金融危机影响下投资理财何处去

　　全球股市大跌、期货大面积连续跌停、黄金暴涨暴跌……由华尔街引发的这次金融危机，已经确确实实地影响到了我们的投资理财，而随着全球央行联手降息救市，理财市场又会发生什么样的变化？本期《金理财》，我们试图多角度多层面解析这次金融危机对理财市场的影响。

　　A.外汇

　　欧元澳元大跌　出国留学划算

　　一国经济的走势直接影响着该国货币的表现，金融危机影响下的外汇市场，上下波动幅度更加剧烈。如10月6日，澳元开盘0.7727，收盘时0.7199，“一天交易就下跌了500个点，这对于当天做空澳元的投资者，收益还是颇丰厚的。

”中国银行宁波市分行资金业务部的交易员说。目前，欧元、澳元表现疲软，而美元却在其国内金融危机爆发的情况下呈现高位徘徊的态势。

　　据中行该交易员介绍，美元强势的原因：一方面是因为欧元区等各国经济状况都不容乐观，但是美国表现出的救市态度相对更积极；另一方面，在金融危机下，多数投资者寻找避险和保值渠道，所以出现恐慌变现，购买相对安全的货币，如手上有欧元、日元的投资者现阶段更愿意选择持有美元。

　　“虽然我们说，长期来看，美元是处于向下通道的，但现在美元还是占有先机的。”下半年以来，美元相对其他货币基本处于强势，对人民币的跌幅也放缓。对此，我们可以看一下统计数据：人民币/美元上半年共涨6.1%，下半年以来涨幅只有4.5%。对于手上还持有美元的市民来说，目前最好还是谨慎观望。

　　在统计中，我们发现，上半年，澳元/人民币涨2.36%，欧元/人民币涨1.2%，但是下半年以来却出现了非常大的逆转，其中人民币/澳元涨幅达44%，人民币/欧元涨幅也近17%。“澳元、欧元不仅下跌趋势明显，同时一天内的变动也非常大。”

　　当然，此时对于赴澳大利亚和欧元区国家旅游和留学的人来说比较划算，市民可以在国外刷卡消费，在国内用人民币购汇还款，在人民币总体上涨的情况下，还款人就既可以享受免息期又可以省下不少钱。

　　值得注意的是，10月13日，以法德英为代表的欧洲各国政府纷纷出台相应的银行业拯救计划，以提振日渐低迷的银行体系，总注资金额已达近2万亿美元之巨。投资者可能还能期待欧美等国更多的救助方案细节，这些对后期汇市影响比较大。

　　B.股市

　　公司业绩受影响 投资者谨慎

　　“在这轮危机影响下，金融股和房地产股都跌得很凶。”银河证券宁波长春路营业部特约评论员朱春平说，因为受美国金融危机的影响，国内市场的恐慌情绪也较严重，未来一段时期的货币政策将更多着重维护金融稳定。当然从央行的态度来看,国内降息周期已经开启，从紧的货币政策在慢慢放松。

　　但是宁波某银行的高层人员透露，虽然国内贷款利率和存款准备金率下调，但是整个授信额度还是被控制，并没有放大，这样来看，至少在国内，市场短期流动资金还是有限，对企业的帮助也未必能及时奏效。

　　“也许很多企业最困难的时期还没有到来，但股市是提前反映经济的晴雨表，受到政策面的利好影响，应该会有所反应。”朱春平认为，在跌幅巨大的基础上，金融股、房地产股会提前走出低谷，引领其它股票走势；有色金属、钢铁等板块因为前期生产过剩需求急速下降，恢复可能需要较长时间；同时在股市一片低迷中走得较稳的上海本地股也因为有未来两年世博会的题材影响而能独树一帜。

　　上投摩根的相关分析师认为，在救助方案之下，投资者仍将保持谨慎，原因是全球经济下滑导致公司未来的业绩前景看上去非常暗淡。

　　C.债市

　　牛市格局奠定 谨防信用风险

　　与股市互为博弈的债市，目前来看牛气十足了。上周央行再次两率双降，降息周期下的债券周期性牛市格局已基本奠定。上周国债金融债招标中标利率大幅走低，认购倍数再创新高，不少个人和机构纷纷逐鹿债券市场。

