降息来临保险公司影响几何 保户利益是否受损

　　在雷曼兄弟公司宣布破产以后，中国人民银行近日宣布“双降”，从2008年9月16日起，下调1年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则做相应调整；存款基准利率保持不变。

　　对此，业内人士多认为，央行不对称降息及差别下调存款准备金率有一定的突然性，与目前国际金融环境的进一步恶化所可能带来的全球金融危机等突发因素有关，并不表示中国就此进入降息通道。但也有不少专家指出，如果未来经济形势进一步下滑，肯定还会有第二次、第三次降息。那么一旦银行持续降息，保险业将受到哪些影响？

　　长期性产品影响较小

　　业内专家指出，本次央行利率的调整只涉及到了贷款利率的变化，因此对保险公司的保险产品来说并未构成太大影响。但如果未来持续降息，就会对保险产品产生影响。

　　专家指出，如果未来进入降息周期，保险行业的长期性产品受到的影响会比较小，因为长期性的产品对利率的调整并不敏感，而降息因素有可能会对中短期储蓄型产品的销售带来影响。有的寿险公司推出的产品中，将“降息、加息的影响”写进了保险条款，一旦利率变化，保险费率将自动升降。

　　据悉，目前保险公司的预定利率上限为2.5%。如果1年期存款基准利率在走低，寿险利率与税后储蓄利率之间的差距就会拉大，其吸引力也会增加。

　　债市预期收入下降

　　险企兑现后投资收益走低

　　据了解，如果未来进入减息周期，业内人士认为，对保险行业带来了一定程度上的负面影响。对保险行业影响主要分为两方面：一是对保单销量的影响，二是对存款利息和浮动债券利息的影响。而本次央行进行的非对称降息，其中最重要的影响在于债市预期收入的下降，可能带来保险公司兑现后的投资收益走低。

　　分析人士指出，未来中国进入减息周期，由于保险公司持有债券周期较长，进入减息周期无疑对保险公司较为不利，尤其是在目前股市比较糟糕的环境下。降息对于债市的影响主要是浮动利率债券的利息收入预期会略下降，债券公允价值上升带来利润上升。目前，根据各公司产品结构差异，三大保险公司投资回报率敏感程度由低到高依次为：中国平安、中国太保和中国人寿。

　　尽管贷款基准利率带来直接影响较小，但债券预期收益率会出现较大下滑，从而导致浮动利率债券的利息收入下降。根据债券浮动利率/固定利率占比分析，如果债券预期收益率仅出现10个-20个基点的下滑，对保险公司浮动利率债券利息收入影响还是较小的，因为保险公司投资资产中仅4％左右是浮动利率债券。另一方面，债券收益率下降也会使得债券公允价值上升，从而导致利润或股东权益上升。

　　此外，专家认为，贷款利率下调的影响也会体现在保户质押贷款收益率下降，但考虑到保户质押贷款的占比较小，这方面的影响较有限。

　　降息周期

　　资金成本压力尤存

　　对于降息周期保险公司的资金成本压力能否降低，中金公司认为，仅下调贷款利率，存款利率保持不变无助于缓解寿险公司保单的资金成本压力。8月以来，主要寿险公司小幅下调万能险结算利率，并未改变寿险公司的困境，而未来寿险公司保费收入增长可能放缓。投资收益方面，准备金率的下调可能导致债券收益率进一步被压低；而利差收窄将可能使银行股股价受到打击，对于持有大量银行股的寿险公司而言，其股权投资收益也很难出现实质性好转。贷款利率和存款准备金率的下调，短期内可能使保险公司股价获得支撑乃至反弹，但无法改变寿险公司基本面形势仍然严峻的现实。

　　据了解，寿险保单的资金成本取决于中长期定期存款利率，而非贷款利率。本次降息仅涉及各期限贷款利率的调整，并不能够改变寿险公司面临较为严峻的资金成本压力的现实。作为投保人最典型和最直接的机会成本，中长期定期存款利率仍保持高位，使得寿险公司难以无视保费收入急剧下降的风险大幅下调结算利率。因此，2008年以来，寿险公司面临较高的保单资金成本压力的问题仍难以得到有效缓解。