保险资金“冷眼”看QDII:境外投资没有理想状态

　　尽管保险系QDII一直都没有真正出现，但是并不妨碍保险公司对QDII的研究，以及索性成为基金系QDII和银行系QDII的买家。QDII将成为国内保险资金运用渠道拓宽的途径之一，已经成为行业共识，但如何拓宽以及拓宽之后如何控制风险，也是行业讨论的焦点。

　　日前，新华资产管理公司投资部总经理金晖在“中国基金论坛”上表示，可投资市场的狭窄，导致中国的保险资金很大程度上暴露在单一市场的敞口风险下；投资手段的限制，导致无法实现真正意义上的资产组合配置；可投资品种的稀少，导致为了获得与国际同业相同的收益，需要承担更大的风险。

　　“分别对2006年1月1日以来的全球主要股指、主要货币的汇率和利率进行相关性的因果关系检验，结果显示，从组合管理的角度来看境外投资，没有理想状态。”金晖分析认为，全球主要市场的股指相关性有逐步增长的趋势，显示全球资本市场的联动性逐步增强。另外，从长期来看，股票指数与利率走势呈现比较强的正相关关系。这一结论与利率调整和股市反方向变化的理论相悖。

　　金晖分析认为，在境外投资的风险和控制上，国内机构需要对结构类和衍生产品加强研究和管理。“结构性产品和衍生产品是投资组合的备选要素之一，前提一是要建立在信息透明的基础上，二是平等交易基础。目前国内在金融模型开发设计上的滞后，结构类产品进行估值一直是中国买家最为困惑之处，这也很大程度上妨碍中国买家对此类产品实质的判断以及进行有效的风险管理。”

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