　　“在宏观经济预期悲观、同时利率下行，公司信用溢价上升等情况下，债券基金就有更多的投资机会。”朱春平认为，“但是在这些因素影响下，未来的国债金融债收益率肯定也会下行。”

　　“但是在目前的高点上，投资者必须注意通货膨胀一旦反弹将对债市形成极大不利影响。下半年以来，已经有不少公司陆续推出收益率在8%、9%左右的无担保信用债，如果未来宏观经济持续放缓，这些债券也较容易出现信用风险。”海通证券宁波解放北路证券营业部的投资顾问王鑫说，“如果金融危机蔓延到实体经济，对上市公司、企业也都是一定的挑战。”

　　据Wind资讯的统计，10月份成立或正处于发行过程中的近170款银行理财产品中，专门投资于债券市场的达到71只，占比超过四成之多。随着降息效应的逐步显现，债券型理财产品风头更劲，目前来看，该类型产品全部做到微幅上涨。

　　王鑫建议：在当前国际国内的市场环境下，投资人要重点关注债券类理财产品的投资机会，特别是风险承受能力较低的投资者。但是要注意风险控制，尽量选择时间短、收益偏稳的产品。因为对于未来降息的预期在债市会出现提前透支。

　　D.理财产品

　　银行利率下调 影响预期收益

　　上周五，在一国有银行的理财中心，记者看到该行当天发行的一款信贷类理财产品临时下调了预期收益率，预期收益率从5.61%调到了5.45%，原因是前一天晚上，央行宣布下调利率，这也是此次全球央行联手救市的一个组成部分。

　　“这次金融危机对理财市场的影响很大。”一银行理财师告诉记者，从银行理财产品角度来看，银行更倾向于推固定收益类的产品，这也是符合投资者心态的选择，目前形势下投资者心态都趋于保守，对于高风险高收益的产品都尽量避免涉及了。

　　今年以来，虽然结构类理财产品推出得不多，但是市场上还是可以看到一些。比如在上半年商品牛市的时候，有银行推出挂钩石油、农产品等理财产品，在目前商品全面大跌的情况下，该类理财产品若是当时设置的时候是看好商品行情的，则可能因方向错误而出现收益不保的情况。

　　另外如挂钩澳元、欧元的理财产品今年来也不少见，在宁波某银行，记者了解到该银行也曾推出不少挂钩外币的理财产品，一年期的预期收益多在8%左右。“新推的一些挂钩外币利率的固定收益类产品的收益较以往已经有所下调。”一位理财经理告诉记者，目前挂钩澳元的产品半年期的收益就比上半年的产品少2个百分点左右。

　　“当你按照该外币结算才能达到收益，如果要换做人民币，还要承受目前的汇率损失。”另有理财师提醒。

　　另据记者了解，也有一些外币产品是挂钩汇率区间的，比如某欧元产品在欧元/美元汇率上下波动500点内可以达到9%的收益，如果突破了可能就只保本或者负收益了。那么在目前汇率波动这么大的情况下，这类产品的风险也非常明显。

　　相对于挂钩类产品，信托类产品显然要稳定得多。“但是在现在的降息预期下，已经投资的和即将投资的最好能仔细看一下产品有否设置可赎回条款。”多位理财经理提醒，如果有可赎回条款，贷款的公司可能提前还贷，投资者虽然可以提前拿到固定年收益率的回报，但是再去购买同类产品的时候，在当时的市场环境下，新的收益率多数会偏低。

　　E.黄金

　　暴涨暴跌行情多 宜短线操作

　　“黄金我怕它了，隔夜老是大亏。”“最近短线做纸黄金倒是小赚了几笔，弥补了股市上的部分损失。”这是最近记者听到的两位投资者的感慨，前面那位做的是黄金期货，后面那位做的是纸黄金。受美国金融危机的影响，国际金价近期的走势特征就是暴涨暴跌，日涨幅和日跌幅动不动就是几十美元每盎司，在这样的背景下，国内黄金期货由于非24小时交易，隔夜亏损的投资者不在少数，而纸黄金由于可以24小时交易，又没有杠杆倍数，短线获利的投资者反而较多。

