人民币“入篮” 香港离岸中心地位巩固机遇庞大

　　FX168财经报社(香港)讯人民币于周六(10月1日)，正式成为国际货币基金组织(IMF)SDR(特别提款权)篮子货币，市场憧憬“入篮”将有助人民币提升国际地位，刺激全球的人民币资产配置。市场普遍认为，人民币“入篮”初期不会刺激人民币业务出现爆发性增长，但人民币业务将逐步扩大，全球对人民币的长远投资需求，将巩固香港担当衔接中外的资产管理中心角色。

　　汇丰人民币业务发展环球主管何嘉仪表示，人民币加入SDR将推动人民币国际化和资本帐开放，有利香港发展成衔接中外的资产管理中心。此外，已落实的沪港通、深港通和基金互认，将成为境外投资者吸纳人民币资产的重要渠道，相信下一步将开放更多中港互联互通，如交易所买卖基金(ETF)互联互通、债券通、商品通等。

　　另外，境内的试点政策如QDII及QFII等，有望加快开放及整合，巩固香港作为中外双边投资的超过中介人角色。长远而言，在岸及离岸市场有望融合，将大幅提高香港人民币的流动性，届时香港应发挥国际金融中心的优势，协助全球投资者进行资产配置。

　　何嘉仪认为，香港是最大离岸人民币中心，香港要迎合人民币“入篮”的机遇，需丰富风险对冲和资产管理类别的人民币产品，亦要主动加强机构投资者的营销，指出香港应丰富在风险对冲和资产管理方面的产品种类，开拓更多人民币相关衍生产品及人民币计价投资产品，强化离岸人民币市场的风险对冲和投资功能，令市场更有效率并且认为香港可继续改良结算交收平台，包括港交所旗下场外结算公司，8月开始提供离岸人民币兑美元交叉货币掉期结算服务，这有利降低银行的交易对手风险，提升银行资本效率。

　　中银香港发展规划部总经理张朝阳指出，人民币在香港的交易活跃，有利香港发展各项业务，指出不包括在岸市场，中银香港作为香港人民币清算行，占目前全球人民币清算的份额达70%，同时在内地跨境支付系统(CIPS)的比重也接近一半。

　　此外，人民币加入SDR可望使得各地央行对人民币资产的需求大幅增加，目前香港虽然在此项业务没有特殊优势，因为央行可能在境内配置人民币资产，但这并不代表离岸市场没有角色。

　　张朝阳表示，境外投资者对内地市场未必熟悉，不少央行仍愿意通过香港银行开展业务，例如开立账户、现金管理和资产管理等金融服务，指出中银香港目前已与大约60家央行建立业务联系，占全球央行总数的三分之一。此外，共同基金、保险公司、私人银行等机构投资者，或会参照SDR重新配置资产，从而增持人民币债券、股票及其他资产。

　　光大银行香港金融市场部资金业务副主管颜剑文表示，境外机构投资者未必熟悉内地的金融市场和文化，香港银行业可利用中港优势和服务经验，为全球投资者担当中介人进入大陆市场。

　　事实上，人民币的吸引力正随着加入SDR而增加。汇丰最新调查显示，在管理全球逾半数储备资产的77家央行中，32家已投资人民币，而2012年时只有3家，反映各地央行投资人民币日趋普及。

　　汇丰预计，目前人民币占全球央行外汇储备约1.9%，估计至2025年，有望升至10%，也就是由目前折合大约1300亿美元，跃升至约6800亿美元，单单计算全球央行的投资需求，已非常庞大。此外，人民币加入SDR也刺激中国的贸易伙伴国吸纳人民币，满足结算需要。

　　另一方面，人民币加入SDR标志人民币可望跟随美元、欧元、日圆和英镑之后，成为国际储备货币的要员之一，人民币的流通量和认受性可望稳步提高，但港元的地位及流通量可望保持稳定。根据环球银行金融电信协会(SWIFT)最新统计显示，2014年人民币在国际支付总额名列第7位，所占比重为1.39%，港元则排第9位，比例为1.09%。随着人民币地位日益提升，人民币今年7月已跻身第5位，比重跃升至1.9%，港元则维持第9位，比重轻微上升至1.19%。

　　大和资本亚洲(除日本外)股票研究部首席经济师赖志认为，港元不会被边缘化，主要由于在联系汇率制度之下，港元与美元挂钩，加上港元是自由兑换货币，有利于国际间流通；相反，人民币未能完全自由兑换，加上中国庞大债务问题和人民币贬值压力，将影响人民币在国际流通和认受性。

　　上海商业银行财资市场部研究主管林俊泓表示，使用港元等于用美元，令港元拥有高度国际认受性，因此人民币仍难取代港元地位，港元在国际支付上仍有一定重要性。

　　香港金融管理局总裁陈德霖日前表示，香港的人币资金池近期虽然收缩，包括人民币存款跌破7000亿水平，但认为这只是短暂现象，强调香港的相关金融中介活动不俗，目前香港人币实时结算支付系统，日均处理的人币数量仍达7000亿至8000亿元。

　　陈德霖认为，发展对人民币意义重大，代表着人民币将为国际可使用的币种，但不会实时对市场带来太大影响，中长线对国际使用人民币作为储备货币及保值货币有正面帮助，中国对外贸易将更多使用人民币，市场亦会参考人民币在SDR约10%的权重作资产配置，有利人民币作为储备及保值货币，认为5年内中国对外贸中以人民币支付的比例，由现时2成至2成半，提升至5成乃合理期望。

　　陈德霖指出，香港作为全球最大的离岸人民币资金池，拥有最强的人民币流动性，人民币金融产品又多，现非单单支持香港本地企业及个人的需要，亦同时支持其他离岸人民币中心的拆借需求，举例法兰克福没足够人民币存款，香港的银行可拆出人民币予当地银行，但也要视乎香港能否凝聚大量的人民币头寸，以及香港的银行能否开展海外的网络。

　　随着海外累积愈多人民币，陈德霖相信香港可凭借自身的优势，保持离岸人民币业务枢纽的角色，认为香港作为坐拥最大资金池的离岸中心，可继续发挥其地位，为各地区提供流动性，暂难被其他地区取代。

　　近年伦敦和新加坡等地区亦积极发展离岸中心，陈德霖认为，目前香港与各地的离岸人民币中心仍未到抢占市份额的阶段，目前最重要是一起做大市场，现阶段大家仍是互惠的关系。