收购法国洛希尔银行 中行在海外只买产品

　　本报记者 蒋云翔 法国巴黎报道

　　雷曼兄弟申请破产保护，美林被收购，AIG集团遇到了财务困难，高盛和摩根士丹利提出转为银行控股公司……9月份的国际金融一片动荡。而就在此时，中国银行(601988.SH，3988.HK)于9月18日宣布，斥资逾2.3亿欧元(约合22.97亿元人民币)收购法国洛希尔银行(La Compagnie Financière Edmond de ROTHSCHILD Banque)扩大股本后20%的股权。

　　中行为何选择在这个时机进行海外收购？中行的海外收购战略是怎样的？中行会不会去美国抄底？中行副行长朱民在第一时间接受了本报记者的采访。

　　收购股权是为了买产品

　　《21世纪》：为什么选择收购洛希尔银行？

　　朱民：我们知道中国最缺的是产品，所以我们在海外就只买产品，我们买产品最根本的目的就是把他带回中国市场。正是这个理由，我们收购了新加坡航空租赁公司。同样基于这个道理，我们收购了这个银行的股权，也是要把他的产品带到中国来。因为这个公司的长项是产品，专门给第三方设计产品。

　　我们去年建了338个理财中心，但不解决问题，就是没有产品。这次合作主要把他的产品带回国内。

　　这次投资的主要目的是战略合作，而不是财务。他有产品，我们没有，我们有网络，他没有。双方合作互补性很强，可以产生一个双赢。

　　《21世纪》：此前国内银行的海外收购都有账面上的亏损，中行是如何对洛希尔银行估值的？

　　朱民：这次估值还是蛮合理，我们并不担心财务上的亏损。收购价格的PE是10倍，这只是一个参照。我们还取了当地市场十家类似公司的估值进行分析，最后得出这个价格。这个银行也有上市的计划，我们等于是上市前的战略投资，(如果)上市的话我们还可能有一笔盈利。洛希尔银行的ROA是2.46%，ROE是24.8%，都是中行的两倍。这次投资只会增强中行的ROE和ROA。

　　《21世纪》：签约的时候正是美国金融市场最动荡的时候，你们为什么选这个时机签约？

　　朱民： 因为去年市场不好，所以我们坚持要看他们上半年的经审计的财务报表。本来我们5月份工作就已经做完了。9月8日洛希尔银行出了上半年的审计报告，情况不错。银行管理的资产还是净流入，不良资产是0，流动性超过400%，所以还是很好。因为股市不好，收益下降了一点，但没有亏损。这给了中行很多信心。

　　这个时机对我们没有影响。我们是很警惕的，如果因为这个时机，他们搞得一塌糊涂，我们就不会签。

　　产品是欧洲的好

　　《21世纪》：RBS是中行的战略合作伙伴，在入股协议中也有私人银行合作的条款。中行的私人银行为什么没有与RBS合作？

　　朱民：私人理财与RBS也有合作，但由于监管的需求我们不能和RBS做合资的私人银行。我们和RBS的合作模式是他们给我们派顾问来指导我们。

　　我们与RBS同时都认识到了，合作一定是开放的平台，这个平台可以卖任何产品。可以卖摩根士丹利的产品，也可以卖RBS的产品，也可以买洛希尔产品。这样我们可以有最大的自由度。中国的市场太大，产品变化很快，市场变化很快，只和一两家联盟都不能满足客户的需求。

　　这个理念经过了几年的摸索才形成，得到了RBS的认可，也得到了洛希尔银行的认可。所以我们的协议是非排他性的，你有本事就把你的产品拿到这个平台上来卖。中行的资源是10000家机构、1.3亿客户、中国10%的增长和43%的储蓄率以及中行品牌，这是我们的优势。

　　《21世纪》：为什么目前中国银行的收购主要集中在欧洲？

　　朱民：欧洲有两个作用很重要。第一，伦敦是世界产品的中心，纽约是世界金融的中心。产品是欧洲的好，我们要的是产品。

　　二是中国企业与欧洲的关系密切，美国已经没有制造业了，中国的技术来源除了日本就是欧盟。中国的制造业企业在欧洲很多。美国市场动荡很大，我们也不准备在美国经营当地的业务，所以没有什么可买。

　　《21世纪》：此前中行入股了瑞士和瑞达基金管理公司(Heritage Fund Management，HFM)30％股权，是不是也是买产品的思路？

　　朱民：瑞士收购的目的是布点。瑞士我们一直想布点，瑞士作为国际金融中心，是欧元区以外的独立单位，对于全球布点还是很重要的，这是我们在欧元区以外的欧洲布点的一部分。但瑞士设点很难。瑞士设点十年前就开始谈了，一直没有解决。这样我们就买一家机构，买下来之后就把它变成我们的分支机构。

　　《21世纪》：中行还需要在哪些地方布点？

　　朱民：欧洲的布点基本完成了，但我们还是看重亚洲的发展。

　　美元现在没地方花

　　《21世纪》：中行的美元资产是如何配置的？

　　朱民：美元现在没地方花。两房的债券本来蛮好，现在不能买。金融机构债券，像雷曼债券以前都是第一流的债券，现在也没法买。

　　我们美元资产还是很大。第一是要支持国内的企业走出去，贷款给他们，这是财务性的。第二是投资比较好的项目，这是战略性的。下一步要买什么现在肯定不能告诉你。

　　《21世纪》：现在美国不少金融机构遇到困难，而且价格也很便宜，有不少人说可以去美国抄底，你怎么看？

　　朱民：抄底是一个很含糊的概念，首先你根本不知道什么是底，他们有多大窟窿我们也不知道。我们不可能在很短时间内给雷曼、大摩做尽职调查，怎么给他们估价？技术上是不可能的。第二你要买的东西是不是符合你的战略意图。有人问我为什么不买大摩。我实实在在地说，我们今天并没有实力去做一个全球经营的银行，我们的风险管理水平、IT水平，其实还不足以支撑全球经营的一个机构。

　　我觉得最根本的还是他要符合你的战略目标。所以我们不愿意投了钱，仅仅做一个股东。因为我们不是财务投资者。我们是银行，做投资就是一个战略投资。

　　也有很多机构来找我们，确实很便宜。有一家银行是相当不错的银行，发生困难找我们，问要不要收购。我就问他一个问题，我为什么到你当地来经营你的当地业务，我有什么优势能够经营好你都没有经营好的业务。他马上就不说话了。

　　我们就是认为，我们懂中国市场，我们知道中国没产品，我们就把产品带回中国。我们就做这件事。不能因为中国银行变成了世界第五大银行，就很骄傲。我们可以很坦然承认，我们就是没有这个水平。

　　我们比较谨慎一步一步向前走，这是我们的战略。等我们风险管理、内部管理都很强了，那时候才来考虑全球化的发展。