黄金、原油或成明年投资“宠儿”

　　今年以来，在供给侧改革、流动性充裕等因素的影响下，大宗商品出现全线上涨格局。明年大宗商品走势如何？期货日报记者获悉市场人士的观点是，2017年大宗商品价格或呈现分化格局，不会再像2016年一样全线上涨，投资者需要注意各个品种的切换。

　　在12月17日举办的“大宗商品市场高峰论坛暨‘我的钢铁’”年会上，国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，美元指数仍处于上行周期，有越来越多的资金正流向美元，这将支持美元指数走强。她预计，未来美元指数超过110是大概率事件。

　　除了看好美元，她还看好黄金。她说，全球金融市场每出现大幅波动，黄金都会出现大幅上涨，英国脱欧给全球金融市场带来的是至少2年以上的动荡时期，“乱世黄金”是避险情绪上升环境下的重要资产配置。

　　“只要全球金融市场动荡，黄金都是可持有的，金价的底部就在1100美元/盎司左右。”她说。除了避险之外，她认为持有黄金还能对冲本币贬值的风险。“从资产配置需求来看，在美元配置尚未打开的情况下，持有黄金是人民币规避贬值风险的次优选择。”林采宜说。

　　对于原油，她偏谨慎。她认为，高油价时代已经一去不复返，当前的宏观环境也不利于油价持续走高。比如，从需求端来看，新兴经济体处于高增长周期的尾部，工业化对石油需求的增速在下降，而美国已经进入加息周期，其与其他经济体货币政策的分化会推动美元不断走强。因此，油价的走强面临很大的压力。

　　从供给端来看，OPEC等低成本产油国将无限扩大产量以压制油价，防止更多的页岩油进入市场。她认为，OPEC及非OPEC减产协议落实情况不容乐观，约束性太低，这些因素都不利于原油价格走高。

　　对此，凯丰投资董事长吴星则持相反观点。他认为，2017年的原油可能会有一波上涨行情，其中沙特一定会达成减产协议，因为沙特的外汇储备从5000万美元下降到3000万美元，外汇储备面临压力。

　　鉴于此，他认为，明年原油价格很难跌了，长期定价中枢将逐步上移。“明年最好的板块就是原油，而PTA的产能也已经出清，PE和PP的产能一直在增加，但这两个品种需求很好。”

　　他认为，明年商品最大的通胀不是来自黑色，而是来自能源，其中未来3年油价将重回80美元/桶水平。对于今年疯涨的煤焦行业，吴星反而不是太乐观。他认为，煤炭明年会在区间内振荡，如果不能持续维持供给侧改革，煤焦的价格还会面临很大的风险。

　　虽然不是太看好煤焦，但吴星还是很看好钢铁。他认为，2017年钢铁行业的供给侧改革会加码，短流程首当其中。“明年黑色的利润端会在钢厂。”他预计。

　　他认为，明年整个黑色系相关品种的强弱顺序是动力煤、钢材、焦煤、焦炭、铁矿石。对于有色，拿锌来说，吴星表示，锌矿的短缺故事会慢慢向锌锭转换，今年最差的品种可能就是明年最好的品种。

　　敦和资产宏观策略总监徐小庆认为，支撑今年商品价格上涨有三个逻辑，一个是供给侧改革推进，一个是房地产刺激，一个是财政政策发力。但他认为，明年商品上涨的三个逻辑中，有一个逻辑会熄火，那就是房地产市场，“未来通胀压力将会导致货币政策收紧”。

　　不过，他也表示，目前的货币条件依然是宽松的。“人民一直在贬值，今年贬值了8%，这实际上也是一种宽松，这种宽松就意味着GDP短期上升趋势没有结束。”不过，他也表示，现在市场已经出现了一些不好的因素，比如实际利率开始回升，货币条件开始掉头向下。

　　“明年下半年中国经济会出现一定程度的回落，商品价格明年下半年也会回落。”他认为，明年上半年，财政政策会继续发力，同时随着盈利能力的好转，企业还有一个小幅的补库存周期，从内需来说，总体将会维持平稳，这将会支撑商品价格继续上涨。

　　他认为，商品上涨主力将会由黑色转向原油。比如，美国财政刺激将显著增加原油需求，明年全球的原油需求会显著增长，原油价格将会突破60美元/桶。同时，他认为，明年投资者还可以去关注跟消费相关的大宗商品，比如能源和农产品，但与投资相关的大宗商品将会维持振荡格局。