11月高位0.9056，其50%回吐水平则为1.26。另一方面，较近阻力则预计在5天平均线1.1860及10天平均线1.1690水平，另外亦见大型上升趋向线在1.1770，估计基本突破此区已见扭转弱势之征兆。

　　财经要闻

　　美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克周一对国会表示，可能会需要另一笔政府开支，因经济增长步伐可能要在几个季度都要低于低于潜在水准。这次是贝南克首次明确地支持第二个刺激方案，政府在夏季支付约1,000亿美元退税支票，尝试启动经济，但消费者支出一直在挣扎，9月零售销售连续第三个月下跌。贝南克在众议院预算委员会听证会陈述证词时说，国会应考虑措施，包括改善获得信贷，但他没有特别说明应该采用哪一个形式。他说为解冻信贷市场而采取的措施是有帮助，这迹象令人感到鼓舞，但他说现在太早去评估那些措施的全面影响。

　　美国财政部部长保尔森周一表示，申请向联邦政府出售股份的银行必须利用新的资本并提升借贷。保尔森在发布上周宣布的2,500亿美元注资计划指引时表示，所有规模的大量银行已表达了参与的兴趣。有兴趣参与计划的美国控制金融机构必须在11月14日前向所属监管机构申请，申请将由财政部新设立的金融稳定办公室审批，外国实体控制的金融机构不能参与计划。

　　美国经济谘商会周一公布9月领先指标上升0.3%，为4月以来首次增加；原本预期9月领先指标下滑0.2%。

　　美国亚特兰大联邦储备银行总裁洛克哈特称，预计美国经济疲弱将在明年持续一段时间，经济面临令人困扰的不确定性。洛克哈特预计通胀进一步缓和，因商品价格下滑及经济低迷。

　　美国联邦存款保险公司(FDIC)称银行注资计划的最高金额将是风险加权总资产的3%或250亿美元，而最小金额将是风险加权总资产的1%。

　　美国原油期货周二连续第三日上涨，继续受到有关石油输出国组织(OPEC)将在本周削减产量的预期支撑。纽约商业期货交易所(NYMEX)11月原油期货在电子盘交易中升1.21美元报每桶75.46美元，周一结算价上涨2.40美元。11月原油合约将于周二到期，过去两日该合约累计上扬4.40美元，上周四曾触及2007年6月底以来低位68.57。NYMEX取暖油合约周一领涨，受美国东北部地区气温下降的消息提振劲升3.6%。OPEC部分官员称该集团周五会面时，可能决定每日减产逾100万桶.国际能源署(IEA)总干事田中伸男称，如此大规模的减产可能不利于全球经济复苏。

　　英皇金融集团

　　2008-10-21