流动性偏紧羁绊 沪胶元旦前涨势料放缓

　　国内终端车市产销量创历史纪录的正面因素激发了胶市做多热情，在乐观情绪推动下，上周沪胶期货1705合约突破20000元/吨，期价一度攀升至20580元/吨，创2014年以来新高。不过，随着美联储加息“靴子”落地，流动性收紧趋势明朗化后，商品期市遭遇强势美元和资金面“贫血”的双重打击。笔者认为，受制于短期流动性偏紧羁绊，元旦前沪胶涨势将趋缓，料转入高位振荡走势。

　　美联储加息节奏提速

　　可以看到，上周美联储加息“靴子”落地基本符合市场预期，但2017年升息3次的利率展望还是加剧了市场的担忧情绪。随着负面因素传导，加之临近年末国内资金面趋于紧张，债市剧烈回调进一步印证了资金“贫血”症的严重，商品涨势受到一定程度的制约。

　　为了缓解极度脆弱的市场情绪，上周央行加大了公开市场操作力度，向市场注入流动性，但通过“锁短放长”的手段来拉长MLF（中期借贷便利）的投放期限，还是很难缓解短期资金偏紧的局面。预计受流动性羁绊的影响，短期沪胶涨势面临放缓的可能。

　　终端车市产销两旺

　　从产业链角度来看，终端车市产销量创历史新高极大鼓舞了多头士气。中汽协近日公布的数据显示，11月国内汽车产销分别完成301.1万辆和293.9万辆，产销量创历史新高，比10月分别增长16.4%和10.9%，比上年同期分别增长17.8%和16.6%；1—11月汽车产销分别完成2502.7万辆和2494.8万辆，比上年同期分别增长14.3%和14.1%。按目前情况来看，预计2016年全年汽车销量同比增长或达到13%。

　　与此同时，国家对1.6排量以下的乘用车继续实行购置税优惠利率政策。据了解，上周经国务院批准，自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收购置税。由于有优惠税率的支撑，预计2017年车市表现有望继续维持乐观前景，全年产销增速料维持在5%—8%。

　　轮胎行业景气度趋好

　　步入2016年以来，随着美国对华轮胎“双反”贸易制裁负面影响淡化以及国内终端车市需求大幅回暖，中国轮胎行业景气度逐渐好转。多家轮胎上市公司在三季度披露的季报显示，前三季度净利润同比增幅明显。从企业开工率上看，临近年末，虽然处在传统季节性淡季，但大部分厂家开工率仍维持较高水平。据统计，截至12月中旬，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为71.21%，同比上涨11.92个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工率为73.67%，同比上涨8.25个百分点。

　　终端车市产销旺盛给了轮胎企业继续提价的底气，同时受原料不断上涨的压迫，轮胎价格也存在调价的需要。据了解，为了缓解成本压力，提升企业效益，12月中旬国内多家轮胎厂家再掀涨价浪潮。其中，跃龙、凯旋、皓宇、威格尔等轮胎企业于上周再度上调各种型号的轮胎出厂价，涨幅在2%—5%不等。

　　目前来看，轮胎企业产品提价幅度仍不及原料上涨幅度，如果轮胎价格上涨滞后于原料的周期拉长，可能会给开工率带来负面影响。同时，随着东南亚产胶国灾害过后，产出开始恢复，供给偏紧格局有望缓解。考虑到年前资金面趋紧态势延续，后市沪胶涨势料放缓，短期或陷入高位调整。

　　（作者单位：宝城期货）