理性谨慎操作 回避长假外盘期货风险

　　□ 通联期货 施 海

　　十一假日临近，国际国内商品期货市场受宏观经济面、金融面、政策面、供需关系、资金面等诸多不确定因素作用，价格波动频繁，且剧烈振荡。

　　故此，国内三家期货交易均通过大幅提高交易保证金，增强投资者持仓部位抵抗由于国际期货市场价格剧烈波动，而引发的交易风险、价格风险及市场风险。

实际上，每逢长假，国内期货市场均会受到外盘期货市场正常运行、国内休市的不对称影响，长假风险控制始终是国内期货市场包括期货交易所、期货公司和投资者等市场各层所面临的一大重要课题。

　　十一的休假中，国内期市面对连续五个交易日的风险、价格风险和市场风险，国内期货市场投资者所持有的持仓，均无法通过国内期货市场，完成相应地平仓退场，即无法进行避险操作，反过来也无法进行中长期价值投资和短线投机，如果说投资者的跨市场套利、跨品种套利、跨期套利等多种套利交易，由于多空双向持仓而相互抵消外盘市场价格涨跌风险，那么对于投资者的多空单边持仓，则暴露在外盘市场价格单边上涨抑或单边下跌的巨大风险中，仅能推迟至节后国内期货市场开盘后，才能通过止损斩仓、认赔出局，才得以化解。

　　纵观目前全球包括股票、汇率、商品等多种金融市场，无一不处于巨大的不确定价格走势的风险之中。

　　首先，目前全球金融市场聚焦于美国政府推出的7000亿美元救援计划上。如果该救市计划获得美国国会通过，则7000亿美元巨额资金，加上美政府为救援两房的2000亿美元，以及救援美国国际集团的850亿美元，将有1万亿美元的巨量货币进入市场，市场流动性将急剧拓展和膨胀。美元货币在较短时期大规模发行货币，可能造成美元供应短期内过剩，引发美元兑其他货币汇率显著走弱，由此对商品市场构成强劲支撑作用。

　　同时，救市计划通过还将显著强化市场对未来经济前景由悲观向乐观根本转换、未来商品市场投资投机性需求显著增强、供需关系由利空向利多转换的偏多预期。反之，如果该巨额资金救市计划由于美国国会阻碍，而未能通过，不但全球经济通货依然紧缩，经济依然处于衰退，美元货币供应依然紧张，美元不但可能结束自80点至76点的短线浅幅技术性回调整理，低位遇撑止跌企稳重新回升，且可能重新纳入中期上升趋势，突破前期80.85点高点，并再创下新高的可能性将越来越大。同时由于救市计划受挫，包括股票、汇率、商品等诸多金融市场将显著强化市场对未来经济前景悲观预期，未来商品市场投资投机性需求将继续显著减弱，商品供需关系也将维持供应增加、需求消费缩减的利空态势，商品市场价格走势将延续阶段性熊市格局，持续单边下行，不断寻求更低价位支撑作用。

　　其次，受全球经济减速甚至衰退、美国开采近海岸原油的能源政策松动、全球原油需求消费显著减弱、欧佩克组织维持原油产量相对平稳、基金逢高平仓多单并翻手沽空等诸多利空因素作用，国际原油自147-148美元高位区域持续单边深幅回落至90-91美元相对低位区域。随即又由于美元汇率深幅回落、部分产油区可能遭遇飓风等灾害袭击等利多因素影响，国际原油遇撑止跌企稳，并强劲反弹至110-111美元位置，国际原油市场走势复杂多变。同样，由于全球最大的黄金基金SPDR大量增持黄金，导致国际黄金期货价格在750-760美元/盎司低位遇撑止跌企稳并强劲反弹，一举突破并站稳900美元/盎司关口，后市能否继续上行，还取决于美国救市计划能否实施，而这具有较大不确定性。

　　还有，基本金属市场也存在不确定性，其供应由于矿山供应遭遇罢工及其他不利条件，需求消费则因全球经济衰退，导致房地产、汽车行业衰退而显著缩减，而救市计划能否实施？如果落实实施，则不但改善金融形势，而且还可能改善房地产、汽车行业，尤其是以伦敦期铜为代表的金属市场经过持续单边深幅回落，因此基本金属市场后市多变。

　　再有，农产品市场则受到不确定性的产区气候变化的影响，虽然目前北半球农作物已处于生长周期结尾阶段，但美国产区气温变化、秋季早期霜冬是否降临、产区是否遭遇飓风强降雨等灾害性气候的袭击，对农作物的最终单位产量确定，仍产生重要影响。因此农产品市场后市也难以预料。而对于软商品中的天然橡胶，东南亚产区虽然目前短期气候适宜，但时值多种灾害气候多发时期，未来是否可能遭遇地震、海啸、台风、暴雨等灾害性气候袭击，国内产区近期遭遇多次台风灾害袭击，对天胶旺季生产也将产生重要作用，以东京胶市为风向标的全球天胶市场。因此天胶市场后市也随之反复多变。

　　整体而言，国内市场面临较大的市场风险。操作上投资者节前应及时回避外盘剧烈振荡的价格风险，适度缩减自己的单边持仓规模，长假中密切关注美国救市等重大事件的动态变化，正确把握节后商品市场的整体运行方向，适时扩仓并顺势跟进以获取盈利。