平滑准备金作用关键 平安万能险高利率"赚吆喝"

　　动用平滑准备金“削峰填谷”

　　平安保险近日如期公布了7月份万能险结算利率，个险、个人银保、团险这三大渠道的万能险年化收益率分别达到了5.75%、6.00%和3.75%。从平安万能险以往每月公布的业绩来看，平安已经连续3个月上交了“业内最佳”的成绩单。

　　平滑准备金作用关键

　　附表显示，在其他保险公司主推万能险成绩下滑的同时，平安万能险的结算利率却非常坚挺。

　　今年1月份，平安个险渠道的万能险结算利率为年化5.25%，3月份提升到5.50%，5月份又提升到了5.75%。在资本市场走势不断向下的同时，其收益率却不断上升。5月份，平安开始公布银保渠道万能险结算利率，6%的结算利率已经维持了3个月。单凭这一成绩，就吸引到足够多的眼球。

　　通过比较以往数据，我们吃惊地发现，平安个险的万能险结算利率在去年1月份仅为3.45%，随后不断上提。也就是说，平安万能险结算利率在市场最好时候的表现还不如在市场最差的时候！

　　由于万能险并不需要公告相关账户在某一期限内的实际收益率，因此我们也无法看到平安万能险在剔除平滑准备金作用下的真实“水位”。不过种种迹象却表明，平安是在有“策略性”地使用平滑准备金。

　　根据《万能保险精算规定》，保险公司应当为万能账户设立平滑准备金，用于平滑不同结算期的结算利率；当万能账户的实际投资收益率小于最低保证利率时，保险公司可以通过减少平滑准备金弥补其差额；当不能补足时，保险公司应当通过向万能账户注资补足差额。并且，平滑准备金不得为负，也只能来自于实际投资收益与结算利息之差的积累。

　　不难看出，平滑准备金在此过程中发挥着最为关键的作用。简单说，就是平安万能险将以往积累的一部分收益放在今年“释放”。这就好比每期账户是一个“小水库”，以往所积累的收益是个“大水库”，平滑准备金的作用就是，当“小水库”快枯竭的时候，通过从“大水库”中引水注入“小水库”，从而使得诸多“小水库”的水位能维持在一个比较高的位置。

　　高结算利率原为促销

　　但是，和个险及银保万能险高结算利率产生极大反差的是，团险万能险的年化结算利率自从去年6月份以来都是3.75%，一直未发生过变化。如果平安的万能险投资能力非常强，那么为何其他渠道的万能险结算利率在不断提升，而团险却原地踏步呢？答案就在于，销售目标起了主导作用！

　　平滑准备金的设立初衷应该是，在收益率比较低的情况下，能够让万能险账户保持相对平稳的水平。“但是在市场最不好的时候，使用平滑准备金让账户收益率达到了全年最高，平安的这一‘策略’使用得相当‘是时候’，这就把所有的公司都给比了下去。”一位业内人士如此调侃道。

　　在平安公布7月份万能险结算利率的同时，被平安称为“不但是平安银保业务史上的首次，在全国银保市场上也是首开先河”的一次所谓“尝试”正在拉开大幕，那就是平安银保业务近期推出的全国性万能险促销活动，此次促销活动将持续2个月。

　　这项促销活动的主要内容是，通过各代理销售平安银保产品的银行网点，客户只需填写问卷即赠送礼品，签约购买万能险的客户皆可当场赠奖，所有万能险客户还有一次抽奖机会。

　　高结算利率能否“打持久战”？

　　7、8月份通常是银保市场的销售淡季。平安对外表示，“平安银保业绩在7月份银保业务季节性回落时仍节节攀升，呈现强劲的上升势头，当月环比增幅居全国银保市场几大保险公司之首。”平安有关负责人也表示，平安银保万能险推行全国促销以及近期维持6%结算利率的信心。

　　从这能简单地看出，平安并不避讳使用了平滑准备金来使得结算利率维持在高位。不过，平安未对外界透露，他们到底准备了多少平滑准备金，以及使用了多少平滑准备金。

　　一个不能忽视的重要事实是，今年以来，各家保险公司的银保业务获得了空前发展，而平安在今年上半年跑步前进的速度并不快。很多保险公司在前4个月就已经完成了全年的指标任务，并开始有目的地“限速”，逐步将销售重点转向分红险和利润更高的期缴产品上。

　　万能险市场拼的不是一两个月的投资收益高低，而是看长期持续收益能力。高结算利率能否维持，依赖于保险公司的平滑准备金能否继续支持。

　　万能险与投连险、基金等产品相似，也需要收取一定的初始费用、管理费、提前支取手续费，其中比重最大的是初始费用，而且一经扣除概不退还。对于这一点，并非所有的投资者都知晓。

　　假设投资者在促销和高结算利率的双重“诱惑”下，蜂拥购入万能险，一旦万能险结算利率下滑，并且初始费用被扣除，投资者将面临较高的退出门槛。