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12月19日，央行相关负责人就“银行表外理财纳入宏观审慎评估体系（MPA）”答记者问中指出，央行将在2017年一季度评估时，正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。《金融投资报》记者注意到，传闻落地后，新规对银行及银行股的影响成为市场关注焦点。分析人士指出，此举重在降杠杆、防范风险，对银行影响有限，但部分中小银行将承压，而对银行股走势影响也很有限。
本报记者 苏启桃
中小银行表外理财遭逆转
央行将银行表外理财纳入MPA广义信贷范围，即在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类机构款项等五个项目基础上，增加表外理财资产扣除现金和存款项。
事实上，近年来银行理财产品增长迅猛，表外理财尤甚。Wind数据显示，2013-2015年，银行理财产品资金余额已翻逾3倍，突破26万亿元。进入2016年，增速依然居高不下，上半年银行理财同比增速仍达到46.6%。中债登数据也显示，今年三季度，银行理财余额为26万亿元，其中约20万亿元属于表外银行理财。“表外理财规模增长快的主要是非保本理财，表外理财收缩纳入广义信贷，规模收缩是肯定的了。”民生证券李奇霖表示，不仅限制规模，还有可能制约加杠杆的能力。
国泰居安徐寒飞也认为，这将意味着中小银行表外理财迅猛扩张势头遭遇逆转，广义信贷额度更加紧张。“2016上半年，银行理财尤其是城商行和农村金融机构扩张迅猛，城商行的理财资产相比年初已扩张58%，大幅超出MPA监管红线，这意味着中小银行在监管时点上面临的广义信贷额度十分紧张，有限的额度向信贷倾斜。因此，表外理财尤其是同业理财、委托投资等表外业务在季末面临大幅压缩的压力，尤其在政策刚颁布的年末时点和2017年一季度冲击较大，导致银行面临资产负债表上同业资产的刚性调整压力，对流动性和债券市场产生较大冲击。”
银行业业内人士认为，表外理财纳入广义信贷范围会对银行理财业务造成压力，进而影响中小银行尤其激进扩张理财业务的城商行和农村金融机构的业绩，但对大型银行而言影响或并不十分明显。
接受《金融投资报》记者采访的开源证券分析师夏正洲对此也持相同观点，其表示，“表外理财纳入广义信贷重在降杠杆、防范风险，对银行本身影响有限。”
银行股下跌属于技术调整
12月20日，银行板块集体下挫，表现低迷。截至收盘，银行板块收跌1.36%，除了新近上市的吴江银行和上海银行微幅收红和收平之外，其余银行全部收绿，贵阳银行、江阴银行、中信银行等跌幅居前，均跌逾2%。
尽管银行股下行，但夏正洲认为这跟表外理财纳入广义信贷政策落地的关系并不大。其告诉《金融投资报》记者，“这一轮银行股下跌并不是表外理财纳入广义信贷政策发布之后才开始的，而是早在一个多周以前就开始了，是属于大蓝筹的集体调整，与券商、保险等板块类似，是这一轮上涨之后的技术性调整。”对于政策变化对银行股后市的影响，其认为也十分微小。
华泰证券研究所戴康也认为表外理财新规对A股影响很有限。“从MPA中对广义信贷考核的标准来看，对于广义信贷增速总考核水平很难形成负面影响。A股10月中下旬的上涨伴随着债市与经济基本面的背离出现修正，意味着现阶段A股驱动力正在从利率下行转向盈利改善和风险偏好修复。”
中金公司认为，总体来看，事件本身的实质影响相对有限，短期只是市场在前期涨太多且背离基本面、资金面的背景下“借机”调整。中期看市场还是会回到市场的主线与主逻辑，高频数据平稳、货币政策难松，但配置压力仍非常大且居民加杠杆放缓倒逼表内变成新边际变量。“表外理财新规对银行股投资不会造成明显的负面影响。对银行基本面而言，及时将表外理财纳入广义信贷考核，理财短期规模也不会大规模收缩，而只是增速将放缓。对投资面而言，由于当前理财资金主要配资债权，而投资二级市场股票的规模很小，因此对债市流动性的影响将远远大于股市。”中信证券分析认为，总体上，相关调整不会对银行股投资产生明显的负面影响。
作者：苏启桃
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