　　纸黄金：成交量放大 短线操作为主

　　9月份工行宁波市分行纸黄金成交量800多公斤，而今年前8个月平均每月成交量仅500多公斤，9月份成交量明显放大。从客户量上来看，9月份客户量净增161户。“究其原因，主要是9月份开始的美国金融危机演化，使金价大幅波动，投资者获利空间较大，因此促进了纸黄金的交易量。另一方面，由于不少投资渠道表现不理想，一些投资者将黄金纳入了自己资产配置的一部分。”工行宁波市分行结算与现金管理部黄金分析师桑鸿瑜分析说。

　　据桑鸿瑜介绍，最近做纸黄金的以短线操作为主，主要原因是各国救市效果如何，目前还看不清楚，从安全角度考虑，投资者往往获利了结，然后再寻找相对低位进入。

　　对于黄金走势，南华期货宁波营业部市场分析师方剑锋说，综观前段时间，黄金的走势是与其他商品和市场反向的，在其他大宗商品价格和各国股市纷纷暴跌的时候，国际金价却不断上涨，上周又突破了900美元/盎司的位置，这正是避险资金纷纷涌入造成的，而当全球央行联合救市后，投资者情绪缓解，部分商品价格及各国股市有所反弹，这时，金价又转头向下，于是有了上周五和这周一的国际金价大跌。桑鸿瑜也认为，金价大幅波动，主要是资金流向造成的，因此，投资者要时刻关注这次金融危机的发展变化，及各国的政策措施，操作上还是以短线为主。

　　黄金期货：操作难度大 建议近期观望

　　与纸黄金成交量放大相反，国内黄金期货成交量已大幅萎缩。本周一，国际金价再次跌破900美元整数关口遭遇重创，国内金价全线暴跌。上海期货交易所期金主力12月合约以跌停价报收，期金持仓大幅减少6416手至33602手，而在高峰时期，黄金期货持仓在10万手以上。

　　“我后悔碰了黄金期货，价格太难把握，有时候跟美元同向，有时候又跟美元反向，亏了好几万，前段时间出来不做了。”投资者袁小敏告诉记者。实际上，在南华期货宁波营业部，分析师也很少建议客户做黄金。方剑锋说，金价近期波动大，不太好把握，建议客户近期观望，真要做的，可逢低少量买入。

　　黄金期货之所以难做，主要与交易时间有关，上海期货交易所推出的黄金期货，与国际金价接轨相对紧密，但最大的缺点是交易时间仅限于交投不够活跃的亚洲盘面，而欧美活跃交易时段，在北京时间的深夜或凌晨，国内投资者根本无法操作，这使得投资者持仓过夜面临很大的风险，具体表现就是国内黄金期货经常大幅高开或大幅低开，这也正是投资者说“隔夜老是大亏”的原因。

　　F.商品期货

　　暴跌十年罕见 抢反弹要谨慎

　　“这样的暴跌真是十年罕见。”做期货的投资者对这次由次贷危机发展而来的金融危机有了深刻的体会，由于信心不足，以及对经济衰退带来的需求不足的预期，在这次金融危机中，全球商品期货纷纷暴跌，影响到国内，10月6日开盘当天，所有期货品种全线跌停，这种大面积跌停的状态延续了一周时间，期间只有黄金期货表现显眼。本周一，情况有所好转，除铜、橡胶、黄金等外，其他品种开始有所反弹，本周二，受各国政府继续救市的影响，国内市场也出现大幅高开的局面，然而，后市还是呈现低走态势，表明投资者对后市信心还是不足。不过，除黄金、橡胶、塑料外，昨天其它品种都还是有所上涨的。

　　对于刚做期货没多久的胡变来说，接下来，即使行情反弹也与他没什么关系了，因为他的仓位已经因为国庆前持有的橡胶多单被强行平掉了，由于缺乏经验，他此次的仓位较重，所以损失也较大。而在这波暴跌中，被强行平仓的投资者并不在少数。

