债市上涨可期 如何搭上“债券牛市”这班车？

　　　在一个月内两次降息及下调存款准备金率的影响下，债券市场走出与股市相反的上涨行情，上周，上证国债和企债指数纷纷创出年内最大周涨幅。业内人士纷纷预测，受降息周期来临和股市持续低迷的双重影响，从中长期来看，债券市场的牛市刚刚开始，债市上涨仍然可期。

　　与此同时，债券投资作为目前行情下避险和增值的双重选择，正逐渐成为投资者青睐的对象。不过，债券投资如何参与，市场风险怎样防范？10月13日，本报邀请理财专家为读者进行解读。

　　国债

　　关注本月凭证式国债

　　风险等级：低

　　在所有的债券类投资品种中，资金安全、收益稳定的中长期国债应该是配置型投资者的最好选择，素有“金边债券”之称。根据财政部2008年四季度的国债发行安排，年底之前，财政部还将发行八期记账式国债和两期储蓄国债，其中两期储蓄国债，分别为凭证式和电子式，凭证式分为三年期和五年期，将于本月发行，投资者可以关注。而电子式国债为三年期，将于11月发行。

　　分析人士认为，储蓄国债为固定利率产品，定价参照央行基准利率，受到降息和免税作用的影响，四季度发行的储蓄国债利率肯定有所调整。上一期凭证式国债3年期利率为5.74%，5年期为6.34%，对应的银行存款实际利率分别为5.13%和5.5575%，而最新的银行3年期和5年期存款利率分别为5.13%和5.58%。

　　另外，13日起发行并计息的本季度第一只记账式国债，投资期限为三年，中标利率为2.64%，由于记账式国债可以上市流通，因此投资者还有机会赚取买卖差价。

　　■风险提示

　　储蓄国债流动性较差，提前支取需要支付一定的手续费，最好能够持有到期。记账式国债持有到期收益并不算高，可通过二级市场价格波动获得收益，但存在一定风险。要提醒投资者的是，记账式国债一般是在证交所上市初期出现溢价或折价，只要避开这个时段购买，就能规避国债成交价格大幅波动带来的风险。

　　公司、企业债

　　须防范企业信用风险

　　风险等级：偏高

　　年中以来，公司、企业债成为交易所债市的领涨品种，受到市场追捧。对于交易型投资者来说，目前交易所中一些质地较好、价格相对较低的公司债、企业债显然是较有交易价值的投资品种，只要在证券公司营业部开设股票账户就可像买卖股票一样来买卖债券。

　　随着企业债的扩容，投资者的投资机会也将明显增多，据不完全统计，今年前三季度，企业债和公司债的发行数量达50只左右，目前“08联想债”和“08苏高新”正处于发行期。

　　■风险提示

　　富国基金称，降息对于债券市场是重大利好。除资金充裕和通胀下行外，在降息这一直接因素的刺激下，债市向好预期明确。但需警惕低等级公司债、企业债的信用风险，如发行企业的经营状况、偿付能力等。此外，近期某些券种在经过大幅炒作后，需要提防其中的投机风险。建议投资者尽量选择有担保、行业景气、公司基本面较好的债券产品。

　　银行债券理财

　　短期理财产品占多数

　　风险等级：中

　　除了国债和公司、企业债外，债券市场上重新启动发行的中期票据、发行数量较大的短期融资券，以及安全级别较高的央行票据和金融债，都是个人投资者无法直接投资的，但投资者可以间接投资这些品种，也就是选择以各类债券为投资标的的理财产品，比如银行债券类理财产品或者债券型基金，这类产品的收益与债券收益挂钩，但因收益浮动所以仍有一定的投资风险。

　　银行理财产品随着央行的两次降息开始向债券领域扎堆儿。统计显示，10月份成立或正处于发行过程中的近170款银行理财产品中，专门投资于债券市场的达到71只，占比超过40%。债券型银行理财产品大都投资于银行间债券市场可流通的国债、政策性金融债券、央行票据及企业债。

　　不少债券型银行理财产品为了规避风险，产品的短期化特征十分明显。在本月已经成立或正在发行的71只债券型银行理财产品中，多达42只产品的投资期限短于3个月，其中一些甚至短于1个月。据了解，华夏银行、建设银行日前都推出了投资期限仅为14天的产品，预期年化收益率为2.4%-3.8%。

　　■风险提示

　　如果债券型产品主要投资于央票及国债，则风险相对较低，而如果投资于企业债等，信用风险就相对提高。同时，建设银行理财师彭渤认为，银行理财产品信息的公开性是影响产品风险的主要因素之一，投资者一定要挑选设计较为透明、投资方向清晰的理财产品。

　　债券基金

　　种类较多“选老不选新”

　　风险等级：中

　　华夏基金管理公司13日的一则公告，可以让人看出债券基金目前的火爆程度。公告称13日起华夏债券投资基金申购业务的限额由1000万元调整为50万元，单个投资人单日累计申购金额应不超过50万元，如单日累计申购金额超过50万元，该基金将有权拒绝。类似的基金公司“限售”，只在去年年中股市“大牛”的情况下出现过。

　　债市逆股市走牛，让债券基金迎来了发行高潮，目前，今年新发行的债券基金已达25只，另外还有富国天丰等多只待发债券基金正在排队中。而债券基金的收益率表现也极为抢眼，仅2008年9月短短19个交易日内，债券基金的平均收益率就高达1.49%，其中中信稳定双利的收益率达5.20%，易方达稳健、大成债券、华夏债券等收益率也均超过2%。

　　■风险提示

　　在所有的债券基金中，不同基金管理公司的产品设计、费率收取、投资领域等均不相同，市场不时还有创新产品推出，很容易挑花眼。工商银行高级理财经理陈铁刚认为，尽管今年新发了很多债券型基金，但很多都是基金公司的首只债券型品种，管理经验欠缺而且没有以往业绩作参考，目前债券市场牛市基础牢固，利率风险很小，更应该关注的是管理风险，投资者选择债券基金应该“选老不选新”。本报记者 刘洋