　　对于商品期货的后市操作，南华期货宁波营业部的方剑锋认为，投资者一定要把握好两个原则：

　　一是做好趋势投资，在目前这种形势下，抢反弹需要非常谨慎，一不好容易又被套住。以这次的铜为例，在10月6日、7日连续两个跌停后，10月8日中间曾打开一会儿，有中小投资者此时抢反弹进入，结果又是连续的跌停，保证金基本亏光。期货与股市的不同在于期货实行的是杠杆交易，基本上三个跌停保证金就亏得差不多了，此时要么追加保证金，要么平仓。不像股市，如果你看好后市，且能够在先期承受一定的亏损，尽可以在比较低的点位入场，总会赚回来的。

　　二是做好资金控制，在极端行情下，这一点更加重要，此时如果看错了方向且仓位较重或满仓操作，遇到连续跌停，就很难有翻本的机会了。

　　具体到期货品种，方剑锋认为，铜和橡胶还有下跌空间，铝、锌下跌空间已经不大，而农产品上，此前如果持有空单的，可以先出来，等待机会逢低做多。

　　G.万能险

　　短期结算利率　可能小幅下滑

　　万能险的保险资金主要投资于大额协议存款及债券，此次利率下调，从短期看会影响到大额协议存款的利率，从而使得保险公司在协议存款方面的收益有所下降。但由于万能险的保险资金在债券市场中的投资也占到很大比例，而银行降息对于债市又是一个利好，会导致债市火爆，保险公司对于手中所拥有的债券可以进行套利或者回购等方式的操作，从而稳定整体的收益。

　　所以，业内人士认为，降息对于寿险公司的万能险可以说是喜忧参半，预计在未来，万能险的结算利率不会出现比较大的下滑，而是会在一个比较平稳的轨迹上运行，但短期内结算利率可能会有小幅下滑，对于已经投保万能险的客户来讲，可以建立中长期理财的观念。

　　中国人寿宁波区域收展团队屈承飞也认为，此轮银行利率下调对万能险的收益影响不大，“毕竟万能险在合同订立之初就设定了最低的保证收益，客户的利益还是可以得到保证的。”

　　特别需要提醒投资人的是，保险的本质是保障和资产保全，收益只是其中的一部分，在注重收益的同时更要看到保险的保障和它特有的功能，现阶段不妨选择纯保障型和中长期收益的保险，这样对整体收益不会有太大的影响。

　　■声音

　　减息很大程度上是为了拯救流动性

　　10月8日晚，全球几大央行纷纷宣布减息，拯救陷于危机中的金融市场。

　　“这次减息已经不是为了拯救经济，在很大程度上是为了拯救市场中的流动性。”交银施罗德专户投资部总经理赵枫认为，在过去的十多天内，美国和欧洲市场已经面临严重的流动性危机，企业几乎无法在市场上发行商业票据融资，给企业短期流动资金的融通造成极大困难，以至于美联储要出面购买企业发行的商业票据为市场提供流动性。美国的存款保险制度使得大约有2万亿美元的存款处于不安全状况之中，在对原有金融机构信心不足的情况下，这些存款正在快速转移出美国的银行体系，使美国的金融体系雪上加霜。欧洲银行在经营管理上较美国银行更加僵化，其大量贷款投放在中东欧等新兴市场地区，面临很大的坏账风险，银行可能的信贷损失使得投资者对银行体系的信心急剧下降。

　　正是金融体系面临的重大流动性风险使得全球股市出现崩溃式下跌，8日晚间的全球央行联手减息在很大程度是为了重塑市场信心，避免金融市场的危机。然而其结果如何我们仍无法判断，最坏的结果是投资者信心丧失，市场再度急速探底，未来需要很长的时间去修复。好的结果是市场短期稳定，投资者重回基本面，未来市场跟随基本面反复寻底。但可以肯定的是，拯救行动并不会缓解经济衰退的压力，减息也不会立刻造就市场底部，投资者仍会回避风险资产直至基本面得到改善。